Менеджмент
инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с
иностранной валютой. Даже в условиях существования валютного коридора и
падения темпов инфляции в 1996году в России спрос на валюту значительно
превышал предложение. В том же направлении действует и риск потери денег на
фондовом рынке.
Но переходный период экономики требует не просто развития рынка
ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую
ситуацию в стране, постепенно делать его всё более полнокровным. В
Российской империи этот рынок присутствовал: существовали акционерные
общества, государственные облигации, фондовая биржа. Но в отличие от многих
других стран фондовый рынок России носил чисто спекулятивный характер:
бумаги покупались в основном с целью продать дороже, а не с целью
постоянного хранения; большая часть операций шла вне бирж.
В современной России (как и в ряде других переходных экономик)
совпадают по времени два процесса: зарождение фондового рынка и постоянный
спад производства. Целенаправленная политика государства по регулированию
рынка ценных бумаг в столь неблагоприятных условиях является важнейшим
условием выхода из кризиса и переходу к экономическому росту.
3.Первичный и вторичный фондовый рынок.
Когда ценная бумага эмитируется (выпускается) и продается в первые
руки, происходят два явления: на фондовом рынке появляется ещё один
финансовый инструмент, а эмитент (выпускающий), продавая его, привлекает
нужные ему деньги. Затем могут совершаться вторая и последующие сделки:
бумага продается, переходит из рук в руки, т.е. обращается. Здесь уже
никакого получения дополнительных денежных средств эмитентом не происходит.
Фондовая ценность просто меняет владельца.
В связи с этим принято различать первичный и вторичный рынки ценных
бумаг.
Первичный рынок - это сфера обращения ценных бумаг, где
осуществляется их размещение среди первых инвесторов (т.е. продажа в первые
руки).
Вторичный рынок - это сфера, где обращаются ранее размещенные
ценные бумаги, переходя во вторые, третьи и т.д. руки, т.е. меняя
владельцев.
Важнейшим условием развития первичного рынка в любой экономике, а
тем более в переходной, является полнота и точность необходимой информации
об эмитенте.
«Непрозрачность» российского фондового рынка, т.е. недостаточность
или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги,
не позволяет инвесторам делать обоснованный выбор фондовых ценностей, в
которые есть смысл вкладывать деньги.
Размещение бумаг на первичном рынке может быть частным и публичным.
При частном размещении ценные бумаги продаются ограниченному кругу заранее
отобранных инвесторов (без публичного предложения всем желающим). При
публичном размещении даётся публичное объявление, и бумаги продаются всем
желающим.
До недавнего времени в России был развит в основном первичный рынок
ценных бумаг. При акционировании государственных предприятий, естественно,
появились акционеры. Но основная часть фондовых ценностей не продавалась на
вторичный рынок.
Начиная с 1993г. в обращении появилось несколько видов
государственных ценных бумаг. Они достаточно надёжны и дают более высокий
доход, чем банковские вклады. В 1995г. разница между уровнем дохода по этим
бумагам и по процентным ставкам на банковские вклады составляла от 20 до
40% годовых. Это стимулировало развитие вторичного рынка таких бумаг.
4.Основные виды ценных бумаг.
Ценные бумаги могут быть квалифицированы по нескольким различным
признакам. Один из таких признаков -порядок подтверждения прав владельца
ценной бумаги. В соответствии с ним ценные бумаги могут быть трёх видов:
- Ценные бумаги на предъявителя. Это ценные бумаги, на которых не
указано имя владельца. Чаще всего выпускаются маленьким номиналом и
предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной
отличительной особенностью является свободный переход из рук в руки, что
дает возможность иметь не ограниченный вторичный рынок. В России в связи с
особенностями законодательства, запрещавшего до последнего времени эмиссию
предъявительских акций, ценные бумаги на предъявителя не получили
распространения (в настоящее время эмиссия акций на предъявителя возможна,
но только в соответствии с нормативом по отношению к размеру уставного
капитала, установленному Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг). Лишь
некоторые разновидности ценных бумаг (например, облигации) могут иметь
предъявительскую форму, которая, впрочем, всё равно применяется очень
редко. Для подтверждения прав владельца на них необходимо и достаточно
предъявить ценную бумагу. Такие бумаги распространены в некоторых западных
странах, в первую очередь в Германии, а также в США;
- Именные ценные бумаги. Права владельца на такую бумагу должны
быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или
сертификата, её заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом. Такие ценные
бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода
права собственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что
затрудняет оборот именных ценных бумаг по сравнению с предъявительскими.
Большинство ценных бумаг, имеющих хождение в России, являются именными;
- Ордерные ценные бумаги. Права владельцев ордерных бумаг
подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой
бумаги. К этой категории относятся в первую очередь векселя и чеки.
Друга важная классификация ценных бумаг - деление их на долговые,
представляющие из себя долговые обязательства эмитента (облигации, векселя,
депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.), и не долговые (акции,
опционы).
По срокам ценные бумаги обычно делятся на краткосрочные (по
общепринятой на западных рынках классификации к ним относятся ценные бумаги
по срокам погашения или реализацией заложенных в ценных бумагах прав до
года), среднесрочные (от года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет),
бессрочные (например, акции) и сроком по предъявлении.
По статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные бумаги
федеральных органов власти, государственные ценные бумаги муниципальных
органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц
(векселя, чеки, опционы и т.д.) и ценные бумаги иностранных эмитентов.
Также по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитные и
сберегательные сертификаты) и небанковские.
Кроме того, ценные бумаги подразделены на первичные, дающие право
на доход или долю в капитале, и вторичные (производные), дающие право на
приобретение или продажу первичных бумаг, например опционы,
приватизационные чеки (ваучеры). Основные ценные бумаги дают основное
имущественное право или требование, тогда как вспомогательные дают какое-
либо дополнительное право. Например, отрывные купоны к облигациям дают
право на получение дохода и иногда являются самостоятельной ценной бумагой
на предъявителя, даже если облигация именная.
Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, то
есть акции, облигации, опционы. Коммерческие ценные бумаги обслуживают
процесс товарооборота и различные имущественные сделки, к ним относятся
векселя, коносамент. (таб. № 1.)
5.Участники рынка ценных бумаг.
В функционировании рынка ценных бумаг принимают участие большое
количество юридических и физических лиц. Всех их можно разделить на
эмитентов ценных бумаг, инвесторов и профессиональных участников рынка
ценных бумаг.
В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке выделяются
следующие экономические агенты:
1) Министерство финансов РФ.-крупнейший эмитент ценных бумаг в
России.
2) Местные органы власти - для финансирования бюджета и отдельных
инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций,
а в 1995 - 1996 годах все больший масштаб принимает выпуск
расчетных векселей местных властных структур;
3) Бывшие государственные предприятия, преобразованные в
акционерные общества;
4) Банки выступают как эмитенты акций(в 1995 году по количеству
эмиссий акций банки были безусловными лидерами), векселей,
депозитных и сберегательных сертификатов;
5) другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические
структуры.
После бума ценных бумаг этих эмитентов 1991 - 1994 годов наступил
период глубокого кризиса данного сектора рынка. 1995 - 1996 годы принесли
почти полное забвение ценных бумаг всех «Олби», «Холдинг - Центров», «Дока
- Пиццу», чековых инвестиционных фондов.
В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают
практически все категории экономических агентов, от физических лиц до
государства. Безусловно, разные категории инвесторов имеют различные
приоритеты при покупке ценных бумаг, однако в целом основной тенденцией
