RSS    

   Денежная масса: регулирование в условиях инфляции

Одним из основных результатов проводимой денежно-кредитной политики в

1999 году является резкое снижение инфляции до 36,5 %, что более чем в 2

раза ниже уровня 1998 года и почти полностью соответствует первоначально

заявленным целям. Это также значительно ниже, чем предполагалось

совместным заявлением Правительства РФ и Банка России в середине 1999 года.

Наиболее существенное влияние на формирование инфляционных процессов,

по заявлению главы Центробанка Геращенко В.В., оказывают эмиссионные

операции Банка России в пользу федерального бюджета. Так, в 1999 году этот

фактор на 90 % определял динамику и уровень инфляции. В истекшем году

Правительству России пришлось производить погашение внешней задолженности

практически полностью (за исключением одного транша кредита МВФ) за счет

собственных ресурсов и с использованием кредитов Банка России.

Существенное воздействие на инфляцию в 1999 году оказывали и факторы

немонетарного характера, т. с. находившиеся вне сферы контроля Банка

России. К ним, например, относятся отмена органами власти льготных станок

по НДС для многих видов продуктов питания и введение налога с продаж.

Следует отметить также постдевальвационный эффект переориентации части

производств с внутреннего на внешний рынок, вызванной значительным

повышением эффективности экспорта ряда российских товаров. Сокращение

предложения ряда товаров отечественного производства при одновременном

снижении поставок аналогичной продукции по импорту спровоцировало рост цен.

Особенно заметным был рост цен на автомобильный бензин, что привело к

увеличению себестоимости, и цен на ряд других товаров.

Превышение расчетных целевых ориентиров денежной массы связано с более

быстрым, чем предполагалось, увеличением спроса на деньги, что

обусловливалось рядом тенденций, сформировавшихся в экономике к концу

первого полугодия 1999 года. Прежде всего, это связано с динамикой

производства товаров и услуг. Прирост ВВП в 1999 году составил 3,2%, что

объясняет увеличение спроса на деньги по сравнению с первоначально

сделанными оценками, основанными на прогнозе экономического спада в 2%.

Следует отметить также влияние ситуации на мировых товарных рынках и

состояния торгового баланса России на спрос на деньги в первой половине

1999 года. Рост цен на основные экспортные товары России на мировых рынках,

способствовавший увеличению экспорта во II квартале, наряду с улучшением

контроля за репатриацией экспортной выручки, обусловил быстрое увеличение

остатков средств на счетах экспортеров и в целом на счетах юридических лиц,

а более низкий по сравнению с первоначальным среднегодовой уровень

валютного курса способствовал усилению этой тенденции.

Кроме того, отмечается устойчивое сокращение просроченной

задолженности по заработной плате, что также стало одной из причин

увеличения спроса на деньги.

Анализ структуры и динамики денежной массы имеет важное значение при

выработке центральными банками ориентиров кредитно-денежной политики. Банк

России ежегодно при формировании основных направлений денежно–кредитной

политики устанавливает целевой ориентир для роста денежного агрегата М2.

При этом уделяется большое внимание и показателю скорости обращения

денег, так как увеличение инфляции ведет к автоматическому росту этого

показателя и снижению коэффициента монетизации экономики. Необходимо

отметить, что в 1996-1997 годах постепенная стабилизация покупательной

способности национальной валюты, ограничение темпов снижения обменного

курса рубля, выход процентных ставок в область положительных реальных

значений обусловили снижение скорости обращения денег и рост спроса на

деньги. Происшедшее замедление скорости обращения явилось продолжением

долгосрочной тенденции. Среднегодовая скорость обращения снижалась с 10,4 в

1995 году до 8,7 в 1996 году, 7,7-1997 году и 7,3 в 1998 году. За 1999 год

среднегодовая скорость обращения за счет увеличения денежной массы выше

–около 8.

Увеличение показателя скорости денежного обращения в России выражает не

что иное, как повышение цен, поскольку объём ВВП сократился, т.е. цены

растут быстрее, чем денежная масса. Конечно, никто не мог предположить, что

при снижении объёма производства скорость обращения денег увеличится. В

нормальной экономике рост цен является фактором роста производства,

финансовый сектор взаимоувязан с потоками движения ВВП, а не занят

обслуживанием самого себя и извлечением нормы дохода, многократно

превышающей норму прибыли в реальном секторе. Надо также учитывать

структурные сдвиги в ВВП – повышение доли услуг, и в первую очередь услуг

финансово-банковской сферы. В реальном же секторе экономики оборачиваемость

капитала не только не увеличилась, но даже снизилась.

Высокие скорости денежного обращения свидетельствуют о слабом доверии

экономических агентов к национальной денежной системе, что, как правило,

является неизбежным спутником высокой инфляции. Довольно распространённая в

последнее время в России точка зрения причину поддержания высоких значений

скорости денежного обращения приписывают банальному дефициту денежных

средств, вызванному заниженными темпами денежной эмиссии. Поэтому кажущаяся

естественной рекомендация по улучшению такого положения сводится к

увеличению темпов прироста денежной массы. Однако, исходя из данных анализа

международного опыта, проводимого Институтом экономического анализа,

увеличение темпов денежной массы приведёт не только к росту темпов

инфляции, но и к снижению уровня доверия к национальной валюте и

национальной банковской системе. Что может произойти в результате

необузданной денежной эмиссии при сохранении недоверия к национальной

банковской системе, можно судить на основе недавнего опыта Югославии, когда

в разгар гиперинфляции в начале 1994 года скорость денежного обращения

составила 3673 раз в год или более 10 раз в сутки.

Однако если подсчитать скорость оборота денег в нашей стране с учётом

денежных суррогатов, то этот показатель выходит на прединфляционную цифру

1,5 (1991 год). Иными словами, экономика стихийно требует именно столько

денег, сколько ей нужно для функционирования. Рост задолженности и массовое

распространение денежных суррогатов в деловом обороте свидетельств о

наличии факторов, препятствующих выполнению настоящими деньгами функции

средства обмена.

С достаточной степенью определенности можно сказать, что постепенное

восстановление спроса на деньги, резко сократившегося в результате

финансового кризиса, станет тем фактором, который определит среднесрочную

динамику скорости обращения в 2000 году, в результате чего можно ожидать ее

дальнейшего снижения и увеличения степени монетизации ВВП.

В развитых странах с сильной национальной валютой скорость обращения

денег достаточно мала. Например, в США она составляет 2,2, в Японии 3,5.

Это связано с тем, что валюты таких стран имеют широкое распространение за

пределами государственных границ, становятся почти «общими». Скорость

обращения той части денег, которая используется внутри страны, достаточно

велика.

3. Особенности денежного обращения в России.

Использование различных показателей денежной массы позволяет

дифференцированно подойти к анализу состояния денежного обращения, которое

в России имеет свои особенности. В первую очередь речь идёт о невиданным по

своим масштабам в истории XX века феномене обращения на внутреннем рынке

наличной иностранной валюты и широком распространении системы неплатежей

(«антиденег»). Иностранная валюта и «мёртвые» деньги превратились в

законные (не по законодательству, а по факту) расчётно-платежные

инструменты. Ещё 5 лет назад наличная иностранная валюта лишь в

незначительной мере присутствовала в денежных агрегатах М0 и М2, а уже в

1998 году она увеличила эти показатели в почти в 3,5 и в 2 раза. На каждый

наличный рубль в обращении приходится два рубля в долларовом эквиваленте.

По расчётам экономистов прирост наличной денежной массы с 1992 по 1998год,

обусловленный покупкой валюты населением, составил почти 7 тысяч раз.

Ежегодно 15-20 процентов доходов населения направляется на покупку

иностранной валюты

Долларизация экономики, особенно усилившаяся в 1998 году, делает особо

важным использование в качестве индикатора и показателя широких денег –

М2Х. Это означает, что решения в области денежно-кредитной политики должны

приниматься с учётом не только динамики рублёвых активов экономических

объектов, но и с учётом движения их валютных счетов. В течение 1999 года

его увеличение происходило более медленными темпами, чем агрегата М2 и

Страницы: 1, 2, 3, 4


Новости


Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

                   

Новости

© 2010.