Вексельное обращение
совершенствования системы расчетов с использованием векселей в качестве
платежного средства. В разработке вексельной программы принимали участие
специалисты администрации Президента РФ и Правительства РФ; сама программа
была представлена и нашла поддержку в Государственной Думе России. По сути
было предложено замещение в обороте коммерческих долговых обязательств
банковскими. Таким образом, сомнительные долговые обязательства
предприятий, которыми и являются неплатежи, замещаются достаточно надежными
и однородными, надлежащим образом финансово оформленные, обратимыми и
сравнительно доходными банковскими бумагами. Тем самым одновременно
хозяйство получает выигрыш по всем трем основным характеристикам долгов,
поступающих в оборот (ликвидности, риску и доходности вложений в
соответствующие обязательства). При этом появляется возможность
дифференцированного подхода к различным коммерческим обязательствам и
реальной оценки ответственности должников. Никакой банк никогда не станет
эмитировать собственные обязательства, если их обеспечением будут лишь
сомнительные обязательства клиента..
Таким образом, становилось возможным:
- преодолеть необоснованное и неэффективное ограничение
платежеспособного спроса и в целом ряде случаев можно добиться роста
производственной активности.
- предприятия, получая в свой актив более надежные и более ликвидные
обязательства, оказываются в существенно более привлекательном (и, что
крайне важно, поддающемся достаточно точной оценке) финансовом положении,
что должно сказаться как на их ценовой политике, так и на качестве
формирования производственных программ.
- банковская гарантия платежа снимает необходимость предоплаты в тех
нередких случаях, когда она служит исключительно для защиты от риска
неплатежа. Таким образом, появляется возможность для ускорения
материального оборота.
С помощью векселя Тверьуниверсалбанка можно было уменьшить сроки
платежа по сравнению с безналичными банковскими расчетами, т.к. расчетные
счета при этом не использовались. При наступлении срока платежа векселя
оплачивались Тверьуниверсалбанком в тот же банковский день.
Юридическое лицо могло получить кредит в виде набора векселей на общую
сумму кредита. Кредит мог быть получен векселями с разными сроками платежа
под конкретные потоки платежей, при этом изменение срока векселей влекло за
собой изменение процентной ставки по вексельному кредиту.
Кредитование могло осуществляться:
а) Срочными векселями.
Для кредита срочными векселями ТУБ, дата погашения которых совпадало
со сроком окончания кредита, была установлена процентная ставка порядка 35
% годовых. В случае, когда общий срок кредита превышал срок векселя, размер
процентной ставки увеличивался.
б) Векселями с оплатой по предъявлении.
Проценты за пользование таким кредитом определялись следующим образом:
35% годовых за время до погашения векселя плюс проценты по ставке, близкой
к ставке рефинансирования ЦБ России, с момента погашения векселя до
окончания срока кредита. В результате, суммарная (итоговая) ставка по
кредиту превышала 35% и зависела от срока обращения векселя, оставаясь тем
не менее меньше ставки обычного рублевого кредита.
По срокам платежа векселя Тверьуниверсалбанка делились на:
векселя, погашаемые по предъявлении в банк и срочные векселя, т.е. векселя,
погашаемые банком только через определенный срок от даты составления
векселя или определенного числа.
Вексель Тверьуниверсалбанка мог быть предъявлен к оплате в место,
обозначенное в графе "место платежа", в любой филиал Тверьуниверсалбанка
или в банк, взявший на себя обязательства по оплате векселей
Тверьуниверсалбанка. Векселя погашались в течение одного банковского дня в
случае их предъявления непосредственно в Тверьуниверсалбанк.
Вексельный центр предлагал владельцам срочных векселей такую услугу,
как оплата векселей до наступления срока платежа по ним, что позволяло в
любой момент получить деньги по векселю, но за вычетом определенного
процента - дисконта досрочного учета, который уменьшался с приближением
срока погашения векселя.
Тверьуниверсалбанк осуществлял обмен казначейских обязательств (КО),
находящихся в свободном обращении, на векселя Тверьуниверсалбанка.
Таким образом, эти векселя были быстрым, простым и удобным способом
расчета между юридическими лицами, во многих городах существовала практика
зачета выплат в областной бюджет векселями Тверьуниверсалбанка.
Даже такие органы, как Пенсионный фонд РФ активно стали работать по
зачёту в счёт платежей векселей отдельных банков, например (Приложение № 7)
, что обусловлено тем, что ПФ РФ берёт кредиты в банках, которые участвуют
в денежных зачётах.
По сводкам вексельного центра КБ "Российский кредит" на 17.11.97г.
сложилась следующая ситуация :
За прошедшую неделю (Приложение № 9) на фоне обострившегося всеобщего
дефицита денежных средств на рынке было достаточно предложений как
ликвидных корпоративных векселей (ОАО "Лукойл", РАО "Газпром"), так и
высоколиквидных банковских (Онэксимбанк, Менатеп). Это, в свою очередь,
сказалось на существенном понижении цен и увеличении доходности этих бумаг.
Так, уровень доходности простых векселей РАО Газпром со сроком
погашения в конце декабря 1997г. достиг 28,5-30%.
Для "металлургического" сегмента рынка характерны незначительные
колебания котировок. Довольно много предложений векселей Магнитогорского
металлургического комбината. Они выставляются в среднем по цене 54,5% от
номинала для бумаг 01 или 02 статьи бюджета, однако спрос по данным
векселям в основном сфокусирован на 10 и 12 статьи бюджета по цене 55% от
номинала. Сделки по векселям Северстали серии "А" проходили в ценовом
диапазоне 54,5-55,5%. Предложения по векселям Нижнетагильского
металлургического комбината держались на отметке 32,5%.
Фактическое отсутствие на рынке векселей МБО ЕЭЭК серий ИН-1,2,3
обусловило рост их цен на до среднего показателя в 40,5% от номинала.
Определенно не пользуются популярностью на рынке векселя Энергогаза и
Энергоатома. Индикативные котировки данных векселей составляют
соответственно 7-8% и 0,8-1% от номинала.
Наблюдалось локальное проявление интереса на рынке к такой "экзотике",
как векселя Финансово-энергетического союза (ФЭС). В зависимости от серии
уровень спроса и предложения этих векселей находился в диапазоне 0,25-
0,55%.
Относительно сбалансированными на прошлой неделе можно считать объемы
спроса и предложения по векселям Энергоатомфинанса, стремящиеся к ценовой
отметке 34%.
На этом фоне достаточно хаотичными выглядели предложения бумаг Курской
АЭС, сопровождаемые гарантийными письмами на Рязаньэнерго, по цене 28,5%.
На бумаги этой АЭС был заметен сдержанный спрос. На те векселя Курской АЭС,
которые сопровождались гарантийными письмами на Липецкэнерго и на
Белгородэнерго спрос был по цене 27% от номинала.
Для "железнодорожного" сектора рынка характерен полный штиль,
вызванный ограничениями приема дорогами своих векселей к погашению.
Например, участившиеся за последнее время предложения бумаг Юго-Восточной
железной дороги по цене 48,5-49%, фактически не находят спроса. Аналогично
на фоне дефицита денежных средств наблюдались отдельные предложения по
векселям компании "Алмазы России-Саха". Заявленная доходность этих векселей
с "ближними" и "дальними" сроками погашения была на уровне соответственно
70% и 55%.
2.3. Теория анализа и учета операций с векселями.
2.3.1 Анализ доходности финансовых векселей.
Вексель может быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой
фиксированного процента к номиналу в момент погашения (процентный вексель).
С точки зрения количественного анализа в первом случае вексель
представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой представляет
разницу между ценой покупки и номиналом. Поэтому доходность такого векселя
определяется аналогично доходности любого обязательства, реализуемого с
дисконтом и погашаемого по номиналу:
где t –число дней до погашения;
Р – цена покупки;
N – номинал;
К – курсовая стоимость;
В – используемая временная база;
Как правило, в операциях с векселями используются обыкновенные
проценты (360/360).
Абсолютный дисконт по дисконтному векселю S равен:
S=FV-PV=N-P=100-K. (2)
Если вексель продается (покупается) до срока погашения, доход будет
поделен между продавцом и покупателем с учетом величины
рыночной ставки процента и числа дней, оставшихся до погашения:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9
