Роль золотого стандарта в мировой валютной системе на протяжении 19-20 веков
баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней
задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков. «Долларовый
голод» сменился «долларовым пресыщением». Избыток долларов в виде лавины
«горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну,
вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.
С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон-вудской валютной системы. Ее
структурные принципы, установленные в 1944 г.. перестали соответствовать
условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в
мире. Сущность кризиса Бреттон-вудской системы заключается в противоречии
между интернациональным характером МЭО и использованием для их
осуществления национальных валют, подверженных обесценению.
Причины кризиса Бреттон-вудской валютной системы можно представить в
виде цепочки взаимообусловленных факторов:
1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в
1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический
кризис охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.
2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и
конкурентоспособность фирм. поощряло спекулятивные перемещения «горячих»
денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на
динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало
условия для «курсовых перекосов».
3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов
одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ,
Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и
вверх.
4. Несоответствие принципов Бреттон-вудской системы изменившемуся
соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на
международном использовании подверженных обесценению национальных валют -
доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с
интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-вудской
системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и
Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов
национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге
была подорвана устойчивость резервных валют.
Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в
противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Их внешняя
краткосрочная задолженность увеличилась в 8.5 раза за 1949-1971 гг.. а
официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской
политики «дефицита без слез» явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в
интересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валютных
паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное
регулирование ее оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые
паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США
до 1971 г. девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и
курсов валют усугубил «курсовые перекосы». В соответствии с Бреттон-вудским
соглашением центральные банки были вынуждены осуществлять валютную
интервенцию с использованием доллара даже в ущерб национальным интересам.
Тем самым США переложили на другие страны заботу о поддержании курса
доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.
Поскольку Устав М ВФ допускал лишь разовые девальвации и ревальвации,
то в ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная игра
на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют.
Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почти
безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временного
дефицита платежных балансов и поддержки валют.
Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская
система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением
трех мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США
статуса доллара как резервной валюты для расширения своей
внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции
усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам
развивающихся стран.
5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит
своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается
в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот
колоссальный рынок долларов «без родины» (750 млрд. долл., или 80% объема
еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в
развитии кризиса Бреттон-вудской системы. Вначале он поддерживал позиции
американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах
евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между
странами, обострили валютный кризис.
6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной
сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных
валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных
банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями
участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме
общих существовали специфические причины, присущие отдельным этапам
развития кризиса Бреттон-вудской системы.
Проявления кризиса Бреттон-вудской валютной системы принимали следующие
формы:
- «валютная лихорадка» - перемещение «горячих» денег, массовая продажа
неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют - кандидатов на
ревальвацию;
- «золотая лихорадка» - бегство от нестабильных валют к золоту и
периодическое повышение его цены;
- паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании
изменения курса валют;
- обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее
качества;
- массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и
неофициальные);
- активная валютная интервенция центральных банков, в том числе
коллективная;
- резкие колебания официальных золото-валютных резервов;
- использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для
поддержки валют;
- нарушение структурных принципов Бреттон-вудской системы;
- активизация национального и межгосударственного валютного
регулирования;
- усиление двух тенденций в международных экономических и валютных
отношениях - сотрудничества и противоречий, которые периодически
перерастают в торговую и валютную войны.
Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую
страну в разное время и с разной силой. Кризис Бреттон-вудской системы
достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его
эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с
длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под
влиянием инфляции покупательная способность догтгтара упала на 2/3 в
середине 1971 г. по сравнению с 1934 г.. когда был установлен его золотой
паритет. Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США
составил 71,7 млрд. долл. за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя
задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд.
в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который
сократился за этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд. долл.
Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее за золото и
устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары
наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии.
Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания
курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал
политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии
США. которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой.
Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на золото в 1967-1969
гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 1.
50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11 млрд. долл. официальных
золотых резервов.
США приняли ряд мер по спасению Бреттон-вудской системы в 60-х 1 одах.
1. Привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларовые балансы
были частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены соглашения
об операциях «своп» (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в 1970
г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядом иностранных
центральных банков.
2. Коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки
большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в
золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов
в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул
(1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г.
ввели двойной рынок золота.
3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение
10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд. долл.). выпуск
СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.
США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и
настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г.
была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга,
введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело к фактическому
обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США. так как
она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как
официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли к
политике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные
меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для
иностранных центральных банков («золотое эмбарго»), введена дополнительная
10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны.
Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к
плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют
на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он
функционировал с 1952 г. Страны Западной Европы стали открыто выступать
против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.
Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромиссным
Вашингтонским соглашением «группы десяти». Была достигнута договоренность
по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% и повышение
официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2)
ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных курсов с
±1 до ±2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо
валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не
взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и
участвовать в валютной интервенции. Тем самым они сохранили
привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный.
Закон о девальвации доллара был подписан президентом Р. Никсоном 3
апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было
узаконено после регистрации нового паритета доллара в МВФ и уведомления
стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на
конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили новый курс валют к
доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен.
Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не
уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что
означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнило отношения
Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран «Общего рынка»
о сужении пределов колебаний курсов валют до ±1,125%. Великобритания была
вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввести
долларовую, а с апреля 1974 г. - многовалютную оговорку в качестве гарантии
сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать
бегство капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной
валюты.
В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар.
Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в
Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.)
по примеру Бельгии и Франции. «Золотая лихорадка» и повышение рыночной цены
золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не
удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12
февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и
повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию).
Массовая продажа долларов привела к временному закрытию ведущих валютных
рынков.
Новый консенсус - переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. -
выправил «курсовые перекосы» и снял напряжение на валютных рынках.
Шесть стран «Общего рынка» отменили внешние пределы согласованных
колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам. Открепление
«европейской валютной змеи» от доллара привело к возникновению своеобразной
валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании
западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному
доллару, что ускорило распад Бреттон-вудской системы.
Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело к увеличению дефицита
платежных балансов по текущим операциям промышленно развитых стран. Резко
упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошло временное
повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами,
чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние
двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплелся
с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание
курсовых соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, за
исключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальной
валютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовали
накачиванию в международный оборот долларов. В результате другие страны
стали «кредиторами поневоле» по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-
финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением
фунта стерлингов в международных валютных отношениях.
Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю,
усиливая нестабильность валют, порождает тяжелые социально-экономические
последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании
заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением
занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт,
способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся в
конечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации
производства на экспорт. Центробежной тенденции, отражающей
межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному
сотрудничеству.
