Менеджмент
российского рынка ценных бумаг 1994 - 1996 годов стал постепенный переток
капиталов на рынок государственных ценных бумаг.
Рассмотрим краткие характеристики профессиональных участников рынка
ценных бумаг. Ценные бумаги являются идеальным биржевым товаром, торговля
которым осуществляется на фондовых биржах.
Инвестиционный фонд - это акционерное общество открытого типа,
основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.
У коллективных форм инвестирования есть несколько существенных
преимуществ. Во-первых, обеспечивается диверсификация вложений в ценные
бумаги, что часто не под силу индивидуальному инвестору из-за
ограниченности средств. Во-вторых имеет место экономия на издержках в связи
с увеличением масштаба операций. Затраты на отслеживание информации и
ведение операций для управления небольшим портфелем у непрофессионала
фондового рынка в пересчете на единицу вложений значительно выше, чем у
специалистов инвестиционных фондов. В-третьих, профессионализм менеджеров
инвестиционных фондов не только минимизирует затраты, но и повышает
качество управления портфелем ценных бумаг, то есть максимизирует доход.
Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг
весьма обширна. Это и инвестиции (в том числе вложение в ценные бумаги,
создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и
помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам
вплоть до выдачи гарантий по размещению, дилерская деятельность и многое
другое.
Управляющие компании фондов - это организации, занимающиеся
управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или
паевых фондов. Управление паевым фондом - исключительный вид деятельности,
который может быть совмещен с управлением другими фондами.
Регистратор - организация, осуществляющая ведение реестров
владельцев именных ценных бумаг.
Депозитарий - организация , оказывающая услуги по хранению ценных
бумаг или учету прав на них.
Клиринговая организация - организация, осуществляющая клиринг, то
есть деятельность по определению взаимных обязательств участников операций
с ценными бумагами как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет
этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.
Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг включает в себя
оказание услуг по анализу рынка ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры
рынка, разработке стратегий проведения инвестиций, экспертизе
инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в
госорганах и т.д.
Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление в
течение некоторого определенного срока за вознаграждение операций по
доверительному управлению ценными бумагами или денежными средствами,
предназначенными для инвестиций в ценные бумаги.
Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка
ценных - это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для
своих членов правила поведения на рынке.
В России на рынке ценных бумаг действуют две крупные
саморегулируемые организации - Профессиональная ассоциация участников
фондового рынка (ПАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов,
трансфер-вгентов и депозитариев (ПАРТАД). Обе эти организации прилагают
большие и небезрезультатные усилия для внедрения цивилизованных форм
поведения на рынке.
Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов,
обслуживающих этот рынок и решающих его задачи. Основными профессионалами
рынка ценных бумаг являются брокеры (посредники, при заключении сделок в
них не участвующие), дилеры (посредники, участвующие в сделках своим
капиталом) и джобберы (специалисты по конъюнктуре рынка). Наряду с ними
рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники
инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы,
обеспечивающие необходимое для функционирования рынка нормотворчество.
Брокеры на рынке ценных бумаг представлены специализированными
фирмами, имеющими статус юридических лиц. По своей структуре брокерская
фирма состоит из дирекции, административной группы, консультативного
отдела, отдела торговли ценными бумагами и информационно - технического
отдела. В сферу деятельности брокерской фирмы входит оказание услуг по
консалтингу (консультации), размещению ценных бумаг на первичном и
вторичном рынках, создание и управление инвестиционными фондами. Кроме
того, брокеры обычно оказывают ряд особых услуг по денежному рынку:
посреднические услуги в области банковского кредита и в области страхования
сделок, в том числе биржевых.
Дилеры - это те же брокеры, но , в отличие от последних, они
вкладывают свой капитал при заключении сделок. Дилеров специализирующихся
на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной
ответственностью: их риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у
эмитентов и инвесторов. Дилеры выполняют следующие функции:
- обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и
качестве;
- действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда они
передаются через брокеров);
- следят за состоянием рынка ценных бумаг; в случаях, когда падает
активность купли-продажи (например, в результате недостатка продавцов и
покупателей), дилеры за свой счет совершают операции с ценными бумагами,
чтобы стабилизировать их курсы;
- дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и
продавцов.
Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей
масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют значительными
капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и
прибыли на инвестируемый капитал.
Джобберы - консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных
бумаг. Они необходимы не только для того, чтобы правильно оценить
достоинства уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь
эмитентам осуществить их новые выпуски. Они не только дают разовые
консультации, но и решают сложные, иногда комплексные проблемы рынка ценных
бумаг (например, определяют перспективы изменения курсов акций банков,
инвестиционных фондов и т.п.). Для этого они создают временные
исследовательские коллективы из экономистов, банковских работников, других
специалистов.
5. Особенности фондового рынка России.
Для возникающих в странах с переходной экономикой рынков ценных
бумаг, к числу которых принадлежит и фондовый рынок России, характерны
многие общие проблемы. Вместе с тем, российский рынок фондовых ценностей
обладает рядом специфических черт и проблем.
Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг
сопровождает рост всей национальной экономики. В России же, как уже
отмечалось, зарождение и становление фондового рынка, его довольно
динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства.
Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических
процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны,
недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют
преодолению тенденции к сужению воспроизводства.
Во-вторых, «непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем,
преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного
дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою
очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования,
которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.
В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных
бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех
стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от
долгосрочных вложений стратегического характера.
Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие
инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых
ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп
инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не
создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.
В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно
функционирующего фондового рынка в России является несовершенство
законодательства и норм регулирования по ценным бумагам. Определенный сдвиг
в этом вопросе произошел в 1996г. , когда был принят (хоть и с большим
опозданием) Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Он может служить
основой для формирования продуманной и четкой системы государственного
регулирования фондового рынка.
Несмотря на все проблемы и диспропорции , фондовый рынок России,
как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой
потенциал и серьёзные перспективы быстрого развития.
6.Резюме.
Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего
специфическим характером своего товара. Ценная бумага - это одновременно и
титул собственности, и долговое обязательство, это право на получение
дохода и обязательство этот доход выплачивать.
Это товар, который, не имея собственной стоимости, может быть
продан по высокой рыночной цене. Возможность существенного отклонения
рыночной цены от номинала означает, что ценная бумага представляет собой
«фиктивный капитал»
Фиктивный капитал - бумажный двойник реального капитала, который
представляет собой промышленный капитал со всеми обособившимися
функциональными формами (торговой, ссудной). Цена фиктивного капитала
определяется двумя обстоятельствами:
- соотношением спроса и предложения на капитал;
- величиной капитализированного дохода по ценным бумагам.
Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его
предложением и величине дохода от ценной бумаги и обратно пропорциональна
превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского
процента в стране. Поэтому цена фиктивного капитала - это стоимостная
рыночная категория, неизбежно подверженная частым колебаниям.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в
рыночной экономике процессов. Это относится прежде всего к процессу
инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала
осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения оттока
капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.
Механизм этого движения известен: растет спрос на какие-нибудь товары
(услуги),соответственно растут их цены, растут прибыли от их производства,
и в эти отрасли устремляются свободные капиталы, покидая те отрасли
производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся
экономически менее эффективными ценные бумаги становятся средством,
обеспечивающим работу этого механизма.
В настоящее время без менеджмента на рынке ценных бумаг невозможно.
Рынку требуются квалифицированные профессионалы, которые не только могли
наблюдать за процессами происходящими на рынке, но и влиять на него.
Образованному менеджеру найдется много работы на фондовом рынке. В отличие
от брокеров, дилеров, джобберов и других участников фондового рынка,
менеджер подходит к вопросу участия в рыночной «игре» более масштабно. На
российском рынке в настоящее время успешно работают портфельные менеджеры,
которые оперируют целым портфелем акций и ценных бумаг с учетом котировок и
положения бумаг на рынке. Так в июле наблюдался спад цен на бумаги
«Газпрома» (цена упала почти на 20%), в то время как некоторые портфельные
менеджеры увеличили свои активы почти на треть, купив облигации
федерального займа.
Есть надежды что государственная политика коснётся фондового рынка
России. Положение на рынке меняется, а законодательство остается
несовершенным, требуется ряд работоспособных законов ( созданных со
специалистами с учетом требований участников рынка) для дальнейшего
развития и усовершенствования фондового рынка.
|Виды ценных бумаг. |Характеристика ценной бумаги. |
|Свидетельства о собственности:| |
| |Ценные бумаги, удостоверяющие право|
|- Акции акционерных обществ. |владельца на долю в собственных |
| |средствах акционерного общества |
| |(его уставном капитале) |
Свидетельства о займе :
- Государственные долговые обязательства, в том числе:
облигации внутренних займов,
облигации муниципальных займов.
- Ценные бумаги частного сектора:
корпоративные облигации
векселя
чеки
депозитные сертификаты
частные ценные бумаги
Контракты на будущие сделки:
фьючерсы
опционы
| |Ценные бумаги, удостоверяющие |
| |отношения займа, в которых |
| |должником является государство |
| | |
| | |
| | |
| | |
| |Ценные бумаги, удостоверяющие |
| |отношения займа, в котором |
| |должником являются |
| |негосударственные предприятия и |
| |организации. |
| |Безусловное письменное долговое |
| |обязательство, выданное одной |
| |стороной (векселедателем) другой |
| |стороне (векселедержателю). Может |
| |передаваться по передаточной |
| |надписи в пользу третьего лица. |
| |Безусловное письменное указание |
| |чекодателя банку выплатить со |
| |своего счета предъявителю чека |
| |указанную на нем денежную сумму. |
| |Обязательство банка выплатить |
| |держателю сертификата с депозита |
| |указанную сумму; право требования |
| |может передаваться вместе с |
| |сертификатом от одного лица к |
| |другому. |
| |Векселя и чеки могут эмитироваться |
| |физическими лицами. |
| | |
| |Ценные бумаги, удостоверяющие |
| |обязательство продать или купить |
| |акции, облигации, другие ценные |
| |бумаги или валюту по фиксированной |
| |цене в определенный срок |
| |Ценные бумаги, удостоверяющие право|
| |продать или купить акции, |
| |облигации, др. Ценные бумаги или |
| |валюту по фиксированной цене в |
| |определенный срок. |
