Рынок ценных бумаг и фондовая биржа
2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение
инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.
3. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в
другую (другое).
4. Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в
целом, так и в отдельных отраслях позволяет судить о направлении
структурной перестройки экономики.
Биржа может быть организована как акционерное общество, т.е. на условиях
частного предприни-мательства, или как учреждение, созданное государством,
публичный институт. В первом случае она находится в собственности
акционеров, во втором — государства. Ее деятельность основывается на
уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов
биржи, состав ее членов, их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевой
комитет (совет управляющих).
Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Они
фиксируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших фондовых
биржах мира.
Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно публикуемым в известных
финансовых газетах стран Запада, является индекс Доу-Джонса (разработан в
1897г. Ч.Доу и Э.Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается для
промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой
бирже (NYSE). С 1929 г. рассчитывается индекс Доу-Джонса и для акций
коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям
включает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям,
индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям
и сводный индекс по всем 65 компаниям. Из перечисленных индексов наибольшее
распространение получил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным
корпорациям).
В Великобритании наиболее известен индекс газеты «Файнэншл таймс» и
Лондонской фондовой биржи (LIFFE) — Finansial Times — Stock Exchange Index,
или сокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских
компаний. Кроме того, газета «Файнэншл таймc» определяет фондовые индексы и
по важнейшим рынкам ценных бумаг мира. Это — индексы акций крупнейших
европейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200, соответственно
по 100 и 200 акциям), а также мировой индекс FТ-А World Index. Последний
включает 2212 акций 24 стран мира.
В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконге
на основе акций 33 компаний определяется индекс «Хэнг Сенг». Фондовые
индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но
и используются в целях его прогнозирования.
§ 4. Спекуляция на фондовом рынке.
Если мы рассчитываем на полнокровное функционирование рынка ценных
бумаг, то должны отвести на нем место спекуляции. На фондовом рынке, как и
в экономике в целом, она не должна рассматриваться только с внешней стороны
возможного легкого обогащения тех или иных лиц. За её фасадом следует
видеть конкретный смысл и функции, которые она выполняет.
Во-первых, спекулятивный потенциал ценных бумаг способствует
дополнительному повышению интереса вкладчиков к ценным бумагам и таким
образом максимизирует мобилизацию средств общества в интересах
производства.
Спекулятивное стремление, т.е. стремление к быстрому обогащению,
заставляет инвестора вкладывать средства в развитие новых и рисковых
предприятий, без которых прогресс общества сдерживался бы в существенной
степени.
Во-вторых, спекуляция способствует повышению и сохранению высокой
степени ликвидности ценных бумаг (т.е. способности быть превращенными в
наличные средства), что делает их привлекательными для инвесторов.
В-третьих, спекуляция способствует стабилизации курсов ценных бумаг,
препятствует их резким колебаниями поскольку, как правило, спекулянты будут
действовать на противоположных тенденциях рынка: покупать, когда
большинство инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает.
Спекулятивные операции наиболее характерны при сильном колебании курсов
бумаг. Но большие колебания цен часто означают, что имеет место недостаток
данных бумаг на рынке, и соответственно масштабы спекуляции невелики.
Одновременно следует отметить, что спекуляция может играть разрушительную
роль для экономики страны, если она не будет регулироваться со стороны
государства, специально созданных комитетов и бирж. Так, например, в
западных странах на биржах ограничиваются масштабы сделок, заключаемых в
спекулятивных целях, регулируются отклонения цен по фьючерсным
контрактам[1]. Кроме того, любой новый биржевой контракт вводится в
обращение с разрешения комиссий по ценным бумагам и только в том случае,
если он выполняет определенную хозяйственную или стабилизирующую рынок
функцию.
§ 5. Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг.
Государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг по
следующим направлениям:
1. Выступает в качестве административного органа, издающего законы,
которые регулируют:
. порядок и образование акционерных обществ;
. порядок эмиссии и виды разрешённых к эмиссии ценных бумаг;
. ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами;
. деятельность биржи и разрешают или запрещают отдельные виды сделок с
ценными бумагами.
2. Выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. В
целях мобилизации финансовых ресурсов оно пускает в обращение
государственные ценные бумаги, например, облигации, казначейские векселя
(краткосрочная облигация — 90 дней) и т.д.
3. Воздействует на состояние рынка через кредитно-денежную политику
Центрального банка. Другими словами, состояние фондового рынка тесно
связано с задачей тесного регулирования денежной массы в обращении и
поощрения или сдерживания кредита, для того, чтобы сковать или освободить
денежные резервы банков. Центральный банк в соответствии с этим продает или
покупает на открытом рынке государственные облигации. Для краткосрочного
регулирования денежной массы он продает или покупает казначейские векселя,
т.е. краткосрочные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг,
помимо банков, выступают страховые компании, пенсионные фонды, крупные
фирмы. Приобретая облигации, они большей частью платят чеками на свои
банки. Далее Центральный банк представляет чеки к платежу этим банкам, и их
резервы сокращаются на соответствующие суммы.
При выкупе облигаций Центральным банком резервы банков возрастут. Продажа
или скупка государственных бумаг обусловливается конкретной экономической
ситуацией. Например, если в стране занятость находится на низком уровне, то
Центральный банк купит на открытом рынке государственные бумаги и тем самым
увеличит резервы банков. Это, в свою очередь, сделает деньги более
доступными, удешевит кредит и увеличит доходы. В результате повысится
деловая активность и будут созданы новые рабочие места.
Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Центрального банка.
Центральный банк может предоставлять ссуды другим банкам. Это называется
«учетом векселей». Понижая учетную ставку, т.е. плату за ссуду, банк
поощряет учет векселей, повышает ее - он ослабляет стремление. В день,
когда учетная ставка повышается, другими словами, растет ссудный процент,
курс акций и облигаций обычно падает, и наоборот, при понижении учетной
ставки курс акций и облигаций повышается.
Фондовый рынок реагирует также на изменение обязательных резервных
средств, которые должны хранить банки в Центральном банке. Центральный банк
может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить кредит, увеличив
норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит к
увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента.
Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций,
выпущенных под более высокий процент. Если резервная норма повышается, то
уменьшается доступность денег, возрастает ссудный процент и падает курс
акций и облигаций, выпущенных под более низкий процент. Однако в данном
случае следует помнить, что регулирование обязательных банковских резервов
в Центральном банке является очень мощным рычагом финансовой политики, и
поэтому, в отличие от учета векселей и продажи краткосрочных облигаций, к
таким действиям прибегают довольно редко — раз в несколько лет.
Следующий канал воздействия Центрального банка на фондовый рынок может
состоять в ограничении на покупку акций. Например, в США Федеральная
Резервная Система наделена властью устанавливать определенный процент от
стоимости акций, который покупатель должен оплатить за счет своих денег;
оставшуюся сумму он может внести, пользуясь кредитом.
Рынок ценных бумаг испытывает воздействие государственного
регулирования и в случае возникновения большого дефицита государственного
бюджета. Для того, чтобы изыскать средства для его компенсации, государство
выпустит облигации. В связи с этим оно будет заинтересовано в понижении
нормы ссудного процента, чтобы разместить заем под меньший процент.
Действия Центрального банка по понижению нормы процента, связанные с
увеличением денежной массы в обращении, будут способствовать повышению
курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Это первая
возможная ситуация.
В случае, если в руках банков, корпораций и населения находится
большое количество облигаций с колеблющимся процентом, государство проводит
политику облегчения кредита, чтобы удержать процент по долгу на низком
уровне. Соответственно такие действия, как и в первом случае, могут вызвать
повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.
-----------------------
[1] Т.е. контрактам, которые представляют собой соглашение о будущей
поставке товара. При его заключении согласовывается только цена товара и
такая сделка не предусматривает как правило, реальной поставки товара.
