Рынок ценных бумаг и фондовая биржа
постановка вопроса крайне негативна, поскольку она ставит преграду на пути
максимальной мобилизации всех свободных денежных средств всех слоев
населения страны, для целей экономического развития. Кроме того,
приобретение акций других предприятий выступает для человека своеобразной
страховкой его сбережений и сохранения благосостояния. Если настаивать на
том, что вкладчик должен приобретать акции только того предприятия, на
котором он работает, то это значит сделать его более уязвимым перед лицом
рыночной экономики. В рыночной экономике ни одно предприятие не
застраховано от банкротства. В случае же банкротства наш работник останется
как без рабочего места, так и без накопленных сбережений. Таким образом,
свободная продажа акций всем желающим позволяет отчасти решать проблему
стабильности благосостояния населения страны.
Следующая наиболее важная форма ценных бумаг — облигации. Они дают право
их владельцу ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляют
права голоса при решении вопросов функционирования выпустившего его
предприятия. Облигация эмитируется (выпускается) на ограниченный период
времени. Стоимость ее полностью погашается по истечении этого срока.
Облигации могут выпускать государство, города, предприятия, различные
фонды, советы и т.д. Доход по облигациям обычно называют платежами «по
купонам», так как держатель облигации через установленные промежутки
времени срезает с облигации определенный небольшой уголок и отсылает его по
почте эмитенту (т.е. организации, выпустившей облигацию), чтобы получить
причитающиеся проценты.
Облигации выпускаются именные и на предъявителя. Эмитируются и
конвертируемые облигации. Такие бумаги дают право обменять их на акции той
же компании. При выпуске некоторых облигационных займов может оговариваться
право их досрочного погашения (т. е. выкупа) со стороны эмитента.
Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с
фиксированным процентом. Однако практика хозяйственной жизни привела к
появлению более гибких разновидностей данной бумаги. Возникли облигации с
«плавающим» процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на
рынке ссудных капиталов.
Существуют облигации с нулевым купоном. Процент по ним не
выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при
выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаются
по номиналу.
§ 3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок.
Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный
рынок. Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных
бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент
получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках
первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе
перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать
их следующим вкладчикам. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный
рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых
средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди
последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить
об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для
немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со
стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности
и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в
интересах производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой
организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или
затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В
итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие
предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки.
В структуре вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот
ценных бумаг.
Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже.
Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством
прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу
допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают
установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы
котируются (т.е. продаются и покупаются) на бирже, является для нее
престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к
биржевому обороту бумаги второразрядных компаний. В качестве примера
обязательных требований, которые предъявляются к компаниям, желающим
представить свои бумаги к котировке на бирже, перечислим правила Нью-
йоркской фондовой биржи. Для котировки бумаг компании на бирже она обязана:
1) заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюс небольшую сумму с
каждой акции;
2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комиссионные, размер
которых колеблется от 11.750 до 58.700 долл. в зависимости от количества
принятых к обращению акций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных выше
условий, должна отвечать еще следующим требованиям:
3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеров которые бы держали по 100 или
более акций каждый;
4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которыми владели бы акционеры,
а не компания;
5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры, должна была составлять
не менее 16 млн. долл.;
6) ежегодный доход компании в каждый из двух последних лет должен быть
равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн. долл.,
включая в эту сумму невыплаченные налоги;
7) стоимость имущества компании должна составлять не менее 16 млн. долл.
Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому
бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на
другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно
второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно
обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.
Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной
сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных
фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то
внебиржевой — практически любой компании. Для этого необходимо только,
чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный
рынок по данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акций какой-
либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется
НАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайней
мере двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капитал
в размере 25 тыс. долл., или 2,5 тыс. долл. в расчете на каждый вид бумаг,
с которыми она должна проводить операции. Дилерская фирма официально
регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.
Биржа. Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа.
Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на котором
проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось
объективным следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении
данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров,
такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и
ценные бумаги. Отмеченные товары характеризуются определенными
особенностями которые превращают их в биржевые товары:
. массовостью потребления;
. взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;
. непредсказуемостью колебаний цен.
Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделки максимальную прибыль и
поэтому хотят быть уверенными в том, что цена сделки отражает текущее
соотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных товаров
должен сводить воедино и обобщать большой объем информации, причем в
течение короткого времени. Для выполнения этой функции он должен отличаться
высокой степенью централизации. Данная цель достигается в организации
биржи, где сталкиваются спрос и предложение товаров.
Отличительными признаками биржи являются:
. постоянный и организованный по определенным правилам характер
функционирования;
. торг ведется без предъявления товаров;
. сделки заключаются по массовым, заменимым товарам.
Биржа выполняет следующие основные функции:
1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом, где
непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.
