RSS    

   Основы рынка ценных бумаг. Роль клиринговой палаты на фондовой бирже

привлекательным для В.

Урегулирования по кругу были преимущественной формой расчетов до

принятия полного клиринга. На форвардном рынке нефти-сырца Брент

урегулирования по кругу продолжают оставаться главной формой расчетов,

где расчетные кольца носят названия букаутс (bookouts). Когда цена

форвардных контрактов Брента упала в начале 1986 года с 30 до 10 долларов

за баррель, некоторые участники сделок отказались участвовать в

bookouts и вместо того предпочли не исполнить свои контрактные

обязательства и отказались от уплаты за нефть по высоким ценам, по

которым они ранее согласились ее получить.

Двумя важными преимуществами системы полного клиринга над

прямым и круговым урегулирование являются следующие:

1. Участники торгов не должны волноваться о личности сво-

их партнеров.

2. Участники торгов могут ликвидировать свои позиции,

вступая в компенсирующие сделки без согласия исходного партне-

ра и даже не ставя его в известность.

3. КЛИРИНГОВЫЕ ПАЛАТЫ

3.1. РОЛЬ КЛИРИНГОВЫХ ПАЛАТ

Клиринговые (расчетные) палаты при биржах выросли из практики

торговли реальным товаром. Их появление было вызвано самим развитием

биржевой торговли, ростом объемов биржевых операций и увеличением числа

участников биржевого рынка.

Клиринговые палаты были организованны на большинстве бирж мира прежде

всего для обеспечения их финансовой целостности, а также защиты

интересов своих членов и их клиентов.

Деятельность Клиринговых палат направлена на организацию и

проведение расчетно-финансовых операций между участниками биржевого

торга, упорядочивание, упрощение и удешевление расчетов, обеспечение

финансовой устойчивости биржевых операций, регулирование процедуры

поставки.

Расчетный механизм бирж является важным элементом рынка. Клиринговые

(расчетные) палаты отвечают за оплату счетов, клиринговую торговлю, сбор и

сохранность маржи, а также за информационные отчеты о состоянии рынка. Они

выступают третьей стороной по всем фьючерсным контрактам и сделкам, являясь

покупателем для каждого продавца из числа членов клиринговой палаты, и

продавцом для каждого покупателя. Продавцы и покупатели не имеют друг

перед другом финансовых обязательств, а отвечают перед расчетной палатой

через свои фирмы, являющимися ее чле нами.Клиринговая (расчетная) палата

как бы прерывает прямую связь между продавцом и покупателем , в

результате чего каждый остается свободным и независимым друг от друга при

покупках и продажах. В результате один продавец (покупатель) может быть

заменен другим, заключившим сделку на бирже и имеющим контакты только с

расчетной палатой. Такая замена происходит без какого либо специального

разрешения первоначального партнера по сделке. Но важнее всего то , что

существенно возрастают финансовые гарантии выполнения контрактов. Будучи

участником каждой торговой сделки, расчетная палата несет ответственность в

качестве гаранта этих сделок.

При увеличении объема спекулятивных операций и при различного рода

экономических потрясениях возможны банкротства

клиентов, невыполнение ими обязательств, что может повлечь за собой

банкротство членов биржи и прекращении ее деятельности

3.2. ФУНКЦИИ КЛИРИНГОВЫХ ПАЛАТ

Функции клиринговой палаты определены самим процессом клиринга,

состоящего из двух основных частей, которые можно условно разделить на

операционную и финансовую.

3.2.1. ФУНКЦИИ ОПЕРАЦИОННОЙ ЧАСТИ ПРОЦЕССА КЛИРИНГА

В рамках операционной части клиринговая палата организует обработку

данных, полученных по результатам торгов.

В рамках финансовой части выполняет функции, заключающиеся в

аккумулировании денежных средств в специальные фонды, обеспечивающие

гарантии исполнения обязательств сторон по заключенным сделкам и финансовую

целостность рынка.

Операционная часть содержит в себе три функции :

- вхождение на рынок (фиксация сделок);

- сверка и сопоставление параметров сделок;

- регистрация сделок и взаимоучет открытых позиций.

Фиксация сделок - это процесс первичной обработки информации о

сделках, поступающей непосредственно от участников торгов или по иным

каналам связи из торгового зала, заключаю-щийся в подготовке данных для

сверки сделок.

Сверка сделок следует после процесса фиксации и заключается в

сопоставлении параметров сделки, так называемых ключевых элементов .

Трудно переоценить важность введения эффективной и строгой системы

своевременной сверки сделок. Отсутствие такой системы существенно

увеличивает риск срывов в процессе совершения сделок. Чем больше времени

проходит между заключением сделки и успешной сверкой условий, тем больше

вероятность дорогостоящих ошибок. К примеру, на рынке ценных бумаг один из

основных доводов в пользу создания системы сверки - необходимость

уменьшить высокий уровень срывов сделок для многих глобальных инвесторов.

Срыв сделки происходит в том случае, когда ценные бумагии/или деньги не

переходят из рук в руки в день исполнения сделки. Даже в условиях

внутреннего рынка отсутствие надежной системы сверки может привести

к существенным срывам. Отсутствие систем сообщения о сделках и средств

ликвидации ошибок может привести к цепной реакции сорванных сделок,

расторжению договоров и тем самым к потерям для участников рынка.

Излишние затраты возникают также при ликвидации не- сверенных сделок.

Надежная сверка предоставляет всем участникам возможность улучшить

управление активами и избежать многих рисков.

На идеальном рынке сверка должна быть мгновенной. В момент

заключения сделки стороны должны сверить детали и согласиться

на исполнение сделки. В некоторой степени именно это происходит

на некоторых рынках, использующих так называемые "утвержденные сделки".

Системы сверки отличаются от рынка к рынку. Это зависит от объема

сделок, структуры рынка, стоимости операций, числа членов системы и даже

от местоположения членов.

Во всем мире действуют много разных типов систем сверки. На

некоторых рынках используются сложные электронные системы, в то время

как на других все делается вручную. Некоторые системы сверки

подготавливают исполнение, другие работают как аудиторская система для

помощи при разрешении оставшихся неисполненными в срок обязательств.

Определить степень автоматизации и включаемые в разрабатываемую

систему свойства может помочь анализ широты участия в системе.

Требования для самых больших рынков, с тысячами возможных участников, будут

с необходимостью отличаться от требований для рынков с малым числом

участников. Даже в рамках одного рынка может оказаться необходимым

прибегнуть к различным решениям. Различные автоматизированные системы

могут существовать для обработки сделок разной величины или по разным

ценным бумагам.

На организованном рынке, в частности на бирже, действуют обычно

двусторонние системы и используются исключительно членами соответствующей

организации, обычно брокерами или брокерами/дилерами. Заключив договор

о гарантиях, члены такой системы часто соглашаются разделить

ответственность по сверенной сделке в случае нарушения обязательств по ней.

Разделенная ответственность гарантирует, что сверенная сделка будет

исполнена даже если одна из сторон не выполнит обязательств.

Хорошая двусторонняя система сверки может функционировать следующим

образом:

После заключения сделки участвующие в ней члены системы сообщают

полную информацию о сделке в день заключения (день T), или самое позднее

перед началом торговли на следующее утро T+1). В идеале должны быть

доступны различные способы ввода информации. Они могут включать прямую

связь компьютер-компьютер, магнитную ленту, дискету, он-лайновые

терминальные системы, сервисные бюро, через внешних представителей или на

бумаге. На активно действующих рынках связь компьютер-компьютер

несомненно является самым эффективным подходом.

Далее компьютер сверяет условия сделок и сортирует их на несколько

категорий: сверенные, несверенные и отвергнутые. После этого результат

передается всем заинтересованным участникам системы в день T+1 или даже в

день сделки. Сверенные сделки (те, по которым не возникло никаких

вопросов) могут не нуждаться более ни в какой обработке вплоть до момента

сообщения о них в соответствующий орган для исполнения. Однако по

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8


Новости


Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

                   

Новости

© 2010.