Интернет-трейдинг: сегодня и завтра
По данным Forrester Research, объем европейского рынка услуг Интернет-
трейдинга (включая брокерское и информационное обслуживание) оценивается в
8 млрд.евро. Хотя и с некоторым запозданием, в Европе активно пошли
процессы внедрения Интернет-технологий в банковской сфере и объединения
компаний, предоставляющих разные области финансового бизнеса. Однако в
отличие от Америки, где банки «прозевали» розничный сектор инвестиционных
услуг и отдали пальму первенства онлайновым брокерам, в Европе, возможно,
будет реализован другой сценарий.
Дело в том, что в силу особенностей банковской системы в Европе так и
не успел прижиться брокерский бизнес, ориентированный на частных
инвесторов. Скорее всего, Европа «перескочит» американскую модель full-
service-брокеров, предоставлявших индивидуальные услуги по телефону, и
перейдет прямо к Интернет-модели, основанной на розничных услугах
онлайновых брокеров.
С точки зрения скорости внедрения новых технологий наибольшие изменения
в банковско-инвестиционном секторе инициируются со стороны сравнительно
небольших онлайновых брокеров, на которых приходится основная часть
прироста транзакции в секторе частных инвестиций. Поэтому крупные банки
пытаются скупить на корню «готовых» онлайновых брокеров, либо организовать
собственный сервис на основе этой технологии.
Опыт Америки показывает, что такие возможности приводят к взрывному
росту количества новых игроков. Если в 1997 году в Европе было лишь 35
дисконт-брокеров, то сейчас – более 100. В таблице № 2 приведены 10 ведущих
европейских онлайновых брокеров (часть из которых являются подразделениями
банков) по итогам 1999 года. Как видно, по сравнению с США в Европе данный
сектор пока слабо развит. Это связано как с экономическими факторами и
несовершенством законодательства, так и с традиционным менталитетом,
отсутствием «привычки» делать такого рода вложения. Однако основным
тормозом является отсутствие достаточного числа разнообразных инструментов
(акций, паев взаимных фондов, облигаций и т.п.), позволяющих использовать
инвестиции на фондовом рынке как механизм накопления, минимизации налогов,
как элемент пенсионных схем и т.д.
В США покупка акций как способ минимизации налогов, накопления средств
на образование, роста пенсионных сбережений, является естественной.
Например, открыв так называемый individual retirement account (IRA) –
персональный пенсионный счет, американец может отчислять на него ежегодно
определенную сумму, выводимую из под налогообложения, и производить любые
операции по покупке-продаже активов. Прибыль с такого счета также не
облагается налогом, при условии, что наличные могут быть сняты только после
выхода на пенсию. В Европе таких возможностей и, соответственно, стимула
нет, а основными клиентами Интернет брокеров являются не консервативные
«домохозяйки», а молодые спекулянты.
Наиболее развит Интернет-трейдинг в Германии, стоящей "одинокой
вершиной" на фоне европейской отсталости в этом вопросе. Конкуренцию
Германии могут составить только Франция, где, несмотря на весьма малую
клиентскую базу, объем торговли в 1999 году составил 70% от немецкого, и
Швеция, банки которой являются наиболее современными с точки зрения
Интернет-технологий. Безусловным лидером по темпам роста как уровня
сервиса, так и самого рынка акций являются скандинавские страны, в
частности, Финляндия и Норвегия. Их суммарный вклад не превышает 5%, однако
в силу всеобщей "мобилизации" и взрывного развития технологии WAP,
позволяющей обеспечить доступ к информации и торгам через мобильный
телефон, перспективы весьма серьезные. Аутсайдерами по темпам развития
являются Великобритания и Швейцария. Скорее всего, это во многом связано с
их системой налогообложения и высокой стоимостью услуг.
Тем не менее, J.P. Morgan в своем докладе «Брокерский бизнес через
Интернет: неудержимый рост» оценивает увеличение количества счетов в Европе
до 2,5 млн. в 2000 году и до 8 млн. в 2002. Этому будет способствовать и
общий рост числа пользователей Интернет – от 43 млн. в мае 1999 до 126 млн.
к 2002.
Появление и рост числа дисконт-брокеров в США был вызван отменой
ограничений на минимальный размер комиссии в 1975 году. Двигателями
американского рынка онлайновых услуг стали два обстоятельства: низкая цена
и элементарность сервиса («просто щелкни мышкой»). В Европе фактором роста
бизнеса станет не технология сервиса как таковая, а расширение клиентской
базы и ряд законодательных и структурных решений, в частности
предполагаемая реформа пенсионной системы, что позволит привлечь имеющиеся
накопления на рынок.
Отметим, что несмотря на неразвитость розничного бизнеса в целом,
Европа может похвастаться своими технологическими успехами. Европейские
биржи создают современнейшие электронные системы торгов, опираясь на
«западный» опыт и учась на чужих ошибках. Ярким примером является EUREX –
детище немецкой срочной биржи DTB (Франкфурт) и швейцарской биржи опционов
и фьючерсов SOFFEX. Начав торги осенью 1998 года, к настоящему времени
EUREX стала крупнейшим, полностью электронным европейским рынком финансовых
деривативов. На ней котируются, в частности, опционы и фьючерсы на индексы
DAX, S&P500, FTSE, Euro-Stoxx, Nikkei и др. Клиринговая палата и торговая
система EUREX обеспечивают децентрализованный, стандартизированный
глобальный доступ к торгам и высокую ликвидность, благодаря большому числу
участников рынка. Правда, в основном – институциональные. Членами этой
биржи уже стали более 300 крупнейших брокерских домов Европы и США.
В последнее время стабильно развивается EASDAQ – расположенный в
Брюсселе аналог NASDAQ, ориентированный на сектор европейских
высокотехнологичных компаний. Конкурентом ему может стать NASDAQ Europe –
проект создания панъевропейской фондовой биржи, развиваемый NASD в
кооперации с американским инвестиционным фондом EE-partners, французской
венчурной компанией Viventures Capital и японской Softbank.
ПРАКТИКА ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГА
Хотя формально все Интернет-брокеры обеспечивают доступ к различным
финансовым инструментам, включая акции, котируемые на различных биржах,
государственные ценные бумаги, корпоративные облигации, паи взаимных
фондов, опционы, фьючерсы и т.д., их услуги совсем не равнозначны.
Критериями выбора брокера являются удобство и скорость доступа,
стоимость обслуживания, минимальная сумма депозита, размер комиссионных,
сроки и стоимость вывода средств со счета, набор предлагаемых инструментов,
полнота информации, предоставляемой клиенту на сайте (аналитика, котировки
и др.), спектр дополнительных финансовых услуг (в частности, кредитование
под залог имеющихся на счете ценных бумаг) и т.д. Клиенту может быть открыт
обычный денежный (cash), маржинальный (cash/margin) или опционный (option)
счета. Минимальный депозит, требуемый для открытия, составляет 1000-5000
долларов (в зависимости от типа счета и брокера). Однако надо понимать, что
при игре на столь малых суммах прибыль может оказаться меньше комиссионных,
заплаченных брокеру. Золотая середина в данном случае - вопрос
дискуссионный.
С денежного счета осуществляется обычная покупка или продажа акций.
Принимаются лимит-, маркет- и стоп-ордера. Маржинальный счет в основном
используется для открытия коротких позиций (в том числе без покрытия) в
рамках технологии margin trading, когда брокер кредитует операции клиента
под залог имеющихся на счету средств (размер плеча - 1:2).
Если инвестор «угадал» движение рынка, то торговля с маржей позволит
получить дополнительную прибыль при меньших вложениях. Однако и потери
будут больше в случае ошибки. Существует отдельный список акций, для
которых разрешены сделки с маржей. В частности, акции, цена которых меньше
5 долларов, обычно с маржей не торгуются. С опционного счета производится
торговля производными финансовыми инструментами (фьючерсы и опционы), и его
открытие требует большего начального депозита (обычно от 3000 долларов) в
силу повышенных рисков. На остаток наличных средств на счете брокеры
начисляют от 5 до 7% годовых. Таким образом, даже при отсутствии операций
деньги клиента, по меньшей мере, защищены от инфляции. Кроме того, брокер
может выписать клиенту чековую книжку, открыть кредитную карту, выдать
кредит под залог средств и т.д.
Важным критерием выбора является наличие информационной поддержки.
Брокеры могут предоставлять клиентам котировки (в режиме реального времени
или с задержкой), графики (часто - с возможностью проведения технического
анализа), новости и отчеты компаний, услуги по ведению портфеля (пересчет
