Фьючерсные операции товарных бирж в России
покупателя, который раньше всех купил контракт, и направляет ему через его
брокера извещение о поставе, одновременно информируют брокера продавца,
кому предназначается товар. (3). Покупатель, пожелавший принять реальный
товар по контракту, получает складское свидетельство против чека,
выписанного в пользу продавца. Поставкой реального товара завершается
ограниченное число фьючерсных сделок (менее 2%). (8, С.7)
4. ОСНОВЫЕ ПРИЗНАКИ БИРЖЕВОЙ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ
НА ЕЕ РАЗВИТИЕ.
Основными признаками фьючерсной торговли служат:
- фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но
обмен товаров практически полностью отсутствует. Целью сделок является не
потребительная, а меновая стоимость товара;
- преимущественно косвенная связь с рынком реального товара через
хеджирование (СМ. НИЖЕ), а не через поставку товара;
- полная унификация потребительной стоимости товара, представителем
которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственно
приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. В случае
поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар
любого качества и происхождения в рамках, установленных правилами биржи;
- полная унификация условий в отношении количества разрешенного к
поставке товара, места и сроков поставки;
- обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, т.к. они
заключаются не между конкретным продавцом и покупателем, а между ними или
даже между их брокерами и расчетной палатой, берущей на себя роль гаранта
выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых
контрактов. (4, стр.28)
На биржевую фьючерсную торговлю оказывает влияние множество факторов.
Это - изменения, происходящие в условиях развития экономки в целом, в
международной торговле отдельными товарам и в осуществлении самой биржевой
торговли. Циклический характер воспроизводства оказывает прямое воздействие
на динамику биржевой торговли. В условиях спада обостряется конкурентная
борьба, ускоряются интеграционные процессы и вместе с тем активизируются
усилия бирж по внедрению новых товаров и методов торговли. Однако,
цикличность в биржевой торговле не находится в строгом соответствии с
промышленным циклом в силу целого ряда причин, в частности особенностей
производства сельскохозяйственной продукции (основной массы биржевых
товаров), которое подчиняется помимо общих своим собственным законам и т.д.
Торговля сельскохозяйственными товарами тормозится во время затяжных
рецессионных периодов перепроизводства. В это время цены относительно
снижаются и стабилизируются. В то время как непредвиденные стихийные
бедствия (засуха, наводнения и т.д.) обычно приводят к существенному
увеличению объема сделок.
Также одним из определяющих условий развития фьючерсных бирж является
состояние валютно-финансовой системы, а также наличие достаточных
финансовых ресурсов. Как правило, фьючерсные биржи создаются в ведущих
финансовых центрах, где имеются широкие возможности для финансирования
торговли и спекуляции биржевыми товарами, являющимися при активной
фьючерсной торговле удобными объектами залоговых операций. Без банковского
кредитования, а также без достаточной массы свободных денежных средств, не
находящих прибыльного производительного применения, сколько-нибудь
значительная фьючерсная торговля становится невозможной. В то же время по
мере роста массы свободных денежных средств, обесценивающихся в связи с
инфляцией, расширение биржевого оборота становится важным элементом
функционирования всего рыночного хозяйства.
Валютная неустойчивость также влияет на темпы роста биржевой торговли.
Переход к системе свободно конвертируемых валют с конца 50-х годов
способствовал заметному ускорению темпов прироста фьючерсной торговли.
Отход от золотовалютного стандарта в конце 60-х - начале 70-х гг,
распространение системы "плавающих" курсов валют увеличили риски, связанные
с осуществлением торговых сделок, и непосредственно привели к резкому росту
биржевых операций, включая сделки с валютами.
Определённое воздействие на развитие биржевой торговли оказывает также
тенденция к увеличению степени переработки сырья в странах-экспортерах.
Расширение оборота и географии фьючерсной торговли является
дополнительным фактором роста ее объема. Концентрация биржевой торговли и
совершенствование ее структуры обеспечили появление новых функций
фьючерсных бирж, дальнейшее расширение биржевого оборота. (5, стр. 257)
5. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ СДЕЛОК
Одной из целей, преследуемых участниками сделок при заключении сделок
на бирже является страхование от возможного изменения цен (хеджирование).
Такие операции проводятся как с реальным товаром, так и с фьючерсными
контрактами, но при спекулятивных операциях с фьючерсными контрактами между
продавцом и покупателем нс производится непосредственно никаких расчетов.
Как уже отмечалось, для каждого из них противоположной стороной сделки
является расчетная палата биржи. Она выплачивает выигравшей стороне и
соответственно получает от проигравшей стороны разницу между стоимостью
контракта в день его заключения и стоимостью контракта к моменту
исполнения. Фьючерсная сделка может быть ликвидирована (не обязательно по
окончании срока контракта, а в любой момент) путем уплаты разницы между
продажной ценой контракта и текущей ценой в момент его ликвидации. Это
называется выкупом ранее проданных или продажей ранее купленных контрактов.
Спекулянтов, которые играют на срочной бирже на повышении цен, называют
"быки", а спекулянтов, которые играют на понижении, - "медведи".
Фьючерсные сделки обычно используются для страхования-хеджирования от
возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на
реальный товар. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или
продающие товары на срок на бирже реального товара или вне биржи. Операции
хеджирования состоят в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или
вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент
заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже
обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и
на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставкой в
будущем, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи
или соответственно приемки товара по сделке с реальным товаром
осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Таким образом,
фьючерсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможных
убытков в связи с изменением цен на рынке на этот товар. Принцип
страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет
как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов
на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара
осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара -
хеджирование покупкой.
Хеджирование продажей ("короткое" хеджирование) - это продажа на
срочной бирже фьючерсных контрактов при закупках равного количества
реального товара с целью страхования от риска падения цен к моменту
поставки реального товара. "Короткое" хеджирование обычно применяется для
обеспечения продажной цены реального товара, который находится или будет
находиться в собственности торговца, фермера, перерабатывающей или
добывающей сырье фирмы. (6, с тр. 303) Например, торговец-перепродавец
(посредник, дилер, агент) покупает большие количества сезонного товара
(зерно, какао-бобы, каучук и пр.) в определенный, обычно сравнительно
короткий срок для того, чтобы затем обеспечить полную и своевременную
поставку товара по заказам своих потребителей. Не прибегая к хеджированию,
он может понести убытки при последующем возможном снижении цен на его
товары, находящиеся на складе. Чтобы избежать этого или свести риск до
минимума, он одновременно с закупкой реального товара (безразлично. на
бирже или непосредственно в производящих странах) производит хеджирование
продажей, то есть заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных
контрактов, предусматривающих поставку такого же количества товара. Когда
торговец перепродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой
цене, чем он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он
одновременно выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой
цене, в результате чего получает прибыль. К хеджированию продажей прибегают
часто и непосредственные потребители биржевых товаров (какао-бобов, каучука
и др.) в тех случаях, когда они покупают эти товары на срок.
Хеджирование покупкой ("длинное" хеджирование) - это покупка
фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества
реального товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем. Цель
этой операции состоит в том, чтобы избежать любых возможных потерь, которые
могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный по
зафиксированной цене, но еще не закупленный ("не покрытый"). Например,
