Биржевые спекуляции и их влияние на курс ценных бумаг
вторичный рынки.
Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первоначальное
размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага продается первый раз на
первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к
продаже новых выпусков ценных бумаг.
В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее
получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступаю в руки
первоначальных держателей. Ценные бумаги выпускают главным образом
юридическими лицами. В тоже время такая бумага как вексель может быть
выписана и физическим лицом. Лицо, выпустившее ценную бумагу, называют
эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги,
именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями ценных бумаг
выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации,
инвестиционные и пенсионные фонды, так как именно они располагают
наибольшей суммой средств.
После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу он вправе
перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны, продать их
следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценной бумаги
происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок – это рынок, на котором
происходит обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит аккумулирование
новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только
перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок,
являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и
перепродавать бумаги.
Первичный и вторичный рынки в определенной форме противостоят друг
другу, но в то же время и взаимодополняют. Такое противоречие возникает в
связи с тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных
бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации.
Если через первичный оборот осуществляется в основном финансирование
воспроизводственного процесса, то на вторичном с помощью скупки акций
происходит перераспределение контроля над корпорациями, идет формирование и
перетасовка контроля между различными финансовыми группами.
2.2 Хеджирование
Хеджирование – это биржевое страхование от неблагоприятного изменения
цены, основывающееся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен
фьючерсных контрактов на этот же товар или цен на «физическом» и фьючерсном
рынках.
Биржевая спекуляция – это способ получения прибыли в процессе биржевой
фьючерсной торговли, базирующейся на различиях в динамике цен фьючерсных
контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.
В экономическом смысле и хеджирование, и биржевая спекуляция
представляют собой просто спекуляцию, то есть способ получения прибыли,
основывающийся не на производстве, а на разнице в ценах.
Хеджирование и биржевая спекуляция – две формы спекуляции на бирже,
сосуществующие и дополняющие друг друга. Хеджирование невозможно без
биржевой спекуляции и наоборот, биржевая спекуляция не имеет смысла без
подпитки ресурсами с рынков хеджеров. Поэтому рассмотрим механизм
хеджирования более подробно.
Хеджирование на бирже осуществляют, как правило, предприятия,
организации, частные лица, которые одновременно являются участниками рынка
реальных товаров: производители, переработчики, торговцы.
Хеджирование преследует цель – компенсировать за счет прибыли убытки,
полученные от реализации на рынке реального товара. Оно выполняет функцию
биржевого страхования от ценовых потерь на рынке реального товара и
обеспечивает компенсацию некоторых расходов.
Техника хеджирования состоит в следующем:
а) Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от
предполагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерсный контракт на
данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен он выкупает
фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на
фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку
на рынке реального товара. Рассмотрим пример (табл.1):
Таблица 1
| |Цена на 01.06., |Цена на 01.08., |Выручка от операции,|
| |ед. |ед. |ед. |
|Рынок реального |500 |300 |300 |
|товара | | | |
|Фьючерсный рынок |700 (продает) |500 (покупает) |200 (700-300) |
|Всего |- |- |500 |
Продавец в конечном итоге получает от продажи товара (300 единиц) и от
фьючерсного рынка (200 единиц), т.е. ту сумму выручки, которую он
рассчитывал получить по состоянию на 1 июня.
б) Покупатель наличного товара заинтересован в том, чтобы не потерпеть
убытков от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти,
он покупает фьючерсный контракт, цена которого тоже вырастет с ростом цены
на рынке реального товара, тем самым, компенсируя свои дополнительные
расходы по покупке наличного товара. Рассмотрим пример (табл 2.)
Таблица 2
| |Цена на |Цена на |Затраты |Доход |
| |01.06., ед. |01.08., ед. | | |
|Рынок реального |300 |500 |500 |- |
|товара | | | | |
|Фьючерсный рынок |500 |700 |- |200 (700-500)|
|Всего |- |- |300 |- |
| | | |(500-200) | |
Затраты покупателя на рынке реального товара (500 единиц), благодаря
полученному доходу от фьючерсной торговли (200 единиц) не превысили суммы
затрат, планируемых им по состоянию на 1 июня.
Хеджированием занимаются на только владельцы реального товара, но и
биржевые спекулянты, и поэтому стираются грани между хеджированием и
биржевой спекуляцией.
Применительно к более реальным условиям два выше изложенных примера
хеджирования рассмотрены в Приложении:
2.3 Спекулянты и спекуляции
По американской терминологии speculator в буквальном переводе означает
«человек, занимающий выжидательную позицию» (ожидающий прибыль от роста или
падения цены).
Спекулянты - это самая многочисленная, но наименее удачливая группа
участников фьючерсного рынка. Хотя не существует официальной статистики
успехов и неудач спекулянтов на фьючерсных рынках, однако, некоторые
экспертные оценки все же производились. По этим оценкам, лишь от 10 до
30 % из всего числа спекулянтов имели чистую прибыль в каждом году своей
деятельности. Но это не мешает все новым группам участников фьючерсного
рынка пробовать свои силы в спекулятивных операциях.
Предметом спекулятивных сделок является торговля отсроченным правом на
осуществление и принятие поставки по контракту с целью извлечь «ценовую
разницу» в связи с меняющимися условиями хозяйственной деятельности.
Спекулянты в отличие от хеджеров, стремящихся защитить сделки от риска,
принимают на себя риски, стремясь получить определенную прибыль.
В рыночных условиях спекуляция является неотъемлемым элементом сделок
купли – продажи, поскольку независимо от воли и желания сторон одна из них
в результате непрерывного изменения цен получает в конечном итоге
дополнительный выигрыш, а другая несет потери.
Биржевой спекуляцией обычно занимаются члены биржи и те, кто желает
(обычно частные лица) сыграть на разнице в динамике цен фьючерсных
контрактов, однако в спекуляциях могут участвовать и крупные корпорации и
банки, действующие через тех же самых спекулянтов.
На практике нет строгого разграничения между субъектами, занимающимися
хеджированием, и субъектами, деятельность которых связана с биржевой
спекуляцией, так как участники рынка реальных товаров тоже занимаются
биржевыми спекуляциями, ибо в рыночной экономике главное – это получение
прибыли независимо от того, за счет каких биржевых операций эта цель
достигается.
На фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя основными видами:
игроки на понижение и игроки на повышение.
Игра на понижение осуществляется путем продажи спекулянтами фьючерсных
контрактов с целью их последующего откупа по более низкой цене.
Спекулянтов, занимающихся этими операциями, называют «медведями».
Игра на повышение осуществляется путем покупки фьючерсных контрактов с
целью их последующей продажи по более высокой цене. Спекулянты этого типа
