Биржевые спекуляции и их влияние на курс ценных бумаг
(включая производные бумаги) либо получить определенный доход от
финансового вложения или денежного займа (в виде разностной величины,
фиксированного размера, процента) .
Обычно в биржевой практике используют два вида опционов: опцион на
покупку (опцион-колл) и опцион на продажу (опцион-пут). По первому виду
опциона (call) его покупатель приобретает право (а не обязательство)
получить от продавца опциона определенную имущественную ценность (акцию,
заем, фьючерсный контракт и др.) в зафиксированный на будущее момент
времени по твердо установленной цене. По второму виду опциона (put) его
покупатель имеет право, а не обязательство, продать имущественную ценность
в определенный на будущее момент времени по твердо зафиксированной цене.
В отличие от фьючерсного контракта, ценой которого обычно является цена
лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона выполняет
премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право
выбора исполнить опцион, если ему это выгодно, или отказаться от его
исполнения, если это приносить убыток. Цена исполнения опциона,
зафиксированная в нем, остается неизменной в течении всего опционного
срока. Премия же в биржевых торгах по одному и тому же опциону является
величиной переменной.
Фьючерсный контракт –это стандартный биржевой договор купли-продажи
биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене,
установленной сторонами сделки в момент ее заключения
Поскольку фьючерсный контракт имеет своей целью получение положительной
разности в ценах от операции по ее купли-продаже, то это контракт на
разность в ценах.
В основе фьючерсного контракта может быть любой абстрактный актив,
например, цена, процентная ставка, валютный курс и т.п. Так как игра на
разность в ценах лишь в малой степени связана с национальными границами, то
фьючерсный контракт быстро превратился в международный финансовый
инструмент. Это современный инструмент быстрого выравнивания цен, погашения
их колебаний на разных рынках. Благодаря наличию фьючерсных рынков далеко
не каждое изменение на рынке денежных капиталов оказывает прямое влияние на
производство и обращение реальных активов и тем самым увеличивается общая
устойчивость рыночной экономики.
Варрант – это опцион на приобретение определенного числа акций (варрант
акций) или облигаций (варрант облигаций) по цене исполнения в любой момент
времени до истечения срока действия варранта.
Варранты обыкновенно выпускаются в качестве добавления к какому-либо
договору, чтобы сделать его более привлекательным для инвестора. Однако,
если исполняется варрант акций, то увеличивается общее число обращающихся
акций данной компании, что приводит к снижению прибыли на акцию и цены
акции. При исполнении варранта облигаций компания увеличивает размеры своей
задолженности вследствие выпуска дополнительного числа облигаций. Иногда
варранты могут отделяться от таких активов и тогда они обращаются
самостоятельно.
1.3 Факторы, влияющие на курс ценных бумаг
Ценные бумаги – это форма существования капитала, отличная от его
товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться
вместо него самого, обращаться на рынке как товар, приносить доход.
Ценность для инвестора, т.е. способность удовлетворять их определенные
потребности, состоит, прежде всего, в том, что ценная бумага приносит
определенный доход. Этот доход может реализовываться как при выплате
процентов и дивидендов, так и в результате роста курса на бирже.
Специфической чертой ценной бумаги является ежедневное установление ее
курса на официальном рынке. Котировка ценной бумаги представляет собой
соотношение между текущим спросом и предложением на нее. Текущий спрос
определяется наивысшей ценой, по которой покупатели согласны приобрести
ценную бумагу, а текущее предложение соответствует минимальной цене, по
которой кто-либо желает ее продать.
Так как покупатели, продавцы акций, сам фондовый рынок существуют не в
вакууме, а в конкретных экономических условиях, то можно выделить три
группы ценообразующих факторов, которые определяют курс ценных бумаг:
объективные, спекулятивные и субъективные факторы.
В группе объективных выделяются две подгруппы факторов: факторы,
действующие на микроуровне, и факторы, действующие на макроуровне.
Факторы, действующие на уровне выпуска акций, относятся к микроуровню. Эти
объективные факторы сводятся к параметрам состояния действительного
капитала, являющегося основной для выпуска ценных бумаг данным эмитентом:
- финансовое состояние фирмы эмитента (данный параметр влияет в первую
очередь на степень риска вложений: чем лучше финансовое состояние
акционерного общества, тем безопаснее инвестирование в ее ценные бумаги);
- стоимость и количество акций, находящихся на руках у владельцев (этот
параметр влияет главным образом на ликвидность акций: чем больше
количество находится в обращении, тем, как правило, выше ликвидность);
- текущие прибыли акционерного общества – определяют величину дивидендов;
- перспективность отрасли, в которой функционирует данное акционерное
общество (в отрасли высоких технологий возникает своеобразный «
отложенный спрос» на дивиденды: инвесторы ориентируются не на величину
дивидендных выплат, а на ожидаемый в перспективе прирост цены акций).
Факторы, действующие на уровне группы выпусков или на всем фондовом
рынке, располагаются на макроуровне. Эти объективные факторы характеризуют
общее состояние экономики (в некоторых случаях и мировой):
- устойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики,
надежность финансовой системы (степень риска вложений);
- конъюнктура товарных рынков, рынков золота, недвижимости и т. п.
(сопоставление с альтернативными формами инвестирования);
- темпы экономического роста;
- масштабы производства акционерных предприятий, степень использования ими
ценных бумаг для привлечения средств (ликвидности);
- межотраслевые переливы капиталов, состояние платежных балансов и валютной
системы.
На курс акций значительное влияние оказывают особые биржевые факторы
субъективные и спекулятивные.
Субъективные факторы, влияющие на курс акций по своему характеру
неоднородны: одни связаны с техническими аспектами функционирования
фондовых рынков, другие – с методикой анализа ценных бумаг и
прогнозирования их динамики, третьи – с позициями и мнениями отдельных лиц.
Важное значение для движения курсов акций имеют:
- объем рынка ценных бумаг;
- масштабы деятельности, биржевых посредников;
- техническая оснащенность торговли.
В целом, чем больше объем рынка и чем лучше его оснащенность, тем ниже
риск инвестиционной деятельности. Тем не менее, при большом доверии к
биржевому механизму любые технические ошибки в котировках и сбой в системе
могут привести к непредсказуемым результатам, не имеющим ничего общего с
реальным положением дел в экономике в целом.
Учитывая, что в каждый момент курсы акций определяются не только
реальным положением дел в компании и экономике в целом, но и ожиданиями,
инвесторами уделяется большое внимание анализу и прогнозированию котировок.
В условиях существования различных школ анализа появляется множество
рецептов инвестиционной деятельности. Ни одна из теорий не может дать
точного ответа на вопрос, каким будет курс завтра, послезавтра, через месяц
и т.д.
На цены акций могут существенно воздействовать и чисто личностные
факторы. К ним относятся:
склонность отдельных биржевиков к использованию конфиденциальной
информации;
заявление финансовых деятелей, пользующихся доверием у инвесторов.
Спекулятивные факторы занимают особое место в ряду объективных и
субъективных условий. С одной стороны, спекуляция не связана напрямую с
состоянием действительного капитала, и ее нельзя отнести к объективным
факторам. С другой стороны, для рынка ценных бумаг спекуляция – такая же
объективная и важная форма операций, как «нормальная» торговля на рынке
товаров. Более подробно спекуляция деятельность будет рассмотрена ниже.
Таким образом, на курсы акций влияет огромное множество факторов.
Количественной оценке влияние всего этого комплекса факторов поддается с
большим трудом. Однако можно выделить следующие наиболее важные из них:
- доходность;
- степень риска вложений;
- ликвидность;
- соотношение с альтернативными сферами вложения капитала.
2. БИРЖЕВЫЕ СПЕКУЛЯЦИИ
2.1 Рынки ценных бумаг
По организационной структуре рынок ценных бумаг делится на первичный и
