Реферат: Рынок ценных бумаг
br>Глава 3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.
3.1. Особенности развития рынка ценных бумаг в России.
РЦБ в РФ существовал в дореволюционный
период, период НЭПа в 20е годы, в последующий период, но в довольно суженном и
урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой,
дифференцией и глубиной рассматриваемой категории.
Развитие капитализма в России в кон. 19 в. подтолкнуло к созданию
качественно новых товарно-денежных отношений и расширению внутреннего рынка на
базе капиталистических отношений.
Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном
через фондовые биржи и центральный государственный банк России. Оборот акций
происходил через 3 основных биржи: Москвы, С.- Петербурга и Гельсингфорса.
Продажа и покупка облигаций и акций производилась главным образом через Государственный
Банк при активном посредничестве коммерческих банков.
В марте 1883 г. были утверждены первые «правила для сделок по
покупке и продаже фондов и акций» на бирже. Однако имелись в виду исключительно
сделки за наличные.
6 июня 1893 г. маклер, помогает покупать ценные бумаги на бирже.
В конце 19 в. назрела необходимость выделения фондовой торговли и создания
фондового отдела благодаря чему ограничивается круг лиц, которые могут
заниматься биржевыми операциями. Членов фондового отдела делят на
действительных членов и членов посетителей. И те и другие должны были иметь
промысловые свойства 1 разряда и уплачивать сбор за право посещать биржевые
собрания, участвовать в биржевой торговле могли только действительные члены,
при чем сделки должны были заключаться на территории биржи. Сделки заключались
на биржевом собрании.
10.01.1901 г. – правила по купле – продаже в
С.-П.
1911 г. – 1617 акционерных компаний существовало в России
1912 – прибавилось 295 предприятий
1917 г. – фондовый рынок прекратил существование
В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет
выпуска гос облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного
частного сектора.
Ликвидация подлинного рынка ценных бумаг была обусловлена в
основном развитием командно-административной системе управления, заменившей
рыночные отношения.
Особенность развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг.
заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что
было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием
систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства
финансов и Центрального банка. Последнее требует особого краткого исторического
рассмотрения. Следом за выигрышными 3%-ными облигациями в 1990 г. стали
выпускаться государственные 5%-ные облигации для населения и юридических лиц. В
последующем процент по этим бумагам был повышен до 10 в целях лучшего
размещения. Однако эти бумаги не нашли должного спроса у покупателей (как юридических,
так и физических лиц). Поэтому вся эмиссия была в основном приобретена еще
существовавшим тогда Государственным банком СССР. Отсутствие спроса на эти
бумаги объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще не был создан реальный
рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или
интенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным процентным
бумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом
спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы
правительства.
В этой связи следует отметить, что Центральному банку необходимо было создать свой рынок государственных ценных бумаг, его структуру и классификацию государственных ценных бумаг. Это необходимо, прежде всего, для укрепления российской финансовой системы, так как с помощью различных видов бумаг и различных сроков их реализации может быть обеспечено частичное покрытие бюджетного дефицита. Следует учесть опыт ряда ведущих западных стран.
В начале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым цельным организмом: размещение и покупка государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценных бумаг на рынке.
В 1991—1992 гг. рынок ценных бумаг РФ был еще довольно аморфным, поскольку не сложилась структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не было четкого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым). Пока рынок в основном был представлен фондовыми и товарными биржами, которые поглощали основной поток частных ценных бумаг. Развитие же первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии развития следующих основных элементов: более широкой и активной приватизации предприятий, компаний и ассоциаций; создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и инвесторами так, как это принято в мировой практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европы и в Японии; объектом реализации на первичном рынке должны были стать не столько акции, сколько облигации компаний и предприятий.
Фондовые биржи также нуждались в определенных структурных изменениях. Их деятельность в значительной степени зависит от массы поступления ценных бумаг. При этом не следует забывать, что биржа — вторичный рынок, на котором покупаются и продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т.е. уже прошедших через первичный рынок. Дело в том, что в РФ новые выпуски ценных бумаг, в основном акции, поступали на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя, таким образом, первичный рынок. В то же время, как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество также частных и государственных облигаций. В то же время на фондовых биржах (в основном континентальной Европы) реализуются также и эмиссии акций. Однако это обусловлено прежде всего огромным объемом выпускаемых ценных бумаг.
Важной стороной совершенствования рынка ценных бумаг являлось его правильное регулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, что основные документы и инструкции по рынку ценных бума(14 Положений Правительства) были приняты в конце декабря 1991 г. Однако не был принят всеобъемлющий закон о ценных бумагах и биржах, как это было сделано в свое время в западных странах. Так, в США такой закон был принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующие годы неоднократно корректировался в соответствии с качественной и структурной динамикой рынка ценных бумаг.
Цель коррекции законов на Западе — это защита интересов вкладчика-инвестора от всякого рода махинаций и мошенничеств.
Крупные скандалы в России на рынке ценных бумаг летом и осенью 1994 г. показали, что принятые положения о ценных бумагах и бирже 1991 г. оказались неэффективными для регулирования рынка. Это привело к большим финансовым потерям многих физических и юридических лиц, так как многие компании осуществляли эмиссию и продажу своих ценных бумаг без лицензирования со стороны Центрального банка, Министерства финансов. Именно это обстоятельство привело к реорганизации Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку, которая с ноября 1994 г. взяла на себя функции по регулированию рынка ценных бумаг России согласно Указу Президента Российской Федерации
В задачу новой комиссии входит прежде всего лицензирование эмитентов ценных бумаг, обеспечение контроля за деятельностью банков и других кредитно-финансовых учреждений, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг, создание и организация исполнительной дирекции данной комиссии при Правительстве с целью эффективного регулирования рынка ценных бумаг.
Из всего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития рынка ценных бумаг в России.
Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.
Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.
В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.
Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.
