Реферат: Денежно-кредитная политика ЦБ России
Динамика обязательных резервов кредитных организаций в первом полугодии 2000 года была обусловлена увеличением остатков привлеченных средств на счетах клиентов кредитных организаций в условиях расширения объемов производства, ростом вкладов населения в банках, а также повышением нормативов обязательных резервов в январе 2000 года. Под влиянием указанных факторов сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями в Банке России, за этот период увеличилась на 33,5 млрд. рублей, или в 1,5 раза, в том числе по счетам в валюте Российской Федерации - в 1,6 раза и по счетам в иностранной валюте - в 1,4 раза.
Рефинансирование Банком России банков в 2000 году осуществлялось путем предоставления внутридневных кредитов и кредитов "овернайт". Банк России в текущем году продолжал объявлять дважды в неделю (понедельник и четверг) ломбардные кредитные аукционы на срок до 7 календарных дней. Однако в связи с отсутствием спроса со стороны банков в условиях значительной ликвидности банковской системы такие аукционы признавались несостоявшимися.
В целях создания условий для стимулирования кредитования банками предприятий реального сектора экономики Банком России был разработан механизм предоставления банкам кредитов, обеспеченных залогом и поручительствами, в соответствии с которым Банком России предполагается принимать в обеспечение кредитов, предоставленных банкам, отвечающим установленным Банком России требованиям, залог (в виде заклада) векселей, прав требований по кредитным договорам финансово устойчивых предприятий и организаций. До конца 2000 года Банк России планирует осуществить "пилотный" проект по реализации указанного механизма рефинансирования на базе Главного управления Центрального банка Российской Федерации по г. Санкт-Петербургу.
В 2000 году в целях сдерживания роста денежного предложения и снижения потенциального давления на валютный рынок Банк России активно использовал такой инструмент денежно-кредитного регулирования, как депозитные операции с банками-резидентами Московского региона и банками других регионов, имеющих филиалы в г. Москве через систему "Рейтерс-дилинг". Указанные операции позволяют Банку России оперативно привлекать в депозиты временно свободные денежные средства банков и таким образом воздействовать на общий объем ликвидности банковской системы.
Одним из инструментов денежно-кредитной политики, используемых Банком России в 2000 году, были процентные ставки по его операциям. Ставка рефинансирования Банка России является своего рода верхней границей процентных ставок на денежном рынке, что оказывает косвенное влияние на их динамику. Банк России воздействует на уровни и структуру процентных ставок на денежном рынке также через установление процентных ставок по проводимым им кредитным и депозитным операциям.
С начала 2000 года действовали установленные в 1999 году ставка рефинансирования в размере 55 процентов годовых и ставка по кредитам "овернайт" - 50 процентов годовых. В январе 2000 года по решению Совета директоров Банка России ставка рефинансирования была снижена на 10 процентных пунктов (с 55 до 45 процентов). Это отражало замедление инфляции, снижение процентных ставок на межбанковском рынке и одновременно являлось фактором дальнейшего снижения инфляционных ожиданий. В течение года ставка рефинансирования последовательно снижалась с 55 до 28 процентов, исходя из ситуации на финансовом и межбанковском рынках. /9/
В начале ноября Банк России в пятый раз в этом году снизил ставку рефинансирования до 25% годовых. Несмотря на то, что учетная ставка все еще выше рыночных ставок заимствований, это решение способно привести к классическому экономическому эффекту – оживлению на фондовом рынке. При этом упадут ставки по банковским вкладам. Однако механизм роста на фондовом рынке будет существенно отличаться от механизмов роста на западных рынках при падении учетной ставки. На Западе снижение ставки автоматически означает увеличение количества денег в экономике и естественным образом подталкивает инвесторов к вложениям в акции. У нас данный механизм не работает – в течение этого года, например, снижения ставки не особо влияли на фондовый рынок. Более того, в течении двух дней после снижения ставки рефинансирования индекс РТС лишь падал.
Однако в долгосрочной перспективе действия ЦБ фондовому рынку, несомненно, пойдут на пользу. Дело в том, одна из наиболее популярных схем увода прибыли из компании – кредитование в «дружественном» банке под сверхвысокий процент. После чего вся прибыль остается в банке, а акционеры не получают положенных дивидендов. Центробанк же, де-факто запрещая кредитование на уровне выше 28% годовых, значительно затрудняет реализацию подобных схем, так как своего рода верхней планкой предоставления кредитов можно считать уровень «ставка рефинансирования + 3% годовых» – именно при его превышении предприятия лишаются возможности полностью списывать себестоимость заимствований на себестоимость продукции и вынуждены платить дополнительные налоги. Таким образом, предприятиям явно невыгодно одалживать деньги дороже, чем под 28% годовых. /2/
Депозиты привлекались по ставкам, устанавливаемым Банком России, уровень которых в январе-августе 2000 года колебался от 0,4 до 20 процентов годовых в зависимости от состояния межбанковского рынка и вида депозитных операций. Средневзвешенная процентная ставка по депозитам Банка России составила в первом полугодии текущего года 11,26 процента годовых.
В 2000 году политика валютного курса Банка России проводилась с использованием режима плавающего обменного курса рубля к иностранным валютам. Банк России не устанавливал каких-либо конкретных параметров изменения валютного курса ни в целом за год, ни в отдельные его периоды.
Основным инструментом сглаживания чрезмерных колебаний валютного курса рубля являлись интервенции на внутреннем валютном рынке.
Политика валютного курса Банка России в 2000 году проводилась в более благоприятных по сравнению с предыдущими годами экономических условиях, а также базировалась на положительных изменениях, произошедших на внутреннем валютном рынке в результате усиления в 1999 году мер валютного регулирования и контроля.
Высокий уровень мировых цен на основные экспортируемые Россией товары на протяжении всего истекшего периода 2000 года обеспечил компаниям-экспортерам значительный уровень экспортной выручки. В свою очередь, введенное в прошлом году правило обязательной продажи 75 процентов экспортной выручки, наряду с более эффективным валютным регулированием и контролем, создало основу для стабильно высокого поступления валюты на внутренний рынок и сокращения спроса на нее за счет отсечения операций, дававших возможность незаконного вывоза капитала за рубеж в крупных масштабах. В первом полугодии 2000 года на валютный рынок в рамках обязательной продажи поступило 28 млрд. долларов валютной выручки, что почти на 10 млрд. долларов больше, чем в первом полугодии 1999 года.
При этом существенно изменилась структура спроса на иностранную валюту со стороны реального сектора экономики. Если в первом полугодии 1999 года в целях оплаты импорта товаров и услуг приобреталось 74 процента от всего объема купленной валюты и 14 процентов - под погашение коротких (до 180 дней) финансовых кредитов, то в первом полугодии 2000 года эти показатели составили соответственно 44 процента и 32 процента. Изменилась структура переводов за границу иностранной валюты, купленной клиентами уполномоченных банков на внутреннем валютном рынке. Так, благодаря мерам валютного регулирования в первом полугодии 2000 года по сравнению с первым полугодием 1999 года платежи в оффшорные зоны сократились более чем в 3 раза.
Практически постоянное превышение в текущем году предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке над спросом на нее дали возможность Банку России осуществлять накопление золотовалютных резервов путем покупки иностранной валюты. Этому же способствовал отказ Правительства Российской Федерации от имевшей место в предыдущие периоды практики привлечения средств Банка России на цели обслуживания внешнего долга.
Золотовалютные резервы Банка России возросли с 12,456 млрд. долларов США на 1.01.00 до 23,302 млрд. долларов США на 1.08.00, или на 87 процентов, при этом собственно валютные резервы за этот период выросли с 8,455 млрд. долларов США до 19,954 млрд. долларов США, то есть более чем в два раза. Столь значительный уровень золотовалютных резервов позволил Центральному банку стабилизировать обменный курс рубля без ощутимого снижения золотовалютных резервов.
Другой причиной улучшения ситуации на валютном рынке было существенное снижение объемов платежей по обслуживанию российского внешнего долга в результате достижения соглашений о реструктуризации обязательств перед Лондонским клубом, отсрочки выплат по долгам Парижского клуба и реструктуризации третьей транши ОВГВЗ. В результате была снята угроза объявления неплатежеспособности (дефолта) по обязательствам России, а потенциальный спрос Правительства Российской Федерации на иностранную валюту существенно снизился.
В условиях стабильного состояния внутреннего валютного рынка в первом полугодии 2000 года Банк России считал нецелесообразным вводить дополнительные валютные ограничения при проведении участниками внешнеэкономической деятельности и кредитными организациями валютных операций. Меры валютного регулирования и валютного контроля были направлены на совершенствование нормативно-правовой базы, определяющей порядок проведения валютных операций, связанных с покупкой иностранной валюты для оплаты импорта "невидимых" услуг, которые наиболее активно используются в схемах оттока капитала, а также нормативно-правовой базы таможенно-банковского валютного контроля.
Реальный курс рубля за январь-июль повысился по отношению к валютам большинства стран, входящих в число основных торговых партнеров России. По отношению к доллару США рубль в реальном выражении (с учетом изменения потребительских цен) укрепился, по предварительным данным, на 5,4 процента, а по отношению к евро - на 16,1 процента. Рассчитываемый на основе среднемесячных значений курсов интегральный показатель - индекс реального эффективного курса рубля - в июле был примерно на 8 процентов выше, чем в декабре 1999 года. В настоящее время показатели реального курса рубля находятся на уровне, наблюдавшемся в первой половине 1995 года./9/
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
