Международные валютные рынки, международные валютные операции и валютное регулирование
p align="left">При прогнозировании и определении тенденций краткосрочной и среднесрочной динамики валютных курсов анализируются факторы, влияющие на конъюнктуру валютного рынка, - объем ВВП, рост промышленного производства, уровень безработицы, индекс розничных цен, динамика процентных ставок. На базе полученных данных разрабатываются стратегия и тактика проведения валютных операций, надежность прогнозов обычно невелика, так как валютные рынки подвержены рискам объективного и субъективного характера. Объективная основа риска обусловлена тем, что в долгосрочном плане валютные курсы зависят от экономических показателей, а в краткосрочном - от политических событий, слухов, экономической политики органов государства. Субъективный фактор связан с тем, что важно решение дилера об объеме операции, поскольку совершаются сделки на десятки миллионов долларов и неправильное решение в сочетании с объективными факторами, особенно при крупных сделках могут вызвать значительные потери. Некоторые банки потерпели банкротства в результате чрезмерной валютной спекуляции, например, Франклин нэшнл банк (США) в 1974г., Банкхаус Херштатт (ФРГ) в 1973г. В результате спекулятивных валютных операций Фудзи бэнк (Япония) понес убытки в 11,5 млрд. иен в 1984г., покрытые за счет продажи части ценных бумаг из его портфеля. В 1997-1998гг. глубокий валютный и финансовый кризисы в ЮВА и других странах вызвали огромные потери банков и фирм во всем мире. Банкротства банков привели к усилению надзора за валютными биржами. Операции на мировых валютных рынках служат объектом усиленного изучения. Необходимость этого диктуется тем, что курсы валют, ценных бумаг, процентные ставки оказывают значительное действие через экспорт и импорт, движение капиталов, на перспективу развития производства, конъюнктуру, темп инфляции.
Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые проходит примерно 30 % валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество комиссию. С развитием электронных средств межбанковской связи и валютных сделок роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, за исключением операций частных лиц и небольших фирм. В международной практике принята система начисления брокерской комиссии, оплата которой делится поровну между покупателем и продавцом валюты и не включается в котировку. Она выплачивается контрагентами непосредственно брокеру, обычно ежемесячно.
ТНК играют значительную роль на валютном рынке. Сделки с иностранной валютой занимают важное место в их деятельности. Это объясняется их политикой диверсификации валютных активов, совершенствования управления своими ликвидными средствами, стремлением уменьшить валютный риск, получить прибыль на спекуляции на разнице курсов валют. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то ТНК переводят активы в более устойчивые денежные единицы, способствуя их укреплению за счет ухудшения позиций ослабленной валюты. Операции ТНК на валютном рынке служат одним из факторов изменения курсов ведущих валют.
4. Виды валютных рынков
Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций, количества используемых валют и степени либерализации.
Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурт-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения, независимо от их статуса и надежности.
Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валютами, благодаря большому опыту работы в этой сфере, обилию иностранных банков.
В результате интеграционного процесса сформировался единый валютный рынок ЕС.
В Азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивался Сингапурский валютный рынок, который по дневным оборотам занял второе место после Токио.
На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с ограниченным кругом валют.
Валютные рынки - одно из важных звеньев мирового хозяйства - чутко реагируют на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние. Усиление интернационализации хозяйственной жизни способствует глобализации валютного рынка. Механизм валютных рынков создает условия для валютной спекуляции, так как к дает возможность осуществлять сделки, не имея в наличии валюты. В результате валютных операций усиливается стихийное движение «горячих» денег, «бегство» капитала, колебания валютных курсов. «Валютная лихорадка» пагубно воздействует на слабые валюты, увеличивает нестабильность валютно-экономического положения отдельных стран, мировой экономики и валютной системы. Валютные трудности, усугубляемые спекулятивной деятельностью валютных рынков, оказывают влияние на экономическую политику стран и являются важной проблемой при согласовании их действий по стабилизации экономики и валютной системы.
5. Котировка иностранных валют
Валютные операции невозможны без обмена валют и их котировки. Котировка валют - определение их курса. Исторически сложилось два метода котировки иностранной валюты к национальной - прямой и косвенный. Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты (базовая валюта) выражается в национальной валюте (котируемая валюта). При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц. Косвенная котировка применяется преимущественно в Великобритании, где эта традиция сложилась с тех пор, когда все валюты приравнивались к фунту стерлингов, на долю которого приходилось 80% международных расчетов (1913г.). Этому способствовало сохранявшееся до конца60-х гг. неудобное деление фунта стерлингов на шиллинги и пенсы. С сентября 1978г. В США частично введена косвенная котировка: за единицу принят доллар при котировке ряда европейских валют, замененных евро и 1999г., а также швейцарского ранка, крон Скандинавских стран, японской иены, мексиканского песо. Это решение принято Ассоциацией валютных брокеров Нью-Йорка для облегчения работы дилеров. Но для других валют (Великобритании, Канады, ЮАР, Австралии, Индии и т.д.) в США сохранена прямая котировка, т.е. за единицу принимается иностранная валюта, и ее курс выражается в долларах и центах.
Сочетание прямой и косвенной котировки создает практическое удобство, исключая потребность в дополнительных вычислениях для сопоставления котировок на разных рынках. Разные методы котировок не имеют экономического различия, так как сущность валютного курса едина. Котировки двух валют по прямому методу на национальных валютных ранках будут обратными друг к другу. Если швейцарский франк котируется АО Франкфурте-на-Майне против евро по курсу 0,99 (1 швейцарский фр.=99 центам), то котировка евро в Цюрихе будет 1,01 (1 евро = 1 швейцарскому фр. 1 сантиму) при сохранении одного и того же их курсового соотношения на этих валютных рынках (см. рисунок ниже).
Прямая котировка
GBP/USD
Базовая валюта Валюта котировки
USD/JPY
Косвенная котировка
Если банк запрашивает котировку определенной валюты, ему сообщают курс доллара и евро к этой валюте.
Котировка иностранных валют в национальной используется банками преимущественно в операциях с торгово-промышленной клиентурой. В операциях на межбанковском валютном рынке котировка проводится преимущественно по отношению к доллару США и евро (с 1999г.) - лидирующим валютам.
Котировка валют обычно базируется на кросс-курсе - соотношении между двумя валютами, рассчитанной на основе курса каждой из них по отношению к ведущей третьей валюте (доллару США, евро). При таком определении устанавливается средний курс между двумя валютами, который затем используется для сделок с клиентурой с корректировкой на курсовую разницу (спрэд) при определении курса покупателя и продавца.
При расчете кросс-курса используется различная информация. Поэтому кросс-курс может отличаться в зависимости от того, котировки каких банков использованы для расчетов.
Кроме среднего кросс-курса общепринята практика котировки курса продавца и покупателя. У дилеров, работающих на мировом рынке, существует уникальная возможность осуществления операций. Они могут использовать складывающуюся на рынке разницу между обычными котировками валют и кросс-курсом и котируемом на базе трех котировок. Официальная котировка валют осуществляется центральным банком, неофициальная (частичная) - коммерческими банками. Среди них ведущую роль в котировках играют крупные банки-маркет-мейкеры («делатели рынка»), которые проводят крупные валютные операции.
В некоторых странах (ФРГ, Франция) в силу традиции происходит фиксация валютного курса также и на валютной бирже в определенное время дня. Однако эти котировки имеют в основном справочный характер, поскольку подавляющая часть валютных сделок совершается банками по курсам, установленными ими. При валютных ограничениях курсы устанавливаются правительственными органами, причем нередко практикуется множественность валютных курсов.
5.1 Курсы продавца и покупателя
Различаются курсы продавца (bid) и покупателя (offer или ask). Банки продают иностранную валюту дороже (курс продавца или курс продажи), чем покупают е (курс покупателя, или курс покупки).
