Валютный курс и механизм его формирования
p align="left">В-четвертых, на динамику валютного курса рубля существенное влияние оказывает движение капиталов (рис. 3).Рис. 3. Чистый (официальный) ввоз/вывоз капитала из России частным сектором, 1997-2007 гг., млрд. долл.
В-пятых, введение единой европейской валюты существенно изменило принципы формирования и регулирования валютных курсов. Это проявилось в переходе Банком России в 2005 г. от использования операционного ориентира на основе одной валюты (доллара США) к ориентиру на основе рублевой стоимости бивалютной корзины, включающей доллар США и евро в пропорциях: 0,1 евро и 0,9 доллар США. В дальнейшем структура бивалютной корзины изменялась в соответствии с изменением валютных паритетов и составляет 0,55 доллара США и 0,45 евро (табл. 4).
В-шестых, в последнее время наблюдается разнонаправленная динамика валютного курса рубля по отношению к основным мировым валютам.
В-седьмых, активное включение России в мировые интеграционные процессы приводит к существенному влиянию процессов, протекающих в ведущих мировых экономиках, на валютную политику, формируемую в Российской Федерации.
Таблица 4. Динамика структуры бивалютной корзины
Дата | Доля доллара в общем объеме бивалютной корзины | Доля евро в общем объеме бивалютной корзины | |
01.02.2005 | 0,9 | 0,1 | |
15.03.2005 | 0,8 | 0,2 | |
16.05.2005 | 0,7 | 0,3 | |
01.08.2005 | 0,65 | 0,35 | |
02.12.2005 | 0,6 | 0,4 | |
08.02.2007 | 0,55 | 0,45 | |
01.05.2008 | 0,55 | 0,45 |
Специалистами выделяются следующие проблемы формирования и регулирования валютного курса в нашей стране, основными из которых являются: Требич К.В. Развитие теории валютного курса и возможности ее эмпирической проверки // Вестник СПбГУ. - 2009. - №4.
· определяющее влияние ценовой конъюнктуры на мировых сырьевых и товарных рынках на валютный курс;
· существенное отклонение расчетного курса рубля от официальных устанавливаемых значений;
· наличие «серого» валютного рынка;
· преобладание доллара США в качестве основной расчетной валюты в экспортно-импортных операциях.
Ниже представлена обобщенная регулирования валютного курса в Российской Федерации в период 1991-2008 гг., которая сопоставлена с методами регулирования валютного курса, используемыми в современной мировой практике (табл. 5).
Мировая практика свидетельствует об использовании широкого спектра возможных режимов валютного курса. При этом в экономически развитых странах, как правило, используются либеральные варианты режимов установления валютных курсов, для стран же с развивающейся экономикой более характерным является введение различного рода ограничений, что связано с недостаточной развитостью рыночных отношений, относительной слабостью механизмов саморегуляции рынков и неспособностью эффективного противостояния негативным тенденциям.
Таблица 5. Режимы валютного курса в РФ
Режимы валютного курса | Особенности | Использование в российской практике | |
Свободное плавание | Валютный курс формируется исключительно под воздействием рыночных сил | Использовался в период с июня 1992 г. по июнь 1993 г. | |
Управляемое плавание | Центральный банк проводит интервенции для сглаживания резких колебаний валютного курса | Используется после кризиса 1998 г. по настоящее время | |
Валютные коридоры | Ограничивающие пределы колебания валютных курсов точками интервенций центральных банков | Использовался в период с июля 1996 г. по август 1998 г. | |
Ползающая привязка | Центральный банк проводит на рынке интервенции для достижения определенного значения валютного курса | Использовался в период с июля 1993 г. по июль 1995 г. | |
Фиксация в установленных пределах | Возможны колебания валютного курса в установленных пределах, в случае отклонения от предусмотренного диапазоном колебаний Центральный банк проводит интервенции, стремясь развернуть тенденцию на валютном рынке | Использовался в период с 17.05.1995 г. по 01.07.1996 г. | |
Корректирующая фиксация | Директивными или рыночными методами валютный курс фиксируется. При возникновении дисбаланса или значительного давления на валютный курс уровень фиксации изменяется | __ | |
Фиксация курса Центральным банком | Более жесткая версия режима «корректирующая фиксация» | __ | |
Фиксация курса государством | Денежная база должна полностью обеспечиваться валютными резервами по фиксированной ставке обмена | Использовался в период до 1992г. | |
Единая валюта | Ранее независимые валюты заменяют на единую, вновь созданную или уже существующую валюту | Формирование единой рублевой зоны в перспективе для стран СНГ |
Заметим, что часть из них данных режимов были использованы, а часть может использоваться в дальнейшем при условии устойчивого развития экономики и интеграции российской финансовой системы в мировую систему. Далее мы проведем обобщение факторов, влияющих на формирование валютного курса конкретно в РФ, с разделением их на структурные (действующие в долгосрочном периоде), конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса) и форс-мажорные группы факторов (табл. 6).
Таблица 6. Классификация факторов, влияющих на величину валютного курса
Группы факторов | Факторы | |
Структурные факторы | Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение Состояние платежного баланса страны Покупательная способность национальной валюты Темпы инфляции Различия в рыночных процентных ставках Режим регулирования валютного курса Степень открытости экономики | |
Конъюнктурные факторы | Уровень развития валютных рынков Объемы спекулятивных валютных операций Цикличность деловой активности Прогнозы тенденций валютных курсов | |
Форс-мажорные факторы | Финансовые кризисы Политические кризисы Военные конфликты Стихийные бедствия |
Также можно выделить отдельные аспекты взаимовлияния национальной и иностранных валют с позиций определения направления их динамики в зависимости от режима валютного курса (табл. 7).
Таблица 7. Изменения валютного курса
Изменения стоимости | Плавающий курс | Фиксированный курс | |||
Национальная валюта | Иностранная валюта | Национальная валюта | Иностранная валюта | ||
Снижение курса национальной валюты | Обесценение | Удорожание | Девальвация | Ревальвация | |
Рост курса национальной валюты | Удорожание | Обесценение | Ревальвация | Девальвация | |
Снижение курса иностранной валюты | Удорожание | Обесценение | Ревальвация | Девальвация | |
Рост курса иностранной валюты | Обесценение | Удорожание | Девальвация | Ревальвация |
