Валютные риски
p align="left"> В наименьшей степени экономическому риску подвержены компании, которые несут издержки только в национальной валюте, не имеют альтернативных источников факторов производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Эти компании реализуют продукцию только внутри страны и не встречают конкуренции со стороны товаров, цены на которые могут стать более выигрышными в результате благоприятного изменения курса. Однако даже такие компании не полностью защищены, так как изменения обменного курса могут иметь последствия, которых не сможет избежать ни одна фирма.Колебания обменных курсов могут повлиять на степень конкуренции со стороны других производителей, оказав воздействие на структуру их затрат или на их продажные цены, выраженные в национальной валюте. Компания, продающая исключительно на внутреннем рынке, с затратами, оплачиваемыми только в национальной валюте, пострадает от повышения курса внутренней валюты, поскольку конкурентные импортные товары будут более дешевыми, так же как и товары внутренних производителей-конкурентов, издержки которых оплачиваются частично в иностранной валюте. Банковское дело: Учебник для вузов / Под ред. О.В. Лаврушиной .- М.: Дело, 2004
Изменения стоимости валюты страны могут иметь дополнительную значимость для компании, разместившей свой филиал в этой стране с целью обеспечения дешевого источника поставок либо на свой внутренний рынок, либо на рынки других стран-потребителей.
Скрытые риски.
Существуют операционные, трансляционные и экономические риски, которые на первый взгляд не очевидны. Например, поставщик на внутреннем рынке может использовать импортные ресурсы, и компания, пользующаяся услугами такого поставщика, косвенно подвержена операционному риску, так как повышение стоимости затрат поставщика в результате обесценивания национальной валюты заставило бы этого поставщика повысить цены. Еще одним примером может быть ситуация с импортером, которому выписывается счет-фактура в национальной валюте и который обнаруживает, что цены меняются его зарубежным поставщиком в соответствии с изменениями обменного курса с целью обеспечения постоянства цен в валюте страны поставщика
Скрытые операционные и (или) трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим собственным рискам. Предположим, что американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения курса австралийского доллара, и она может понести убытки в результате неблагоприятных изменений курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли от дочерней компании сократятся. Материнская компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании. Банковское дело: Учебник для вузов / Под ред. О.В. Лаврушиной .- М.: Дело, 2004
2. Общая характеристика странового валютного риска и способы определения его величины
Страновой риск - риски, связанные с инвестициями в конкретной стране и одинаковые для всех компаний: инфляционный риск, риск возникновения социальной нестабильности и т.п.
Страновой риск - это многофакторное явление, характеризующееся тесным переплетением множества финансово- экономических и соцаильно- политических переменных. И если в развитых странах уровень странового риска - достаточно медленно меняющаяся величина, то для стран с развивающимся фондовыми рынками страновому риску присуща значительная краткосрочная волитальность. Сусанин Д. Методы измерения странового риска // РЦБ .- 2004.- № 16.- С.50.
Страновой риск- это риск понести убытки в случае,когда контрагенты не могут своевременно произвести поставку валюты из-за обстоятельств, имеющих место в стране, где они функционируют. Например, наложение правительством ограничений на операции с иностранной валютой, модификация существующих ограничений, в лучшем случае может вызвать задержку с осуществлением обязательств контрагентом в стране, где он находится. Сусанин Д. Оценка и прогнозирование странового риска России // РЦБ .- 2004.- № 5 .- С.67
Страновой риск особенно относится к тем странам, где исторически не сложилась и не сохранялась конвертируемость их национальной валюты.
При оценке странового риска в России спрэдовым методом оценка странового риска базируется на разнице в доходности российских государственных облигаций и доходности аналогичных по сроку государственных облигаций США.
Согласно докладам, подготовленным МВФ, резкое увеличение спрэда приходилось на август 1998г. Сусанин Д. Оценка и прогнозирование странового риска России // РЦБ .- 2004.- № 5 .- С.69
Следовательно, до этого момента рыночные ожидания инвесторов были неадекватны реальности: страновой риск России возрастал значительно быстрее, чем премия за него. Это свидетельствует не только об отсутствии у инвесторов достоверных способов прогнозирования странового риска , но так же и о значительной ориентации рынка на рейтинги, публикуемые мировыми агентствами.
Таким образом, первая переоценка странового риска России (его увеличения) приходится на начало 1998г. Наиболее значительное понижение рейтинга произошло в августе 1998г.: за несколько дней до дефолта и сразу же после него. Это подтвердило мнение, что рейтинговые агентства пропустили изменение социально- политической и финансово - экономической ситуации в России, и как следствие, не прогнозировали приближение финансового кризиса.
Очевидно, во - первых, мировые инвесторы нуждаются в более оперативном предсказании ухудшения общей ситуации в стране инвестирования и возрастании риска инвестиций; во- вторых, определенным недостатком большинства рейтинговых методик является их закрытый характер, что не позволяет оценить их качество и не способствует их улучшению. Широкое научное обсуждение позволило бы существенно повысить эффективность используемых моделей оценки уровня странового риска.
3. Валютно - курсовые риски и их роль в деятельности фирмы
Риски валютной политики и контроля связанны с вероятностью неблагоприятного изменения валютной политики государства, в том числе введением каких-либо ограничений на проведение операций в иностранной валюте.
К примеру, типами данного риска являются конвертационный (опасность введения ограничений на конвертацию валют), трансфертный (опасность введения ограничений на перевод валют за пределы валютной зоны государства и обратно), паритетный (неопределённость момента проведения валютных интервенций, их объема и величины отклонения валютного курса) риски.
Вторую группу рисков составляют так называемые валютно - курсовые риски , которые связаны с колебаниями валютного курса и являются, наряду с ценовыми и процентными рисками , одним из компонентов рыночного риска . Валютно - курсовой риск подразделяют на три типа: - аккаунтинговый (учётный, бухгалтерский, конверсионный, трансляционный, риск , связанный с валютными пересчетами) риск - когда колебания валютного курса отражаются на бухгалтерской отчётности фирмы при её пересчёте.
Финансовые отчеты в иностранной валюте пересчитываются в валюту, основную для головной компании, по ряду причин, таких как требования законодательства, необходимость составления консолидированных отчетов, оценки эффективности работы, правильный расчет налогов;
- валютно-экономический (конкурентный, риск экономических последствий) риск - когда колебания валютного курса в долгосрочной перспективе отражаются на: потоках денежных средств, относительной дешевизне/дороговизне продукции фирмы и используемых ресурсов, размещении инвестиций, конкурентоспособности фирмы на разных рынках.
Изменение валютных курсов в долгосрочной перспективе не просто приводит к получению сверхплановой прибыли или внепланового убытка от сделки или сделок, это изменение приводит к смене конкурентной конъюнктуры, к необходимости компаниям менять свои маркетинговые и финансовые стратегии. - контрактный (операционный; риск, связанный с валютными сделками) - когда колебания валютного курса влияют на результаты отдельных сделок.
Некоторые авторы считают этот риск разновидностью и валютно-экономического и аккаунтингового риска, однако, что касается его природы такая позиция является спорной, а вот по последствиям контрактного риска, он однозначно является и аккаунтинговым и валютно-экономическим.
Роль валютно-курсовых рисков и их влияние на предприятие подробно описана Публикация на сайте ВШЭ «Модернизация российской экономики: возможности в условиях текущей курсовой политики» и автор приводит лишь выдержки из статьи.
Для оценки влияния валютного курса на конкурентные позиции российских предприятий по отношению к импорту был произведен расчет динамики укрепления рубля в 2005 г. для отдельных отраслей промышленности, представленных в выборке Общая методика расчета отраслевых индексов реального эффективного курса рубля представлена в статье «Отраслевые индексы реального эффективного курса рубля», Финансы и кредит, №32(200), 2005. Распределение ответов предприятий относительно изменения доли импорта на рынке показывает, что частота ответов об увеличении доли импорта на рынке является более высокой для предприятий, сталкивающихся с более сильным укреплением рубля (Таблица 1).
