Управление заемными источниками финансирования компании на примере ОАО ГМК "Норильский никель"
p align="center">Рис. 1.1 - Принципиальная схема лизинговой сделки Каплан А.В., Каплан В.Е., Мащенко М.В., Овечкина Е.В. Решение экономических задач на компьютере. М., 2000.
Финансовый менеджмент - управление финансами, процесс управления денежным оборотом, формированием и использованием финансовых ресурсов предприятий, система форм, методов и приемов, используемых для управления финансовыми ресурсами. Это наука и искусство принимать инвестиционные решения и решения по выбору источников их финансирования. Для понимания этого определения лучше всего представить предприятие в его так называемой балансовой форме - как совокупность активов и пассивов.
В балансе любой страны все средства компании группируются по направлениям их использования или инвестирования в активе и по источникам финансирования в пассиве. В финансовом менеджменте статьи, относящиеся к активу, называются инвестиционными решениями, а статьи пассива баланса называются решениями по выбору источника финансирования.
Для пассивной стороны баланса принципиальным является деление на собственный и заемный капитал Ронова Г.Н. Руководство по изучению дисциплины «Финансовый менеджмент». - М.: Московский государственный университет экономики, статистики и информатики, 2002. - 38 с..
Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.
1. Управление привлечением банковского кредита.
В составе финансового кредита, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах. В последние годы в кредитовании предприятий принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных предприятий с участием иностранного капитала).
Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.
Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном этапе в следующих основных видах:
- бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций;
- контокоррентный кредит («овердрафт»);
- сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга;
- открытие кредитной линии;
- револьверный (автоматически возобновляемый) кредит;
- онкольный кредит;
- ломбардный кредит;
- ипотечный кредит;
- ролловерный кредит;
- консорциумный (консорциальный) кредит.
Многообразие видов и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в этом виде заемных финансовых средств. В этом случае цели и методы привлечения заемного капитала конкретизируются с учетом особенностей банковского кредитования, выделяясь при необходимости в самостоятельный вид финансового управления. Такое управление осуществляется по следующим основным этапам:
- определение целей использования привлекаемого банковского кредита;
- оценка собственной кредитоспособности;
- выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита;
- изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов;
- «выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора;
- обеспечение условий эффективного использования банковского кредита;
- организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита;
- обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам.
2. Управление финансовым лизингом.
Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.
Кредитные отношения финансового лизинга характеризуются многоаспектностью, проявляемой в достаточно широком диапазоне:
а) финансовый лизинг удовлетворяет потребность в наиболее дефицитном виде заемного капитала -- долгосрочном кредите;
б) финансовый лизинг обеспечивает полный объем удовлетворения конкретной целевой потребности предприятия в заемных средствах;
в) финансовый лизинг автоматически формирует полное обеспечение кредита, что снижает стоимость его привлечения, формой такого обеспечения кредита является сам лизингуемый актив, который в случае финансовой несостоятельности (банкротства) предприятия может быть реализован кредитором с целью возмещения невыплаченной части лизинговых платежей и суммы неустойки по сделке;
г) финансовый лизинг обеспечивает покрытие «налоговым щитом» всего объема привлекаемого кредита;
д) финансовый лизинг обеспечивает более широкий диапазон форм платежей, связанных с обслуживанием долга;
е) финансовый лизинг обеспечивает большую гибкость в сроках платежей, связанных с обслуживанием долга;
ж) финансовый лизинг характеризуется более упрощенной процедурой оформления кредита в сравнении с банковской;
и) финансовый лизинг обеспечивает снижение стоимости кредита за счет ликвидационной стоимости лизингуемого актива;
к) финансовый лизинг не требует формирования на предприятии фонда погашения основного долга в связи с постепенностью его амортизации. Перечисленные кредитные аспекты финансового лизинга определяют его как достаточно привлекательный кредитный инструмент в процессе привлечения предприятием заемного капитала для обеспечения своего экономического развития Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2005. - 653 с..
Управление финансовым лизингом на предприятии связано с использованием различных его видов. Классификация видов финансового лизинга по основным классификационным признакам:
- по составу участников лизинговой операции разделяют прямой и косвенный виды финансового лизинга;
- по региональной принадлежности участников лизинговой операции выделяют внутренний и внешний (международный) лизинг;
- по лизингуемому объекту выделяют лизинг движимого и недвижимого имущества;
- по формам лизинговых платежей различают денежный, компенсационный и смешанный виды лизинга;
- по характеру финансирования объекта лизинга выделяют индивидуальный и раздельный лизинг;
С учетом изложенных основных видов финансового лизинга организуется процесс управления им на предприятии. Основной целью управления финансовым лизингом с позиций привлечения предприятием заемного капитала является минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции.
Процесс управления финансовым лизингом на предприятии осуществляется по следующим основным этапам:
- выбор объекта финансового лизинга;
- выбор вида финансового лизинга;
- согласование с лизингодателем условий осуществления лизинговой сделки;
- оценка эффективности лизинговой операции;
- организация контроля за своевременным осуществлением лизинговых платежей.
В процессе управления финансовым лизингом следует учесть, что многие правовые нормы его регулирования в нашей стране еще не установлены или разработаны недостаточно. В этих условиях следует ориентироваться на международные стандарты осуществления лизинговых операций с соответствующей их адаптацией к экономическим условиям нашей страны.
3. Управление облигационным займом.
Одним из источников привлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. К этому источнику формирования заемного капитала могут в соответствии с нашим законодательством прибегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ. Акционерные общества могут выпускать облигации только после того, как полностью оплачены выпущенные акции.
Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.
Как кредитный инструмент облигационный займ имеет определенные преимущества и недостатки.
Привлечение заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет следующие основные преимущества:
а) эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций);
б) облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечиваются имуществом предприятия и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкротства предприятия;
