Управление оборотными активами
акой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности.Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов.Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции. Основные принципы каждого из перечисленных подходов представлены в таблице 1.Таблица 1. Подходы к управлению оборотными активамиПодход | Реализация на практике | Соотношение доходности и риска | |
Запасы | |||
Консервативный | Формирование завышенного объема страховых и резервных запасов на случай перебоев с поставками и прочих форс-мажорных обстоятельств | Большие потери на хранении запасов и отвлечении средств из оборота, как следствие, - снижение доходности. Уровень риска остановки производства - минимальный | |
Умеренный | Формирование резервов на случай типовых сбоев | Средняя доходность. Средний риск. | |
Агрессивный | Минимум запасов, поставки «точно в срок» | Максимальная доходность, но малейшие сбои грозят остановкой (задержкой) производства | |
Дебиторская задолженность | |||
Консервативный | Жесткая политика предоставления кредита и инкассации задолженности, минимальная отсрочка платежа, работа только с надежными клиентами | Минимальные потери от образования безнадежной задолженности и задержки оплаты, но уровень продаж и конкурентоспособность невелики | |
Умеренный | Предоставление среднерыночных (стандартных) условий поставки и оплаты | Средняя доходность. Средний риск. | |
Агрессивный | Большая отсрочка, гибкая политика кредитования | Большой объем продаж по ценам выше среднерыночных, но также высока вероятность появления просроченной дебиторской задолженности | |
Денежные средства | |||
Консервативный | Хранение большого страхового остатка денежных средств на счетах | Возможность вовремя совершать планируемые платежи даже при временных проблемах с инкассацией может привести к их обесценению | |
Умеренный | Формирование сравнительно небольших страховых резервов, инвестирование только в самые надежные ценные бумаги | Средняя доходность. Средний риск. | |
Агрессивный | Хранение минимального остатка денежных средств, вложение свободных денежных средств в высоколиквидные ценные бумаги | Предприятие рискует не расплатиться по срочным обязательствам или понести потери из-за привлечения незапланированного краткосрочного финансирования |
Результатом разработки политики компании в области управления оборотными активами должно стать определение максимально допустимых сроков предоставления коммерческого кредита, лимитов по коммерческим кредитам, а также базовых условий работы с поставщиками и подрядчиками (условия поставки и оплаты).
2.4 Оптимизация объема оборотных активовТакая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этом этапе управления ими состоит из трех основных стадий.На первой стадии с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках - производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.На Второй стадии на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.На третьей стадии определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:ОАп = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + ПпОАп - общий объем оборотных активов на конец рассматриваемого предстоящего периода;ЗСп - сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;ЗГп - сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода;ДЗп - сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;ДАп - сумма денежных активов на конец предстоящего периода;Пп - сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.2.5 Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активовПотребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей осуществления операционной деятельности. На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение «сезона переработки» с последующей равномерной реализацией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потребность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции.Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года. Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны» (рис. 7.5).В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам оборотных активов.На второй стадии по результатам графика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.27
Рисунок 7.5. График «сезонной волны» уровня оборотных активов предприятия на протяжении годаНа третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:ОАпост = ОАп x КминОАпост - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;ОАп - средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде;Кмин - коэффициент минимального уровня оборотных активов.На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:ОАп макс = ОАп x (Кмакс - Кмин);27
ОАп макс - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;ОАп сред - средняя сумма переменной части оборотных активов предстоящем периоде;ОАпост - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;Кмакс - коэффициент максимального уровня оборотных активов;Кмин - коэффициент минимального уровня оборотных активов.Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.2.6 Обеспечение необходимой ликвидности и рентабельности оборотных активовХотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.Как и любой вид активов оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в операционной деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые инвестиции, являющиеся эквивалентами денежных средств).Поэтому составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, выступающих в форме их эквивалентов.2.7 Выбор форм и источников финансирования оборотных активовВыбор форм и источников финансирования оборотных активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников. Подробно эти вопросы излагаются в специальном разделе.В процессе управления оборотными активами на предприятии разрабатываются отдельные финансовые нормативы, которые используются для контроля эффективности их формирования и функционирования. Основными из таких нормативов являются:- норматив собственных оборотных активов предприятия;- система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;- система коэффициентов ликвидности оборотных активов.Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов. ЗаключениеПодводя итоги, следует отметить, что в настоящее время существует достаточно большое количество методик и подходов, направленных на повышение эффективности управления оборотными активами предприятий. В курсовой работе были рассмотрены те из них, которые являются наиболее актуальными, получили широкое распространение и могут быть приемлемы в системе финансового менеджмента предприятий.
Анализируя основные методики управления оборотными активами, используемые в настоящее время, необходимо объединить и синтезировать все имеющиеся методические подходы, с целью взаимного дополнения, и для обеспечения не только комплексный, но и гибкий механизм формирования, оптимизации и восполнения объема оборотных средств.
В ходе управления оборотными активами необходимо всегда помнить о том, что каждая из составных частей оборотных активов имеет свои особенности:
- обоснование запасов должно производиться на основе расчета оптимальной партии поставки и среднесуточного остатка с учетом эффективной системы контроля за их движением;
- управление дебиторской задолженностью подразумевает не только анализ динамики ее состояния, удельного веса, состава и структуры за предыдущий период, но и формирование кредитной политики по отношению к покупателям продукции, систему кредитных условий, а также систематический контроль дебиторов;
- управление денежными средствами предусматривает не только контроль уровня абсолютной ликвидности, но и оптимизацию среднего остатка всех денежных средств на основе расчетов операционного, страхового, компенсационного и инвестиционного резервов.
При этом контроль за движением денежных потоков должен осуществляться в соответствии с бюджетом поступлений и расходований денежных средств в устранения кассовых разрывов.
Также следует отметить то, что универсального решения, которое позволило бы сформировать оптимальную структуру оборотных активов, не существует. Несмотря на это, можно выделить единый подход к управлению оборотными активами, в основе которого лежат планирование, контроль достигнутых результатов и принятие управленческих решений.
Список литературы1) Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. - М.: КНОРУС, 2006. - 448 с.2) Бланк И.А., Финансовый менеджмент. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 656 с.3) Вахрушина Н.Т. Факторы, влияющие на структуру оборотных активов и принципы управления ими // Финансовый менеджмент, 2005. - №1. - 18 с.4) Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И., Финансовый менеджмент. - М.: КНОРУС, 2008. - 432 с.5) Карасева И.М., Ревякина М.А, Финансовый менеджмент. Омега-Л, 2008. - 335 с.6) Кузнецов Б.Т., Финансовый менеджмент. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.-415 с.7) Ковалёв В.В., Финансы. - М.: ТК Велби, 2006. - 640 с.8) Лисовская И.А., Основы финансового менеджмента. - М.: ТЕИС, 2006. - 120 с.9) Миронов М.Г., Замедлина Е.А., Жарикова Е.В., Финансовый менеджмент. - М.: Экзамен, 2007. - 224 с.10) Савицкая Г.В. Экономический анализ. - М.: Новое знание, 2005. - 651 с.11) Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. - Мн.: Перспектива, 2005. - 416 с.
