Способы и источники финансирования деятельности предприятий
p align="left">Для принятия решения о методе финансирования инвестиций предлагается сравнить три возможных варианта: (1) приобретение имущества через лизинг (лизинг);
(2) закупка имущества непосредственно приобретателем за счет кредитных ресурсов (кредит);
(3) закупка имущества приобретателем за счет собственных средств (покупка). Совокупные затраты приобретателя при соответствующих вариантах финансирования представлены в табл.1.
Таблица 1.
Совокупные затраты при разных вариантах финансирования.
Лизинг | Кредит | Покупка | |
Затраты | |||
Лизинговые платежи, включая налог на добавленную стоимость (НДС) | Расходы на погашение кредита, в том числе проценты по кредиту | Расходы на закупку оборудования, включая НДС (при покупке за счет собственных средств) | |
Налог на имущество | Налог на имущество | ||
Потери приобретателя на процентах | Потери при покупке | ||
Из совокупных затрат вычитаются | |||
Возврат НДС по лизинговым платежам | Возврат НДС по приобретенному имуществу | Возврат НДС по приобретенному имуществу | |
Налоговая экономия в результате списания лизинговых платежей на себестоимость | Налоговая экономия в результате списания амортизационных отчислений и налога на имущество на себестоимость | Налоговая экономия в результате отчислений и налога на имущество на себестоимость |
3.3 Управление краткосрочными источниками финансирования
Финансовые решения в отношении источников средств принимаются не только в рамках стратегического управления, но и в ходе осуществления текущей деятельности. Финансовые потоки в этом случае описывают трансформацию вложений в те или иные оборотные средства, а их структура и динамика в немалой степени определяется особенностями технологического процесса. Важнейшим элементом этой трансформации выступает финансирование текущей деятельности, которое, по сути, сводится к финансированию оборотных средств и осуществляется за счет собственных и привлеченных источников, прямым и косвенным способами.
Прямое финансирование текущей деятельности осуществляется путем привлечения различного рода краткосрочных банковских кредитов, косвенное финансирование осуществляется за счет кредиторской задолженности, называемой иногда коммерческим кредитом. Банковское кредитование может осуществляться в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учетный кредит и др.
Суть срочного кредита заключается в перечислении банком оговоренной суммы на расчетный счет заемщика. По истечении срока кредит погашается.
Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т. е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо. В том случае, если банк кредитует клиента, он взимает с него проценты в свою пользу; если клиент является кредитором банка, то последний начисляет процент на депозит в пользу клиента.
Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило,- под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется в пределах обеспечения кредита. Онкольный кредит должен быть погашен по требованию банка.
Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа.
Способы погашения основной суммы долга и процентов по нему (одной суммой или сериями платежей) устанавливаются в кредитном договоре. Кредиторская задолженность представляет собой один из основных источников финансирования текущей деятельности.
Суть ее состоит в том, что у предприятия в силу различных обстоятельств оказались средства (активы), за которые оно должно уплатить определенную сумму денег, или сделаны начисления, предполагающие в будущем выплату денежных сумм -- например, полученное, но не оплаченное сырье, начисленные, но не выплаченные обязательные платежи в бюджет,
начисленная заработная плата и др. Таким образом, до тех пор пока не будут сделаны перечисления денежных средств или другие операции погасительного характера, предприятие пользуется чужими финансовыми ресурсами. Этот источник существенно зависит от масштабов финансово-хозяйственной деятельности и меняется спонтанно, т. е. непредсказуемо. Спонтанность заключается в том, что, например, объем поставляемого сырья и возникающей одновременно кредиторской задолженности могут меняться в зависимости от различных обстоятельств. Финансирование текущей деятельности заключается в оптимизации обеспечения оборотных средств источниками финансирования в надлежащих объеме и структуре.
Таковыми источниками являются:
(а) собственные оборотные средства;
(б) краткосрочные банковские кредиты и займы;
(в) кредиторская задолженность (задолженность перед поставщиками и подрядчиками, бюджетом, работниками). Схематично соотношение между оборотными активами и источниками их финансирования представлено в табл.2.
Таблица 2. Статическое представление баланса.
Актив | Пассив | |
Внеоборотные активы | Долгосрочные обязательства | |
Собственный капитал | ||
Оборотные активы | ||
Краткосрочные источники (краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность) |
Из приведенного в табл.2 представления видно, что:
* долгосрочные обязательства в полном объеме покрывают внеоборотные активы (такое утверждение в известном смысле условно, но в целом не лишено основания);
* собственный капитал частично используется для финансирования внеоборотных активов, а в оставшейся части (это и есть собственные оборотные средства) -- оборотных активов;
* краткосрочные источники в полном объеме покрывают оборотные активы.
В приведенной схеме финансирования кредиторская задолженность нередко представляет собой весьма значимый источник, а узловыми моментами управления ею являются:
* выбор поставщика (в данном случае по возможности должны приниматься во внимание: солидность поставщика, возможность установления долгосрочных отношений, вариабельность в установлении финансово-расчетных отношений, наличие различных схем поставки сырья и материалов, средняя продолжительность поставки и т. п.);
* контроль своевременности расчетов (как правило, превышение предельного срока оплаты поставленных сырья и материалов приводит к штрафным санкциям);
* выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (в подавляющем большинстве случаев поставщики сырья, естественным образом заинтересованные в ускорении оплаты, предлагают скидку с отпускной цены при условии относительно быстрой оплаты; таким образом, перед предприятием возникает дилемма -- воспользоваться скидкой или получить дополнительный источник финансирования).
3.4 Управление целевой структурой источников финансирования
Финансово-хозяйственная деятельность предприятия зависит от многих факторов (ресурсы, условия и др.), причем влияние и сравнительная характеристика не всех из них поддаются формализованной оценке. С позиции возможности такой оценки принято выделять трудовые, материальные и финансовые ресурсы предприятия. Поскольку все виды ресурсов находятся в чьей-то собственности, включение их в процесс производства сопровождается необходимостью выполнения ряда условий: согласие собственника на использование принадлежащего ему ресурса, условия и сроки привлечения ресурса, размер и способы оплаты и др Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы; учебно-методическое пособие / М.М.Алексеева.-М.: Финансы и статистика 2002. - 268 с..
Определение и согласование затрат, которые нужно понести как для привлечения некоторого ресурса, так и для его поддержания на требуемом уровне, является обычно наиболее критическим моментом в принятии решений по управлению ресурсным потенциалом предприятия. Эти затраты сводятся к некоторым выплатам собственникам ресурсов в виде дивидендов, процентов, заработной платы. Известны различные показатели оценки затрат в зависимости от вида ресурса.
Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема привлекаемых на рынке капитала финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала. Несмотря на то, что предприятие финансируется из многих источников, причем большинство из них, как правило, не являются
