Собственный капитал и внеоборотные активы
p align="left">Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов.Это положение возникает в силу того обстоятельства, что нераспределенная прибыль представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит [3, с. 38].
Такой подход к оценке нераспределенной прибыли основан на том, что если бы она была выплачена собственникам капитала при ее распределении по результатам отчетного периода, то они, инвестировав ее в любые объекты, получили бы определенную прибыль, которая являлась бы ценой этого инвестированного капитала.
С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде.
Такой подход позволяет сделать следующий вывод, так как скоро стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде и стоимость нераспределенной прибыли в этом же периоде равны, при оценке средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде эти элементы капитала могут рассматриваться как единый суммированный элемент, то есть включаться в оценку с единым суммированным удельным весом.
Процесс управления ценой нераспределенной прибыли определяется прежде всего сферой ее использования - инвестиционной деятельностью. Поэтому цели управления этой частью капитала подчинены целям инвестиционной политики предприятия и соответственно норма инвестиционной прибыли (внутренняя ставка доходности) всегда должна соотноситься с уровнем стоимости нераспределенной прибыли [1, с. 65].
Цена дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала рассчитывается в процессе оценки дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям (или дополнительно привлекаемым паям).
Цена привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее определен. Это значительно упрощает процесс определения стоимости данного элемента капитала, так как обслуживание обязательств по привилегированным акциям во многом совпадает с обслуживанием обязательств по заемному капиталу [1, с. 65].
Однако, существенным различием в характере этого обслуживания с позиций оценки стоимости, является то, что выплаты по обслуживанию заемного капитала относятся на издержки (себестоимость) и поэтому исключены из состава налогооблагаемой прибыли, а дивидендные выплаты по привилегированным акциям осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, то есть не имеют «налогового щита».
Кроме выплаты дивидендов, к расходам предприятия относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций (так называемые «издержки размещения»), которые составляют ощутимую величину [1, с. 65].
С учетом этих особенностей стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:
, (5)
где ССКпр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;
Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;
ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.
Цена привлечения дополнительного каптала за счет эмиссии простых акций (или дополнительно привлекаемых паев) требует учета таких показателей:
- Суммы дополнительной эмиссии простых акций (или суммы дополнительно привлекаемых акций);
- Суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию (или суммы прибыли выплаченной собственникам на единицу капитала):
- планируемого темпа роста выплат прибыли собственникам капитала в форме дивидендов или процентов;
- планируемых затрат по эмиссии акций (или привлечению дополнительного паевого капитала).
В процессе привлечения этого вида собственного капитала следует иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск - наиболее высокая, т.к. этот капитал при банкротстве предприятия защищен в наименьшей степени [1, с. 66].
Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), осуществляется по формуле:
, (6)
где ССКпа - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %;
Ка - количество дополнительно эмитируемых акций;
Дпа - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде (или выплат на единицу паев), %;
ПВт - планируемый темп выплат дивидендов (процентов по паям), выраженный десятичной дробью;
Кпа - сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев);
ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии акций (дополнительных паев).
Процесс управления ценой привлечения собственного капитала за счет внешних источников характеризуется высоким уровнем сложности и требует соответственно высокой квалификации исполнителей.
Это управление осуществляется путем разработки и реализации эмиссионной политики предприятия.
24. Характеристика и проблемы управления внеоборотными активами. Определение оптимальной потребности во внеоборотных активах. Амортизационная политика
Приоритетное значение внеоборотных активов определяется тем, что они являются тем доминирующим фактором, который определяет производственный потенциал предприятия и его способность выпускать конкурентоспособную продукцию, отвечающую растущим потребностям рынка [5, с. 73].
По функциональным видам в составе внеоборотных активов выделяются основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, оборудование к установке, долгосрочные финансовые вложения и прочие объекты [5, с. 73]. Критерии отнесения отдельных объектов необоротных активов к конкретному виду установлены нормативными документами, в том числе ПБУ 6/01 «Учет основных средств», ПБУ 14/2000 «Учет нематериальных активов», ПБУ 2/94 «Учет договоров (контрактов) на капитальное строительство» и др. Отличительной чертой всех видов необоротных активов является производственный, долгосрочный характер их использования (в течение периода, превышающего 12 месяцев) и способностью приносить, как экономические, так и социальные выгоды предприятию.
Исходя из всего вышесказанного, внеоборотные активы можно классифицировать с учетом ряда определенных источников.
По характеру владения выделяют:
-собственные долгосрочные активы, принадлежащие предприятию на правах собственности и владения, которые отражаются в разделе I баланса;
-арендованные (заемные) долгосрочные активы, которые предоставлены предприятию в соответствии с договором аренды или лизинга на правах использования и отражаются в учете за балансом [5, с. 74].
По формам залогового обеспечения различают:
- Недвижимые внеоборотные активы, включающие земельные участки, обособленные водные объекты, леса, здания, сооружения и иные объекты, перемещение которых невозможно без ущерба для них, согласно нормам ст. 130 Гражданского Кодекса Российской Федерации. Кроме того, в соответствие с законодательством к недвижимому имуществу относят обособленные объекты, подлежащие государственной регистрации: воздушные и морские суда, космические корабли. Указанные объекты не могут быть изъяты из владения в целях обеспечения возврата кредита.
- Движимые внеоборотные активы, включающие объекты, не вошедшие в состав недвижимого имущества, которые могут быть изъяты из владения в целях обеспечения возврата кредита [5, с. 74].
Как правило, необходимый объем и структура внеоборотных активов формируется на первоначальном этапе деятельности предприятия, в процессе его поступательного развития происходит увеличение их объема и изменение структуры, например, увеличивается доля нематериальных активов, что обусловлено инновационными изменениями, распространением информационных технологий, тенденциями реструктуризации предприятий.
В то же время наибольший интерес для производственного предприятия представляют внеоборотные операционные активы, и в первую очередь, основные средства, непосредственно используемые для осуществления производственной деятельности предприятия [5, с. 75].
Управление внеоборотными активами тесно связано с особенностями их кругооборота, который включает в себя три основные стадии:
- на первой стадии внеоборотные активы, используемые в операционной деятельности, амортизируются, то есть переносят часть своей стоимости на себестоимость готовой продукции;
- на второй стадии в процесс реализации продукции происходит накопление начисленной амортизации;
- на третьей стадии накопленная амортизация как часть собственных финансовых ресурсов предприятия направляется на реинвестирование, то есть обновление операционных активов.
По завершению третьей стадии процесс повторяется [5. c. 75].
Проблемы управления внеоборотными активами предприятия непосредственно связаны с обеспечением эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия [1, с. 241].
