Оценка стомости и эффективность инвестиционных проектов
p align="left"> Расчет внутренней нормы доходности IRR Проекта 1Чистый денежный поток FCFt (13+14-12) | -200,000 | 27,300 | 27,300 | 27,300 | 27,300 | 27,300 | 27,300 | 27,300 | 27,300 | 27,300 | 27,300 |
IRR = 6.10%
Расчет индекса рентабельности PI
PI = NPV / - I0 + 1
NPV = -32,253
- I0 = 200,000
PI = 0,84
Критерий NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия в случае принятия данного проекта. NPV < 0. В данном случае имеет место снижение стоимости компании в результате принятия данного проекта. Внутренняя норма доходности IRR равна 6,10%. Это показатель меньше стоимости капитала (которая является нижним «приемлемым» уровнем нормы рентабельности), что говорит о невыгодности реализации проекта.
Индекс рентабельности PI характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Согласно данному критерию проект не является рентабельным 0,84 < 1.
Приведенный выше расчет позволяет считать второй проект (с условием высвобождения капитала по окончании проекта) выгодным.
Положительными моментами принятия данного проекта является обновление основных фондов, дополнительная выручка и увеличение стоимости компании в целом (NPV > 0).
3. Корпорация «Ц» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 170000,00 и 150000,00 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков.
Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже:
Год | Проект «А» | Проект «Б» | |||
платежи | коэффициент | платежи | коэффициент | ||
1 | 90 000,00 | 0,8 | 90 000,00 | 0,9 | |
2 | 100 000,00 | 0,7 | 90 000,00. | 0,8 | |
3 | 110000,00 | 0,5 | 100000,00 | 0,6 |
Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8%. Купонная ставка доходности по трехлетним государственным облигациям - 5%.
1. Определите:
а) критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значении потоков платежей;
б) критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
2. Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?
Решение:
Определим критерии чистой приведенной стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR для проекта А исходя из реальных значений потоков платежей.
NPV = | 90000*0,8 | + | 100000*0,7 | + | 110000*0,5 | -170000=171011,5-170000=1011,5 | |
1,081 | 1,082 | 1,083 |
Платежи CFt | Коэффициент аt | Ставка дисконта (1+r)^t | at x CFt | at x CFt/(1+r)^t | |
90000 | 0,8 | 1,08 | 72000 | 66666,67 | |
100000 | 0,7 | 1,16 | 70000 | 60344,83 | |
110000 | 0,5 | 1,25 | 55000 | 44000 | |
Итого | 171011,5 |
PI = = | 171011,5 | = 1,006 | |
170000 |
IRR = 8,17%
Определим критерии чистой приведенной стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR для проекта Б.
Платежи CFt | Коэффициент аt | Ставка дисконта (1+r)^t | at x CFt | at x CFt/(1+r)^t | |
90000 | 0,9 | 1,08 | 81000 | 75000 | |
90000 | 0,7 | 1,16 | 72000 | 62068,97 | |
100000 | 0,5 | 1,25 | 60000 | 48000 | |
Итого | 185068,97 |
NPV = | 90000*0,9 | + | 100000*0,8 | + | 110000*0,6 | -150000=185068,97-150000=35068,9 | |
1,081 | 1,082 | 1,083 | |||||
PI = | 185068,97 | = 1,23 | |||||
150000 |
IRR = 21,12%.
Таким образом, при ставке дисконтирования 8% проект Б является более выгодным, так как приносит большую прибыль предприятию
Определим критерии чистой приведенной стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR для проекта А для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
Платежи CFt | Коэффициент аt | Ставка дисконта (1+r)^t | at x CFt | at x CFt/(1+r)^t | |
90000 | 0,8 | 1,05 | 72000 | 68571,43 | |
100000 | 0,7 | 1,10 | 70000 | 63492,06 | |
110000 | 0,5 | 1,16 | 55000 | 47511 | |
Итого | 179574,6 |
NPV = | 90000*0,8 | + | 100000*0,7 | + | 110000*0,5 | -170000=179574,6-170000=9574,6 | |
1,051 | 1,052 | 1,053 |
PI = | 179574,6 | = 1,06 | |
170000 |
IRR = 8,17%
Определим критерии чистой приведенной стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR для проекта Б для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
Платежи CFt | Коэффициент аt | Ставка дисконта (1+r)^t | at x CFt | at x CFt/(1+r)^t | |||
90000 | 0,9 | 1,05 | 81000 | 77142,86 | |||
90000 | 0,8 | 1,10 | 72000 | 65306,12 | |||
100000 | 0,6 | 1,16 | 60000 | 51830,26 | |||
Итого | 194279,24 | ||||||
NPV = | 90000*0,9 | + | 100000*0,8 | + | 110000*0,6 | -150000=194279,2-150000=44279,2 | |
1,051 | 1,052 | 1,053 |
PI = | 194279,2 | = 1,3 | |
150000 |
IRR = 21,12%.
При безрисковой ставке 5%, проект Б также является более выгодным, чем проект А, так как генерирует большую прибыль для предприятия.
Таким образом лучшие показатели имеет проект Б и критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности инвестиционного проекта Б. Исходя из ожидаемых потоков платежей: 90000, 90000, 100000 ден. ед. и исходя из скорректированных потоков платежей (с учетом коэффициента достоверности): 81000, 72000, 60000 ден. ед. в случае отсутствия у предприятия более привлекательных альтернатив проект Б следует принять к реализации.
Страницы: 1, 2
