Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем
p align="left">Итак, главными параметрами при управлении портфелем, которые необходимо определить менеджеру, являются ожидаемая доходность и риск. Формируя портфель, менеджер не может точно определить будущую динамику его доходности и риска, поэтому свой выбор он строит на ожидаемых значениях. Данные величины оцениваются на основе статистических отчетов за предыдущие периоды времени. Полученные оценки менеджер может корректировать согласно своим представлениям о развитии будущей конъюнктуры.Глава 3. Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем на примере ЗАО «ВТБ Управление активами» - управляющей компании группы ВТБ
Основные направления деятельности компании:
• управление активами пенсионных фондов и страховых компаний;
• управление активами паевых инвестиционных фондов;
• индивидуальное доверительное управление частным капиталом;
• управление накопительной частью трудовой пенсии граждан;
• управление фондами прямых, венчурных инвестиций и инвестиций в недвижимость.
Партнерами ВТБ Управление активами являются банк ВТБ, банк ВТБ24, инвестиционные и брокерские компании, информационные и аналитические агентства, другие участники финансового рынка.
Преимущества компании:
1. Надежность
Компания уделяет очень высокое внимание вопросам управления риском. Главная задача в процессе формирования портфеля и управления активами - достичь наибольшей доходности при максимальном контроле риска.
2. Команда
В компании работает коллектив единомышленников, обладающих значительным международным опытом в сфере управления инвестициями, хорошо знающих российскую специфику управления активами.
3. Мультистратегийный подход
В управлении активами в отличие от многих других управляющих компаний используется подход, при котором в портфель включаются не отдельные ценные бумаги, а инвестиционные стратегии. Это позволяет диверсифицировать портфель по нескольким портфельным менеджерам, что повышает эффективность вследствие узкой специализации и снижения рисков.
Принципы и ценности:
Главная задача «ВТБ Управление активами» заключается в поиске и отборе лучших возможностей для вложения денег, создании на их базе инвестиционных стратегий и последующем управлении, реализуемом наиболее талантливыми инвестиционными менеджерами.
Стратегии объединяют в инвестиционные портфели, разрабатываемые для каждого клиента таким образом, чтобы достигать наибольшую доходность при максимальном контроле риска. При этом учитываются все установленные требования и пожелания каждого клиента.
Основой инвестиционного процесса компании является передовой международный опыт управления активами, инновационные технологии, интеллект и инициатива специалистов.
Абсолютная прозрачность инвестирования позволяет анализировать при желании каждый шаг портфельного менеджера, а многоуровневый контроль и система лимитов нивелирует операционные риски.
Продукты компании:
Индивидуальные финансовые решения, предлагаемые ВТБ управление активами, заключаются в формировании, управлении и оптимизации индивидуальных инвестиционных портфелей, разработанных в соответствии с целями, возможностями и потребностями каждого клиента.
Индивидуальный инвестиционный портфель - набор инвестиционных стратегий, подобранных в портфель таким образом, чтобы достигать максимальный доход, не превышая строго установленный уровень риска и соответствуя всем установленным требованиям клиента.
Инвестиционная стратегия - набор финансовых инструментов, таких как акции, облигации, производные инструменты, паи и другие, управляемых в соответствии с единой уникальной стратегией, как правило, одним портфельным менеджером.
Четыре этапа управления индивидуальным инвестиционным портфелем:
1. Определение целей.
Для формирования оптимального индивидуального инвестиционного портфеля компании требуется определить инвестиционные цели клиента и набор ограничений, которыми она будет руководствоваться в процессе управления портфелем.
Поэтому на этом этапе нужно определить следующие составляющие инвестиционного профиля:1. Ожидаемая доходность;2. Риск-профиль доверителя;3. Кредитное качество включаемых в портфель ценных бумаг;4. Базовая валюта (валюта, в которой считаем риск и доход); 5. Срок, на который передаются активы в доверительное управление;6. Юридический статус клиента; 7. Индивидуальные пожелания.
2. Формирование портфеля.
На этом этапе главная задача - предложить наиболее соответствующий текущему рынку, инвестиционному профилю, определенному на предыдущем этапе, набор инвестиционных стратегий, сбалансированный с точки зрения риска и доходности, который компания называет оптимальным инвестиционным портфелем.
Подбором пропорций весов инвестиционных стратегий в портфеле занимается финансовый архитектор - специалист в области моделирования оптимальной структуры портфеля, используя автоматизированные системы поддержки принятия решений.
На этом этапе также составляется модельный портфель. Модельный портфель существует только на бумаге. Цель его создания - сформировать образец, с которым будет происходить сравнение в дальнейшем. Этот образец - портфель, который клиент мог бы создать самостоятельно, не прибегая к помощи. Одна из целей в конечном итоге - быть лучше образцового портфеля.
После того, как определен модельный портфель и структура оптимального инвестиционного портфеля, компания составляет инвестиционную программу, в которой детально описываются установленные в процессе обсуждения цели и ограничения, структура портфеля, характеристики входящих в него стратегий, итоговые показатели риска и доходности портфеля, основанные на ожиданиях от рынка и эффективности работы портфельных менеджеров.
3. Управление портфелем
В инвестиционный портфель входит несколько стратегий, за каждой из которых закреплен отдельный портфельный менеджер. Тем самым, во-первых, достигается диверсификация по менеджерам и результат по портфелю не зависит от действий только одного человека. Во-вторых, каждый менеджер занимается тем делом, в котором он является лучшим, концентрируется на нем, и эффективность растет вследствие разделения труда. В-третьих, результат работы каждого прозрачен, понятен и поддается анализу, поэтому при появлении признаков ухудшения эффективности одна стратегия может быть оперативно заменена на другую.
Концентрируясь на управлении одной стратегией, портфельный менеджер управляет активами в рамках этой стратегии для группы клиентов. При этом портфельный менеджер видит портфель в целом, а по клиентам распределяет сделки автоматизированная система. Тем самым портфельный менеджер не может отдать предпочтение какому-либо одному клиенту, реализуя для него лучшие сделки. Таким образом, компания избегает конфликта интересов.
Увидев поступившие от клиента средства в системе, портфельный менеджер гибко подбирает время для инвестирования, учитывая краткосрочные тенденции рынка.
4. Оценка и оптимизация портфеля
Для того чтобы сохранять высокую эффективность инвестиций, компания постоянно обновляет линейку инвестиционных продуктов - книгу инвестиционных стратегий. Вследствие этого, а также реагируя на изменения на рынке, постоянно пересматривается структура инвестиционного портфеля доверителя, включаются в портфель лучшие инвестиционные возможности и исключаются менее эффективные стратегии.
Пересмотр структуры портфеля осуществляется по результатам оценки эффективности работы тех или иных стратегий. Эффективность оценивается в системе управления портфелями, разработанной с учетом передового мирового опыта инвестиционного менеджмента.
В качестве примеров в данной главе рассмотрим инвестирование в ценные бумаги - в акции.
Для примера рассмотрим ситуацию: Приобретен пакет акций по цене 100 рублей за акцию, через 180 дней продан весь пакет при цене 110 рублей за акцию, во время владения акциями получены дивиденды в размере 5 рублей за каждую акцию. Рассчитаем доходность акции (доходность пакета) за весь период владения.
Доходность акции - это отношение прибыли, приходящейся на акцию, к ее рыночной стоимости. Доходность акции - это дивиденд за год, рассчитанный в процентах, к рыночной цене.
Доходность акции:
r - доходность акции из расчета годовых PO - цена покупки акции PR - цена продажи акции D - дивиденды, полученные за период владения акцией Т - период (в днях), в течение которого инвестор владел акцией. r = 30, 42%
Определим реальную стоимость привилегированной акции при след. данных: предусмотренная по акции сумма дивидендов составляет 20 руб. в год; ожидаемая инвестором годовая норма валовой инвестиционной прибыли составляет 10%. Тогда Сан = 20/0,1 = 200 руб.
Модель оценки стоимости обыкновенной акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени:
Сан = ,
Сан- реальная стоимость акции, используемой в течение неопределенного продолжительного периода времени;
Да - сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом n-ом периоде;
НП - ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по акциям, выраженная десятичной дробью;
n - число периодов, включенных в расчет.
