Быстрый поиск

|
table> |
Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV | | Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | | 0-й год | -23000 | -22000 | -18600 | | 1-й год | 4566 | 8849 | 5363 | | 2-й год | 7412 | 7436 | 6646 | | 3-й год | 6229 | 6249 | 5585 | | 4-й год | 5234 | 5251 | 4693 | | 5-й год | 4399 | 4413 | 3944 | | NPV, тыс. руб. | 4840 | 10197 | 7632 | | | |
В результате расчетов выяснилось, что NPV чувствителен к изменению цены. При снижении цены на 5% проекты не будут приносить убытки. NPV проектов №3 снизится в 3 раза, №12 в 1,5 раза, №15 в 1,6 раз.
Показатель "объем продаж"
Предположим, что объем продаж снизился на 5%. Тогда,
|
Показатели / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
Объем продаж, тыс. шт. | | | | |
1-й год | 95 | 133 | 47,5 | |
2-й год | 119 | 133 | 57 | |
3-й год | 119 | 133 | 57 | |
4-й год | 119 | 133 | 57 | |
5-й год | 119 | 133 | 57 | |
|
|
Себестоимость в год, тыс. руб. | |
Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
1-й год | 45400 | 24855 | 20737,5 | |
2-й год | 53080 | 24855 | 22685 | |
3-й год | 53080 | 24855 | 22685 | |
4-й год | 53080 | 24855 | 22685 | |
5-й год | 53080 | 24855 | 22685 | |
|
|
Поступления в k-базисном периоде (CFk) | |
Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
1-й год | 7034 | 11475 | 6907 | |
2-й год | 12554 | 11475 | 10042 | |
3-й год | 12554 | 11475 | 10042 | |
4-й год | 12554 | 11475 | 10042 | |
5-й год | 12554 | 11475 | 10042 | |
|
|
Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV | |
Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
0-й год | -23000 | -22000 | -18600 | |
1-й год | 5911 | 9643 | 5804 | |
2-й год | 8865 | 8103 | 7091 | |
3-й год | 7450 | 6809 | 5959 | |
4-й год | 6260 | 5722 | 5008 | |
5-й год | 5261 | 4809 | 4208 | |
NPV, тыс. руб. | 10747 | 13086 | 9470 | |
|
В результате расчетов выяснилось, что NPV чувствителен к изменению объема продаж. Так, во всех трех случаях снижение этого показателя на 5% не приведет к убыткам по всем проектам. NPV проекта №3 снизится в 1,4 раза, проект №12 - в 1,2 раза, проект №15 - в 1,3. Таким образом, проект №12 менее всех остальных чувствителен к изменению объема продаж.
Показатель "себестоимость"
Предположим, что себестоимость увеличилась на 5%. Тогда,
|
Себестоимость в год, тыс. руб. | |
Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
1-й год | 49350 | 27090 | 22312 | |
2-й год | 57750 | 27090 | 24465 | |
3-й год | 57750 | 27090 | 24465 | |
4-й год | 57750 | 27090 | 24465 | |
5-й год | 57750 | 27090 | 24465 | |
|
|
Поступления в k-базисном периоде (CFk) | |
Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
1-й год | 5834 | 10990 | 6670 | |
2-й год | 11184 | 10990 | 9867 | |
3-й год | 11184 | 10990 | 9867 | |
4-й год | 11184 | 10990 | 9867 | |
5-й год | 11184 | 10990 | 9867 | |
|
|
Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV | |
Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
0-й год | -23000 | -22000 | -18600 | |
1-й год | 4903 | 9235 | 5605 | |
2-й год | 7898 | 7761 | 6968 | |
3-й год | 6637 | 6522 | 5855 | |
4-й год | 5577 | 5480 | 4920 | |
5-й год | 4687 | 4605 | 4135 | |
NPV, тыс. руб. | 6701 | 11603 | 8883 | |
|
В результате расчетов выяснилось, что NPV чувствителен к изменению себестоимости. При увеличении себестоимости на 5% проекты не будут приносить убытки, NPV проектов №3, №12 и №15 снизятся почти в 2,2 раза, в 1,3 раза и в 1,4 раза, соответственно.
Показатель "объем инвестиций"
Предположим, что объем инвестирования снижен на 5%. Тогда:
|
Поступления в k-базисном периоде (CFk) | |
Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
1-й год | 8174,8 | 12126 | 7620,4 | |
2-й год | 13924,8 | 12126 | 10920,4 | |
3-й год | 13924,8 | 12126 | 10920,4 | |
4-й год | 13924,8 | 12126 | 10920,4 | |
5-й год | 13924,8 | 12126 | 10920,4 | |
|
|
Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV | |
Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
0-й год | -21850 | -20900 | -17670 | |
1-й год | 6870 | 10190 | 6404 | |
2-й год | 9833 | 8563 | 7712 | |
3-й год | 8263 | 7196 | 6480 | |
4-й год | 6944 | 6047 | 5446 | |
5-й год | 5835 | 5081 | 4576 | |
NPV, тыс. руб. | 15895 | 16177 | 12947 | |
|
Снижение объема инвестиций на 5% приведет к увеличению NPV всех проектов. Наибольшая зависимость наблюдается у проекта №3.
Показатель "ставка дисконтирования"
Предположим, что ставка дисконтирования 18,05%. Тогда,
|
Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV | |
Годы / Варианты | 3 | 12 | 15 | |
0-й год | -23000 | -22000 | -18600 | |
1-й год | 8335 | 10402 | 6550 | |
2-й год | 11187 | 8812 | 7916 | |
3-й год | 9477 | 7464 | 6706 | |
4-й год | 8028 | 6323 | 5681 | |
5-й год | 6800 | 5356 | 4812 | |
NPV, тыс. руб. | 20827 | 16358 | 13064 | |
|
Если предположить, что рисковость проекта, например, была переоценена, и использовать ставку дисконтирования, равную 18,05%, то NPV соответственно увеличится. Наибольшая зависимость от ставки дисконтирования проявляется в проекте №3.
Анализ чувствительности показал, что наиболее привлекательным для инвесторов является проект №3.
5. Определение точки безубыточности и запаса финансовой прочности
Определим точку безубыточности и запас финансовой прочности для проекта №3.
Точка безубыточности = Постоянные затраты/(Цена ед. продукции - Переменные затраты на ед. продукции).
Точка безубыточности для проекта 3 = 15000/(550-320) = 65,2 тыс. ед.
Запас финансовой прочности = (Объем продаж - Объем продаж в точке безубыточности)/Объем продаж*100%
Запас финансовой прочности для проекта №3 (для первого года) = (100-65,2)/100*100 = 34,8%
Запас финансовой прочности для проекта 3 (для 2-5 годов) = (125-65,2)/125*100 = 50%
При снижении объема производительности на 34,8% в первом году и на 50% в последующих годах проект будет ни прибыльным, ни убыточным.
Литература
1. Анализ стоимости инвестированного капитала. Объяснение WACC. Средневзвешенная стоимость капитала. - http://www.12manage.com/methods_wacc_ru.html
2. Анализ чувствительности. - http://www.financial-analysis.ru/methodses/metIASensitivityAnalysis.html
3. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. - 2003. - №4. - [Электронный ресурс]. - http://www.dis.ru/library/fm/archive/2003/4/696.html
4. Инвестиционный анализ. - http://www.financial-analysis.ru/methodses/metInvestmentAnalysis.html
5. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2006.
6. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. 2007
Страницы: 1, 2, 3