ыбор конкретного метода анализа инвестиционного риска по нашему мнению зависит от информационной базы, требований к конечным результатам (показателям) и к уровню надежности планирования инвестиций. Для небольших проектов можно ограничиться методами анализом чувствительности и корректировки нормы дисконта, для крупных проектов - провести имитационное моделирование и построить кривые распределения вероятностей, а в случае зависимости результатов проекта от наступления определенных событий или принятия определенных решений построить также дерево решений. Методы анализа рисков следует применять комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предварительной оценки, а сложные и требующие дополнительной информации - при окончательном обосновании инвестиций.Результаты применения различных методов к одному и тому же проекту дополняют друг друга.Таким образом, в данном вопросе было рассмотрено понятие и классификация инвестиционного проекта, сущность и методы минимизации риска инвестиционного проекта, методы количественного анализа рисков инвестиционного проекта.
ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ1. Представление схемы денежных потоков, обусловленных проектомСхема денежным потоков представляется в табличной форме (таблица 1).Таблица 1. Общий вид схемы денежных потоков
|
Наименование денежных потоков | Значения потоков по периодам жизненного цикла проекта и обозначения моментов их учета (тыс. руб.) | Итого | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | | |
Инвестиции (отток) | 110,0 | 125,0 | 95,0 | | | | 330,0 | |
Прибыль (приток) | | | 80,0 | 195,0 | 140,0 | 200,0 | 615,0 | |
|
2. Определение продолжительности недисконтированного периода окупаемостиНедисконтированная продолжительность периода окупаемости инвестиционного проекта определяется поэтапным суммированием (т.е. суммированием по периодам жизненного цикла проекта) значений положительных потоков (притока средств) и сопоставлением полученных значений с полным (суммированным значением инвестиций (оттока средств).Расчеты отразим в таблице 2.Таблица 2. Порядок и результаты расчета
|
Наименование денежных потоков | Значения потоков по периодам нарастающим итогом, тыс. руб. | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
Инвестиции | 110 | 235 | 330 | | | | |
Прибыль | | | 80 | 275 | 415 | 615 | |
Результаты сравнения | | | -250 | 25 | 440 | 1055 | |
|
Период окупаемости приблизительно составляет 4 года.Продолжительность периода, чаще всего, выражается дробным числом. Значение этой дробной части определяется с помощью выражения:,где Иt, Пt - значения инвестиций (оттока) и прибыли (притока) в период жизненного цикла проекта, тыс. руб.;Т - продолжительность жизненного цикла проекта, лет;l - обозначение периода жизненного цикла проекта, в котором уравнялись нарастающие (кумулятивные) значения притока и оттока средств. Определим более точно период окупаемости: , то есть точный период окупаемости проекта составляет 3,9 года или 3 года и 11 месяцев.
3. Определение значения средней нормы прибыли инвестиционного проектаЗначение средней нормы прибыли определяется по формуле [8]:Подставив исходные данные из таблицы 1, получим: %.
4. Определение дисконтированных значений элементов денежных потоковДисконтирование, т.е. приведение текущих (ожидаемых) значений элементов притоков и оттоков средств ведется с использованием нормы дисконтирования ЕД, которая выражается в долях единицы.По условию задачи ЕД = 15% или 0,15.Коэффициент дисконтирования соответствующего периода (КДt) вычисляется по формуле:,где - продолжительность времени от момента начала инвестиционного проекта до момента учета соответствующего элемента денежного потока в периоде t, лет.При вычислениях дисконтированных значений элементов денежных потоков в табличной форме удобнее значения Иt, Пt делить на предварительно вычисленные значения .Значения знаменателя коэффициента дисконтирования при ставке 15% составят:в первый год (1 + 0,15)1 = 1,15;во второй год (1 + 0,15)2 = 1,3225,в третий год (1 + 0,15)3 = 1,5209,Вычисления дисконтированных значений элементов денежных потоков отразим в таблице 3. Таблица 3. Порядок и результаты расчета
|
Наименование, обозначение и ед. изм. вычисляемых величин | Значения вычисляемых величин по периодам жизненного цикла проекта | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
Значение (лет) для: | | | | | | | |
а) инвестиций | 1 | 2 | 3 | | | | |
б) прибыли | | | 3 | 4 | 5 | 6 | |
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования для: | | | | | | | |
а) инвестиций | 1,1500 | 1,3225 | 1,5209 | | | | |
б) прибыли | | | 1,5209 | 1,7490 | 2,0114 | 2,3131 | |
Дисконтированные значения элементов денежных потоков для: | | | | | | | |
а) инвестиций (тыс. руб.) | 127 | 95 | 62 | | | | |
б) прибыли (тыс. руб.) | | | 53 | 111 | 70 | 86 | |
|
5. Определение продолжительности дисконтированного периода окупаемостиПродолжительность дисконтированного периода окупаемости определяется на основе значений, полученных в таблице 3, аналогично решению задания 2.Вычисления отразим в таблице 4.Таблица 4. Определение продолжительности дисконтированного периода окупаемости
|
Наименование денежных потоков | Значения потоков по периодам нарастающим итогом, тыс. руб. | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
Инвестиции | 127 | 221 | 283 | | | | |
Прибыль | | | 53 | 164 | 234 | 320 | |
Результаты сравнения | | | -231 | -67 | 167 | 487 | |
|
Дисконтированный срок окупаемости составляет около 5 лет.Определим точный период окупаемости: , то есть точный дисконтированный период окупаемости проекта составляет 4,28 года или 4 года и 3 месяца. Следовательно, дисконтированный период окупаемости больше по сравнению с недисконтированным.
6. Определение значения чистого дисконтирования дохода (ЧДД) проектаЗначение ЧДД инвестиционного проекта определяется при помощи выражения:Исходя из расчетов, представленных в таблице 4, получим:ЧДД = 320 - 283 = + 37 тыс. руб.Критерий приемлемости инвестиционного проекта - положительное значение ЧДД (ЧДД > 0). В нашем случае ЧДД = + 37 тыс. руб., следовательно, проект может быть принят.
7. Определение индекса доходности проектаЗначение индекса доходности (ИД) инвестиционного проекта определяется по формуле [8]: Исходя из данных таблицы 6, получим:Критерием приемлемости инвестиционного проекта рассматривается превышение значения ИД над единицей (ИД > 1). ИД = 1,13 больше единицы, соответственно, проект может быть принят.По решению задачи, мы получили, что ЧДД больше 0 и составляет 37 тыс. руб., индекс доходности равен 1,13. Следовательно, по нашему мнению, проект может быть принят.
Список литературы1. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб.: Питер, 2007. - 288 с.2. Бузова И.А. Коммерческая оценка инвестиций / И.А. Бузова, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова; Под ред. В.Е. Есипова. - СПб.: Притер, 2003. - 432 с.
3. Кошечкин С.А. Методы количественного анализа риска инвестиционных проектов // Финансовый менеджмент. - 2006. - №12. - С. 10-13
4. Мишин Ю.В. Инвестиции: Уч. пос. для вузов. - М.:КноРус, 2008. - 288 с.
5. Найденков В.И. Инвестиции: Уч. пособие - М: Приор-издат, 2008. - 176 с.
6. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. - М.: Дашков и К, 2007. - 371 с.
7. Федеральный закон от 25.02.1999 №39-ФЗ (ред. от 24.07.2007) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (принят ГД ФС РФ 15.07.1998) // Консультант-Плюс
8. Четошникова Л.А. Экономическая оценка инвестиций: учебно-методические указания по изучению дисциплины и выполнению контрольной работы. - Барнаул: Изд-во АГАУ, 2006
Страницы: 1, 2
Количественный анализ рисков инвестиционных проектов
