Инвестиционный проект производства строительных материалов

p align="left">а) Приток в данном случае будет складываться из величины чистой прибыли в t-м периоде и величиной ликвидационной стоимости (табл. 1.5. ст.1 = ст. 2 + ст. 3).

б) Величину оттока наличности в нашем примере будут определять капитало-вложения (табл. 1. 5. ст. 4. = ст.5).

в) Разницу между притоком и оттоком наличности составит чистый денежный поток (ЧДП) (табл. 1.5 ст. 6 = ст. 1 - ст. 4).

г) Для повышения информативности расчетов анализируют величину кумулятивного денежного потока (КДП) или сумму ЧДП по каждому периоду с нарастающим итогом (табл. 1.5 ст. 7). В 0-м периоде КДП равен ЧТС, в последующих периодах КДП рассчитывается сложением ЧДП в данном периоде и ЧДП в предыдущем периоде:

КДП t = ЧДП + КДП t-1,

где ЧДП - чистый денежный поток в расчетном периоде;

КДП t-1 - кумулятивный денежный поток;

t - номер периода.

Расчет потоков наличности (cash-flow)

Таблица 1.5

№	Параметр	Период реализации проекта
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Приток наличности	-	-	23,8	32,3	40,8	55,7	60,2	64,1	70,0	46,2	33,6
2	Чистая при-быль предп-риятия	-	-	23,8	32,3	40,8	55,7	60,2	64,1	70,0	46,2	23,6
3	Ликвидаци-онная стоимость	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	10,0
4	Отток наличности	18,4	33,12	-	-	-	-	-	-	-	-	-
5	Капитальные вложения	18,4	33,12	-	-	-	-	-	-	-	-	-
6	Чистый денежный поток	-18,4	-33,12	23,8	32,3	40,8	55,7	60,2	64,1	70,0	46,2	33,6
7	Кумулятив-ный денеж-ный поток	-18,4	-51,5	-27,7	4,6	45,4	101,1	161,3	225,4	295,4	341,6	371,2

д) Для расчета интегрального эффекта (NPV) рассчитаем текущее значение (приведенное к базовому периоду) доходов от реализации проекта и текущее значение капиталовложений.

Приведенное к базовому периоду значение (текущая стоимость) ЧТП определяется по формуле

Т

S = У Дt 1 ,

t=0 t

(1+Е)

где S - текущая стоимость доходов;

Т - горизонт расчета.

Дt - доходы предприятия в t-м периоде;

Е - ставка дисконта;

S = 23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 + 23,6

2 3 4 5 6 7 8 9 10

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)

= 126,66

Текущее значение капиталовложений определяется по формуле

T

К = У Kt Ч 1 ,

t=0 t

(1+Е)

где - Kt капиталовложения в t-м периоде

К = 18,4 + 33,12 = 18,40 + 26,93 = 45,33 (млн. р.)

0 1

(1+0,23) (1+0,23)

Интегральный эффект составит разницу между дисконтированными доходами и капиталовложениями:

Т T

NPV = У Дt Ч 1 - У Кt Ч 1 .

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)

NPV = 126,66 - 45,33 = 81,33 (млн. р.)

6. Рассчитаем индекс доходности проекта по формуле

ИД = S ,

K

ИД = 126,66 / 45,33 = 2,79 > 1 - значит, проект считается эффективным

7. Определим внутреннюю норму доходности (ВНД или IRR), она определя-ется из следующего уравнения:

Т T

У Дt Ч 1 = У Kt Ч 1 ,

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)

или

Т T

У Дt Ч 1 - У Kt Ч 1 = 0 ,

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)

23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 +

2 3 4 5 6 7 8 9

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)

+ 23,6 = 18,4 + 33,12 .

10 0 1

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)

Решение данного уравнения является достаточно сложной с математической точки зрения задачей. Для расчета ВНД в моем примере, был использован метод подстановки.

ВНД = 0,5576 ? 0,56 %

Данное условие ВНД = 56 % > Е = 0,23 % дает возможность считать, что инвестиции, вложенные в проект, себя оправдали.

ІІ. Рассчитаем эффективность инвестиций с учетом банковского кредита

1. Расчет необходимых кредитных средств

При реализации данного проекта целесообразнее брать кредит частями

(по мере освоения средств). В нашем случае для реализации проекта в начале

первого года (0-й период) необходимо инвестировать 18,4 млн.р. (5,52 млн.р. собственные средства и 12,88 млн.р. банковский кредит). По мере освоения этих средств в начале второго года (1-й период) инвестируется оставшиеся 33,12 млн.р. (9,94 млн.р. собственные средства и 23,18 млн.р. банковский кредит).

2. Расчет необходимых выплат по кредиту

По условию задания банковский кредит возвращается по истечению третьего года, т.е. 3-й период реализации проекта необходимо вернуть 30 % всех банковских кредитов. Это составит 10,81 млн.р.

По истечении четвертого и пятого годов необходимо вернуть 50 % и 20 % всех банковских кредитов - 18,03 млн. р. и 7,21 млн. р. соответственно. В итоге кредит будет возвращен.

3. Расчет процентов по кредиту

Если рассчитывать проценты на остаток кредита, то к концу первого года необходимо выплатить 3,86 млн.р., второго и третьего - 10,81 млн.р., четвертого - 7,57 млн. р. и пятого - 2,16 млн. р.

Размер выплат по данным кредитам приведен в табл. 1.6

Расчет необходимых выплат по кредиту

Таблица 1.6

Период	Собственные средства, инвестированные в проект (30 %)	Банковский кредит (70 %)	Погашение долга по кредиту	Итого вложения предприятия в проект	Оставшаяся часть кредита	Проценты по кредиту (30 % годовых)	Чистая прибыль предприятия (млн.р.)
			%	млн.р.
0	5,52	12,88	-	-	-	5,52	12,88	-	-
1	9,93	23,17	-	-	-	9,93	36,05	3,86	-3,86
2	-	-	-	-	-	-	36,05	10,81	13,00
3	-	-	30	3,86	6,95	10,81	25,24	10,81	21,49
4	-	-	50	6,44	11,59	18,03	7,21	7,57	33,23
5	-	-	20	2,58	4,63	7,21	-	2,16	53,54
6	-	-	-	-	-	-	-	-	60,20
7	-	-	-	-	-	-	-	-	64,10
8	-	-	-	-	-	-	-	-	70,00
9	-	-	-	-	-	-	-	-	46,20
10	-	-	-	-	-	-	-	-	33,60

4. Рассчитаем индекс доходности проекта с учетом кредита (ИД кр):

Для этого проведем к текущей стоимости (дисконтируем) будущее вложение предприятия в проект (стл.7) и значения будущей прибыли предприятия (стл. 10)

S = -3,86 + 13,00 + 21,49 + 33,23 + 53,54 + 60,20 + 64,10 + 70,00 + 46,20 + 33,60 =

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)

= -3,14 + 8,61 + 11,55 + 14,51 + 18,99 + 17,40 + 15,05 + 13,36 + 7,17 + 4,24 = 107,74

К = 5,52 + 9,93 + 10,81 + 18,03 + 7,21 = 5,52 + 8,07 + 5,81 + 7,87 + 2,56 = 29,83

0 1 3 4 5

(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)

NPV = S - K;

NPV = 107,74 - 29,83 = 77,91.

ИД = S ;

K

ИД = 107,74 = 3,61 > 0 данный вариант проекта эффективен.

29,83

5. Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта с учетом кредита

(ВНД кр):

ВНД кр = 0,8253 или 83 %,

ВНД кр = 83 % > ВНД = 56 %.

ВЫВОД:

1. Оба варианта проекта являются эффективными.

2. Эффективность реализации проекта с банковским кредитом выше, чем реализация за счет собственных средств предприятия.

Страницы: 1, 2, 3