Денежный рынок
p align="left">Классическая модель совокупного предложения отражает поведение экономики в долгосрочном периоде. Долгосрочная кривая совокупного предложения в соответствии с этой моделью представлена вертикальной линией LRAS:Пересечение LRAS с осью дохода (Y) отражает потенциальный объем выпуска (Y*), то есть уровень выпуска при полной занятости факторов (труда и капитала).
Классическая кривая совокупного предложения абсолютно неэластична. В данном случае это означает, что изменения в общем уровне цен не имеют никакого влияния на объем производства, который в любом случае остается на уровне Y*, т.е. потенциального выпуска. Это происходит потому, что в условиях гибкой заработной платы и гибких цен возможно достижение равновесия на рынке труда при наличии естественного уровня безработицы (Un).
Равновесие на денежном рынке является подвижным, то есть оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов.
Представим, что меняется предложение денег выросло, то:
1. линия предложения денег перемещается вправо;
2. происходит движение вдоль кривой спроса вправо вниз до точки Е ;
3. ставка прцента снижается.
Эти изменения иллюстрирует рис.4.
8
При увеличении предложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стреятся уменьшить количество своих денежных запасов путем покупки других финансовых активов (например облигаций). Спрос на них растет,цены соответственно увеличиваются.Процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения, не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.
При уменьшении предложения денег равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.
Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным. Эти изменения иллюстрирует рис.5.
Если спрос на деньги вырос, то:
1. кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх;
2. процентная ставка повышается.
При уменьшении спроса на деньги будут происходить обратные явления.
8
Рисунок 5 иллюстрирует следующие реальные прцессы. Пусть спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВНП, то есть население и фирмы предпочитабт держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).
При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.
Теперь рассмотрим совместно функции предложения денег и спроса на деньги. Для этого допустим, что уровень цен равен P0, а реальный доход У0. При фиксированных уровнях цен и дохода спрос на деньги зависит только от ставки процента, поскольку равновесие денежного рынка будет определять равновесие ставки процента и количества денег при заданных P0 и У0. Равенство реального денежного предложения M/P спросу на реальные балансы является условием равновесия на денежном рынке:
М/Р = L(i, У) (1)
Подставляя в (1) выражение для M (М = mm(i, iD, rR, у, cu)?? Н), а также учитывая, что P = P0 и У = У0, получим:
mm(i, iD, rR, сu, у) ? Н/Р0 = L(i, У0) (2)
i LL МS
Е
М/Р0 М/Р1 М/Р
На данном рисунке функция реального предложения денег (MS) имеет вид восходящей кривой. Положительный наклон MS отражает тот факт, что при высоких процентных ставках банки предпочитают держать меньше резервов, так что денежный мультипликатор увеличивается. При достаточно высоких ставках (после точки М/Р1) кривая МS становится вертикальной. Это происходит из-за того, что избыточные резервы банков при таких ставках становятся равными нулю (исчерпываются) и банки уже не могут предоставлять ссуд. Равновесное денежное предложение и ставка процента определяются в точке E.
2.Неоклассическая и кейнсианская модели спроса на деньги.
Дж.М.Кейнс в своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» (глава 13): выделил три основополагающих причины (мотива), хранения денег:
Трансакционный мотив: использование денег для сделок.
Предупредительный мотив: хранение денег на случай непредвиденных обстоятельств.
Спекулятивный мотив, связанный с неопределенностью в цене активов, принадлежащих экономическому субъекту.
Каждый их трёх мотивов влияет на хранение денег частными индивидами, и, как будет видно позже, каждый мотив указывает на то, что спрос на деньги падает по мере того, как возрастает ставка процента по другим активам (сберегательные вклады, коммерческие бумаги и т.д.). Ставка процента на деньги считается собственной ставкой процента, и вменённые издержки держания денег равны разнице между доходом по другим активам и собственной ставкой.
1. Использование денег для сделок (Трансакционный спрос).
а) Анализ спроса на деньги с использованием инвентарного подхода.
Пусть МN - месячный доход индивида, i - норма процента. Пусть индивид снимает все начисленные деньги в начале месяца и тратит их равномерным образом.
Z = MN
Z=MN/2
1 t Ѕ 1 t
Пусть n - число операций по снятию денег из банка.
Тогда средний размер снимаемых денег = Z = MN/n (1)
Zn = MN (2)
М - средний размер наличных денег имеющихся у индивида в течение рассматриваемого периода.
М = MN/2n (3)
Оценим потери индивида от того что, он не хранит все свои деньги в банке, а часть из них держит в наличной форме: недополученный процент = iМ = iMN/2n + существуют затраты на каждую операцию по снятию денег из банка (трансакционные издержки) = tс. Таким образом общие затраты индивида на то, что он держит свои деньги в наличной форме: f(n) = n ??tс + iMN/2n Очевидно, что индивид стремится минимизировать издержки. Докажем что у функции f(n) - существует минимум и это единственный экстремум этой функции. Обозначим МС = n ? tс - рост суммарных затрат на превращение денег в наличную форму, МВ = i ??M - потери от того, что часть своих денег держит в наличной форме и, следовательно, недополучает процент в банке.
f(n) f(n)
МС
n* МВ
n*: f(n*) = min
Возьмем производную от f(n) по n и приравняем к нулю - получим единственную точку экстремума, которая и определяет число операций (а, следовательно, и средний объем наличных денег), при котором издержки от содержания денег в наличной форме минимальны.
- формула Баумоля - Тобина (оптимальный объем средних наличных денег) (4).
б) Свойства спроса на деньги
Если tс растут угол наклона МС так же растёт увеличивается спрос на наличные деньги (так как уменьшается число операций по снятию денег, а это значит что за один раз снимают больше, чем раньше, это значит что спрос на наличные деньги вырос).
f(n) МС?
МВ
МС
В случае, когда растёт процентная ставка (i) растет растут MB (потери от недополучения процента в банке) спрос на наличные деньги падает (так как увеличивается число операций по снятию денег со счёта и снижается снимаемая сумма денег).
f(n) МВ?
МВ
МС
n* n1*
2. Предупредительный мотив спроса на деньги.
В предыдущем параграфе не принималась во внимание неопределённость в расходах. Сейчас же введём допущение того, что индивид не знает точно, какой доход он получит в текущем периоде и какие платежи произведёт. Пусть потери индивида, возникающие в результате недостатка наличности равны q (очевидно, что они всегда различны, но мы, как обычно, упрощаем условия). Чем больше запас наличных денег, тем меньше вероятность понести потери из-за неликвидности. Но чем больше денег имеет индивид, тем больший доход по процентам он теряет. Совокупные издержки хранения денег связаны М - величиной наличных денежных остатков. Пусть с(М, е) - функция, отражающая вероятность того, что субъект понесет потери от неплатёжеспособности, е - отражает вероятность того, что у индивида не окажется в нужный момент достаточно наличных средств (степень неопределённости); с тем больше, чем больше е, тогда ожидаемые потери от того, что у индивида не будет в необходимый момент наличных средств составят: с(М, е)q. Вторая компонента затрат - недополученный процент: iМ. Таким образом, общая величина ожидаемых потерь (ЕС) равна:
ЕС = с(М, е)q + iМ (6)
Для того чтобы определить оптимальную сумму хранимой наличности, мы сравниваем предельные издержки увеличения количества наличных денег на единицу с ожидаемым от этого предельным доходом.
3. Спекулятивный мотив спроса на деньги.
Данный мотив связан с менее ликвидными активами, а именно если вы часть своих активов держите в форме ценных бумаг, значит существует вероятность того, что эти ценные бумаги обесценятся, и вы потеряете часть стоимости своих активов. Разумный экономический субъект во избежание таких потерь диверсифицирует свои активы. Поэтому одна из причин, по которой индивид держит активы в наличной форме связана с риском потерь стоимости активов в другой форме. Таким образом, желание инвестора избежать потерь порождает спрос на безопасный актив - деньги (подразумевается, что неопределённость уровня инфляции гораздо ниже неопределённости стоимости акции). Соответственно, факторами, определяющими величину этого спроса, становятся уровень риска (неопределённости) и уровень доходности активов.
