Денежно-кредитная и валютная политика центральных банков
прогнозом этого показателя на 2002 год . По итогам года возможно
снижение базовой инфляции до 9, 5 % против 14, 8 % за 2001 год .
Динамика основных индикаторов инфляции па потребительском рынке по итогам
января - сентября 2002 года свидетельствует о том, что в целом по
итогам года целевой ориентир по инфляции может быть достигнут.
Определенные трудности с достижением принятого на этот год целевого
ориентира по инфляции могут быть связаны с высоким ростом административно
регулируемых цеп на некоторые виды платных услуг населению (в первую
очередь ЖКХ). Возможности сдерживания роста цен на эти виды услуг со
стороны денежно - кредитной и курсовой политики Банка России в
оставшиеся месяцы года ограничены.
4.2. Сценарии макроэкономического развития в 2003 году
4.2.1. Варианты макроэкономического прогноза для выработки целей и
инструментов денежно - кредитной политики
В соответствии с Федеральным законом Российской Федерации “О Центральном
банке Российской Федерации (Банке России ) ” от 10.07.02 № 86 - ФЗ Банк
России при выборе целей и инструментов денежно - кредитной политики
на 2003 год рассмотрел два основных (базовых) сценария экономического
развития. Различия сценариев в основном связаны с вариантностью развития
мировой экономики, а также с разными предположениями относительно прогресса
в улучшении внутреннего инвестиционного климата. Такой подход объясняется
большой зависимостью российской экономики от экспорта сырьевых товаров,
спрос и цены на которые наиболее чувствительны к изменению мировой
общеэкономической конъюнктуры. Кроме того, будущее обрабатывающего сектора
в существенной мере зависит от притока инвестиций. Темпы роста секторов
экономики, ориентированных на внутренний рынок, в следующем году будут
также зависеть от внешнеэкономической ситуации, так как приток экспортной
выручки - один из основных источников роста производственных инвестиций,
доходов домашних хозяйств и бюджетного сектора и, в конечном счете,
инвестиционного и потребительского спроса внутри страны. Наконец, на
экономическую динамику может оказать влияние изменение объемов и
направления потоков капитала. Улучшение внутреннего инвестиционного климата
может привести к притоку капитала в страну и к сокращению его оттока, что
может способствовать росту инвестиций и потребления и, в конечном счете,
росту валового внутреннего продукта
Первый вариант прогноза исходит из менее благоприятного сценария развития
мировой экономики и более медленного улучшения инвестиционного климата.
Второй вариант предполагает более благоприятную мировую конъюнктуру,
несколько более высокие темпы прироста мировой экономики и, следовательно,
больший приток капитала в российскую экономику. При прогнозировании
динамики мировых цен на нефть учитывались не только оценки спроса мировой
экономики на топливо в связи с ее предполагаемым ростом в 2003 году , но и
состояние запасов нефти и нефтепродуктов, в том числе и в США, а также
предложение нефти на мировом рынке в зависимости от решений стран ОПЕК
относительно объемов добычи. Наиболее вероятно, что среднегодовой уровень
цены на нефть на мировом рынке будет находиться в пределах 20 - 25 долларов
за баррель. Этот прогноз в рамках второго сценария представляется вполне
реальным, что применительно к нефти сорта < Юрало соответствует примерно
18, 5 - 23.5 доллара за баррель. Однако, учитывая неоднозначность факторов,
в том числе политического характера, воздействующих на цены мирового рынка
на нефть, прогноз в рамках первого сценария предполагает, что уровень цены
на нефть фактически окажется ближе к нижней границе интервала, а именно 18,
5 доллара за баррель. В рамках второго сценария предполагается, что
среднегодовой уровень цены будет соответствовать середине интервала или 21,
5 доллара за баррель для нефти сорта “Юралс”. Таким образом, прогнозы цен
на нефть сорта “Юралс” по первому и второму сценарию составляют
соответственно 18, 5 и 21, 5 доллара за баррель, прогноз контрактных цен на
газ - 78, 5 и 85, 4 доллара за тысячу куб. метров.
Более значительные колебания среднегодового уровня цен на нефть в 2003
году на мировых рынках возможны, но вероятность устойчиво низких или
устойчиво высоких цен пока невелика. Наиболее серьезные сценарии в этом
плане могут быть связаны с политическими событиями в мире. Так, резкое
увеличение предложения нефти может привести к существенному снижению общего
уровня мировых цен на нефть, а усиление в течение длительного времени
напряженности в ближневосточном регионе может сопровождаться резким
повышением цен мирового рынка нефти.
Развитие этих крайних ситуаций не предполагает кардинальных изменений и
принципах и методах реализации, а также в самом наборе инструментов
денежно - кредитной политики , используемых для снижения инфляции в
2003 году до целевого уровня. Имеете с тем Банк России будет
реагировать и своей политике на указанные отклонения от базовых сценариев
с тем, чтобы максимально сохранить основные параметры денежной программы,
намечаемой на предстоящий 2003 год . В частности, при значительном
ослаблении платежного баланса и, соответственно, сокращении возможностей
финансирования экономики на базе роста чистых международных резервов Банк
России будет обеспечивать растущий спрос на деньги с помощью инструментов
денежно - кредитной политики по пополнению ликвидности банковского
сектора.
В обоих рассматриваемых базовых сценариях состояние платежного баланса
остается устойчивым. Вместе с тем разброс по величине сальдо платежного
баланса оказывается весьма значительным, что, как уже отмечалось,
объясняется высокой неопределенностью состоянии мировой экономики в
следующем году , а также неопределенностью с потоками капиталов по линии
счета операций с капиталом и финансовыми инструментами. Прогнозное сальдо
текущего счета платежного баланса различается по вариантам на 4 - 4, 5
млрд. долларов в основном из - за разницы цен на нефть, газ и
нефтепродукты. Сальдо счета операций с капиталом и финансовыми
инструментами, включая чистые ошибки и пропуски, различается примерно на 3
млрд. долларов из - за достаточно большого разброса имеющихся оценок
чистого оттока капитала из частного сектора. Ухудшение для России внешней
конъюнктуры может привести к усилению оттока капитала из частного сектора,
который в этом случае может превысить соответствующий показатель 2002
года . В результате по первому варианту сальдо платежного баланса может
оказаться в 2003 году нулевым, по второму варианту - положительным в
сумме примерно 7 млрд. долларов.
Разброс проектировок по притоку и оттоку капиталов, а также по доходам от
экспорта в существенной мере объясняет возможный разброс по темпам
экономического развития, конкретно, по темпам роста ВВП в 2003 году .
Внутренние, инерционные факторы развития производительности труда при
сегодняшнем уровне состояния основных производственных фондов и при
стабильной внешнеэкономической конъюнктуре в рамках первого варианта
прогноза платежного баланса могут обеспечить максимум 3, 5 % прироста ВВП в
год . При этом инвестиции в основной капитал возрастут на 4, 5 - 6, 5 %,
располагаемые реальные доходы населения - на 4, 5 - 5 %.
Примечание. Версии прогноза построены с учетом вариантов оценок
Минэкономразвития России на 2003 год относительно динамики
макропоказателей, а татже цен на топливно - энергетические товары и
физических объемов их поставки на экспорт. Цена на нефть сорта “Юралс” для
варианта I прогноза составляет 18, 5 долл. США за баррель, для варианта 2 -
21, 5 долл. США за баррель. Цена на природный газ для варианта 1 прогноза
составляет 713 долл. США за одну тысячу куб. метров, для варианта 2 – 85, 4
долл. США за одну тысячу куб. метров
В рамках второго варианта прогноза платежного баланса, предполагающего
улучшение инвестиционного климата и благоприятную для России внешнюю
ситуацию, прирост инвестиций может увеличиться до 7 - 8 %, а располагаемых
доходов домашних хозяйств - до 5 - 6 %. В этом случае валовой внутренний
продукт увеличится на 4, 4 %.
4.2. 2. Оценка спроса на деньги в 2003 году
Спрос на деньги в 2003 году будет формироваться на базе факторов, в
основном сложившихся в 2001 - 2002 годах . Увеличение спроса на деньги
будет определяться дальнейшим ростом экономики, снижением инфляции и
инфляционных ожиданий, ростом доверия к банковской системе. В то же время
даже инерционная оценка спроса на деньги затруднена из - за отсутствия
достаточной уверенности в сохранении стабильных тенденций в динамике
скорости обращения денег.
Как уже отмечалось, фактором, способствующим снижению скорости обращения
денег, является происходивший на протяжении последних двух лет процесс
повышения степени монетизации расчетов. Однако возможный вклад этого
фактора в снижение скорости обращения деист практически исчерпан и в
дальнейшем не следует ожидать каких - либо кардинальных изменений в этом
направлении, о чем говорит динамика расчетов денежными средствами
российских налогоплательщиков в общем объеме оплаченной продукции и прошлом
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11