Денежная масса: регулирование в условиях инфляции
гарантии его оплаты банком в случае неплатежеспособности эмитента.
Агрегат М4 включает в себя М3 + различные формы депозитов в крупных
кредитных учреждениях.
Между агрегатами необходимо равновесие, в противном случае происходит
нарушение денежного обращения. Практика подсказывает, что равновесие
наступает при М2 > М1, оно укрепляется при М2 + М3 > М1. В этом случае
денежный капитал переходит из наличного оборота в безналичный. При
нарушении такого соотношения между агрегатами в денежном обращении
начинаются осложнения: нехватка денежных знаков, рост цен и др.
Для определения денежной массы страны используют разное количество
агрегатов, хотя считаются и сопоставляются все. Например, США - четыре,
Франция – два, Япония и Германия – три. Общим, однако, является то, что ни
в одной развитой стране не ограничиваются показателем М1.
Следует отметить, что в нашей стране до последнего времени денежные
агрегаты не рассчитывались и не использовались. Теоретически это
обосновывалось постулатами марксистской экономической науки, в соответствии
с которыми считается недопустимым объединение квази-денег и наличных денег,
ибо смешиваются совершенно разные категории - деньги, ценные бумаги,
кредит.
Однако ясно, что между денежным рынком (движение краткосрочных ссуд),
рынком инвестиций (обращение среднесрочного и долгосрочного ссудного
капитала) и рынком ценных бумаг существует тесная взаимосвязь. Потенциально
остатки на срочных счетах и ценные бумаги могут быть использованы для
расчетов. Кроме того, владельцы срочных счетов имеют возможность
переоформить их в счета до востребования. Доходы от ценных бумаг могут
храниться на текущих счетах, так же, как денежные средства, вырученные от
их продажи.
В настоящее время Центральный банк России выделяет четыре агрегата
денежной массы - М0, М1, М2, М3,
Самостоятельным компонентом денежной массы в России является денежная
база. Она включает агрегат М0 + денежные средства в кассах банков,
обязательные резервы банков и их средства на корреспондентских счетах в
Центральном Банке России.
Относительно стран с развитыми рыночными отношениями в современной
России велика доля наличных денег М0 в М2 (1992г. - 18%, 1993г. - 24%,
1994г. -36%, 1995 г. – 35%, 1996г. - 37%, 1997г. - 35 %), тогда как,
например, в Англии и США она составляла на начало 90-х годов - 7%, Германии
- 20%, Японии и Франции – 8 процентов.
2. Анализ денежной массы на примере 1998-1999 годов.
Анализируя денежную массу, особо следует выделить 1998 год, кризисный
год для российской экономики и год девальвации рубля.
За январь - сентябрь 1998 года денежная масса в обращении (агрегат М2)
сократилась на 2,2 процента. Вследствие финансово-экономического кризиса,
в том числе ситуации, сложившейся после 17 августа п.г., в целом за 1998
год сложились негативные изменения в денежной сфере. Отмечавшаяся в 1996
-1997г.г. взаимосвязь между ростом денежной массы и инфляцией,
выражавшаяся в росте реальной денежной массы и снижающемся уровне инфляции,
оказалась нарушенной. Высокий спрос на иностранную валюту, «бегство» от
рубля приводят к сокращению спроса на деньги и снижению реальной денежной
массы. В течение января - августа 1998 года в условиях поддержания динамики
валютного курса рубля в заданных пределах ценой сокращения золотовалютных
резервов произошло абсолютное уменьшение денежной массы М2. В дальнейшем
после введения режима плавающего валютного курса денежная масса стала
расти, и в целом за 1998 год увеличилась на…….
Произошедшие за 9 месяцев 1998 года изменения в структуре денежной
массы М2 отражают как изменения отношения населения, предприятий и
организаций к использованию денежных средств, находящихся в их
распоряжении, так и изменение условий формирования денежного предложения. В
структуре денежной массы выросла с 34,9% до 42, 2 % доля наличных денег в
обращении. На 1 октября 1998 года из всех находящихся в обращении наличных
денег только 5,4 % находилась в кассах банков, остальные - вне банковской
сферы. Если за январь-июль наблюдалось сокращение их доли на 1 процент,
то в последующие 2 месяца после девальвации рубля, замораживания
значительной части ликвидных активов банков и оттока средств клиентов,
ситуация коренным образом изменилась: спрос на наличные деньги значительно
повысился и их количество в обращении возросло на 19, 3 процентов.
Увеличение агрегата М0 в августе - сентябре является характерным условиям
банковского кризиса, когда население отдаёт предпочтение самым ликвидным
денежным средствам - наличным деньгам. Кроме того, наличные деньги в
отличие от банковских депозитов обладают важным для многих свойством - они
обеспечивают анонимность их владельцев. Поскольку это свойство особенно
ценится деятелями теневой экономики, то возрастание доли наличных денег в
их общей массе служит косвенным свидетельством увеличения не регистрируемой
государством экономической деятельности.
За 9 месяцев 1998 года банковские вклады населения в рублях сократились
на 11, 2%, а в реальном выражении – на 40,7 процентов. При этом их снижение
к концу сентября 1997 года составило 9,8 процентов. Это было вызвано как
растущим недоверием населения к банкам, так и тем, что в 1998 году
произошло сокращение реальных денежных доходов населения. По отношению к
соответствующему периоду прошлого года в 1 квартале 1998 года они составили
93,1%, во 2 - 89 процентов.
За 9 месяцев 1998 года произошло сокращение и депозитов предприятий в
рублях.
Падение доверия к банковской системе и стремление населения в целях
сохранности своих денежных накоплений перевести свои вклады в наличные
деньги приводит к дальнейшему росту объёма наличных денег, находящихся в
обращении, что ухудшает структуру денежной массы из-за повышения доли
самого ликвидного её элемента и ведёт к увеличению скорости обращения
денег. Наличные деньги на 1 октября 1998 года составляли
наибольший удельный вес в общем объёме широкой денежной массы - порядка 80
процентов.
Динамика денежной массы с 1992 по 1999 год приведена ниже.
Рис. 2.
[pic]
Разработка целей денежно-кредитной политики на 1999 год происходила в
сложный кризисный период конца 1998 года, когда в экономике, переживавшей
девальвационный шок, начали формироваться новые тенденции и взаимосвязи,
что предопределило значительный рост неопределенности оценок будущего
развития. Основные цели денежно-кредитной политики на 1999 год
определялись программным документом Банка России "Основные
направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год",
в соответствии с которым прирост спроса на деньги (денежная масса М 2)
прогнозировался в интервале 18 – 26 процентов. Такой уровень денежной
массы позволит не допустить раскручивания инфляционной спирали, ограничить
темп прироста цен не более чем на 20 – 30 процентов. При реализации этих
целей Банк России считал также особо важным не допустить экономического
спада более чем на 1 - 3%, учитывать состояние безработицы и платежного
баланса.
В середине июля 1999 года Правительство Российской Федерации и Банк
России приняли также Заявление об экономической политике на 1999 год, в
котором было признано допустимым в условиях существовавшей неопределенности
увеличение инфляции до 50% в год.
При проведении денежной политики в течение 1999 года Банк России
учитывал появление признаков экономического роста и стремился поддержать
эту тенденцию монетарными методами в той мере, в которой это не создавало
угрозы для увеличения инфляции. Характерной особенностью первой половины
года стал рост спроса на деньги и увеличение доли денежных расчетов в общей
массе платежей, связанное, прежде всего, с оживлением производства и постом
доходов предприятий. В целом за 1 полугодие Банк России обеспечил рост
денежного предложения на 26,6 %, что на 2 процентных пункта превзошло рост
инфляции. При этом депозиты предприятий в рублях возросли в реальном
выражении на 16 процентов. Таким образом, динамика денежной массы, с одной
стороны, служила якорем инфляции, а с другой стороны, серьезно поддержала
растущую экономическую динамику.
Позитивные тенденции в экономике России и снижение инфляционных
ожиданий создали условия для некоторого смягчения денежно-кредитной
политики во второй половине года. В период с июля по ноябрь денежная масса
возросла на 14 %, что в реальном выражении соответствует росту уже на 5
процентов. В целом по итогам 11 месяцев 1999 года реальный прирост денежной
