Проблемы формирования и функционирования фондовых бирж в России
Прежде чем фондовые ценности смогут участвовать в сделке, они должны
пройти специальную проверку. Процедура допуска ценных бумаг к торговле на
бирже называется листингом. Он обеспечивает надежность обращающихся на
бирже бумаг. Допуск фондовых ценностей после того, как они прошли проверку
листинга, осуществляет специальная комиссия.
Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи,
она должна иметь эффективную организационную структуру, обеспечивающую
доверие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически
избранные органы управления. Они делятся на общественную и стационарную
структуры.
Общественная структура может быть представлена в виде следующей схемы.
Рис.1 Общественная структура фондовой биржи.
Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом
управления.
Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, то для
оперативного управления биржей выбирается биржевой совет, который является
контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все
вопросы ее деятельности, кроме тех, которые решаются только на общем
собрании членов биржи.
Из состава формируется правление, которое осуществляет оперативное
руководство биржей. Порядок действия биржевого совета и правления
определяется уставом.
Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет
ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов
одновременно с биржевым советом. Ревизии проводятся не реже одного раза в
год.
Стационарная структура фондовой биржи может быть представлена следующей
схемой.
Рис.2 Стационарная структура фондовой биржи.
Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной
биржевой деятельности. Она делится на исполнительную (функциональные)
подразделения и специализированные.
Исполнительные – это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой
торг. Они весьма разнообразны, однако обязательны такие подразделения, как
информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по
программному обеспечению, отдел по организации торгов.
Специализированные делятся на коммерческие организации, такие, как
расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых
являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам
биржевой торговли и биржевой этике.
1.3 Регулирование деятельности фондовых бирж
Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на
нем всех его участников.
Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним.
Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной
организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и
прочим документам. Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности
данной организации нормативным актам государства, других организаций,
международным соглашениям.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
установления обязательных требований к деятельности эмитентов,
профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и
контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных
в них;
лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных
бумаг;
создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их
прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих
предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей
лицензии.
Представительные органы государственной власти и органы местного
самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг,
эмитируемых органами власти соответствующего уровня.
Саморегулируемые организации (СРО) – это некоммерческие,
негосударственные организации, создаваемые профучастниками рынка ценных
бумаг на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов
рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в
присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.
СРО обычно являются организаторы рынка ценных бумаг (биржи) и
общественные объединения различных групп профучастников.
1.4 Развитие биржевого фондового рынка наряду с внебиржевым:
современные общемировые тенденции
Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным
образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-
продажи может происходить на различных площадках.
Организация фондового рынка прошла путь от так называемого «уличного»
(дикого) рынка ценных бумаг до фондовой биржи и современных систем торговли
ценными бумагами.
Фондовая биржа является одной из наиболее развитых форм организации
торговли ценными бумагами. Биржевой рынок представляет собой
институционально организованный рынок, на котором обращаются ценными
бумагами высокого качества и на котором операции совершают
профессиональные участники рынка ценными бумагами.
Внебиржевой и «уличный» рынок ценными бумагами - не тождественные
понятия, поскольку внебиржевой рынок подразделяется на организованный и
неорганизованный. «Уличный» может быть охарактеризован как внебиржевой
неорганизованный рынок. Предметом рассмотрения данной главы является
организованный внебиржевой рынок ценных бумаг.
Значение биржевых и внебиржевых рынков в организации торговли ценными
бумагами, их соотношение в различных странах неодинаково. В одних
государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других -
даже запрещена. В то же время в ряде стран во внебиржевом обороте находится
значительная масса ценных бумаг.
Хотя в странах с развитой рыночной экономикой фондовые биржи все еще
играют большую роль в организации обращения ценных бумаг, тем не менее,
значение биржи постоянно снижается. Все более решительно заявляют о себе
новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной
техники и каналов связи.
Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее
большинство торговых сделок с государственными ценными бумагами
производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и
без биржевых посредников.
Еще одной альтернативой биржевому рынку в США является Система
автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам-
НАСДАК, которая образовалась как междилерский рынок зарегистрированных, но
не котирующихся на бирже ценных бумаг. Под эгидой этой ассоциации в США с
1971 г. функционирует своеобразная электронная биржа. Аналогичные процессы
протекают и в других высокоразвитых странах Запада. Конкуренцию бирже
составляют новые организационные формы (механизмы и технологии) торговли
ценными бумагами. Такой рынок имеет в сравнении с биржевым более низкие
требования к качеству ценных бумаг, включает в себя акции малых и средних
компаний, но при этом поддерживает регулярность торговли, котировки,
единство правил.
Из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами,
основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных
технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально
распределенной электронной биржи. Они имеют свои правила организации
торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников.
Характерными чертами компьютеризированного рынка являются:
- отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и,
следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;
- полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль
участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-
продажу ценных бумаг в систему торгов.
В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой
торговли служат: Система автоматической котировки национальной ассоциации
инвестиционных дилеров (НАСДАК); Канадская система внебиржевой
автоматической торговли (СОАТС); Система автоматической котировки и дилинга
при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ).
2. Проблемы развития фондовых бирж в России и направления их
совершенствования.
История фондового рынка в Западной Европе и США насчитывает более чем
три столетия. Организованный рынок ценных бумаг в России существует всего
10 лет.
Организационно возрождение бирж было частично подготовлено системой
